行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 险资举牌热情延续，2025年全年迄今举牌共计34起，显著高于往年，仅次于2015年水平（62次），体现险资对优质股权投资价值的挖掘[3] - 举牌目的主要分为两类：一类定位为股权投资，选股集中于高ROE资产以提升自身ROE水平；另一类定位为股票投资，选股集中于高股息、高分红资产以稳定贡献投资收益[7] - 近期保险股普遍上涨，主要受部分险企业绩预增带动板块情绪，业绩共性驱因主要来自权益市场投资贡献，财险方面承保端利润亦大幅增长[7] - 展望第四季度及全年，权益市场依旧作为业绩的核心引擎，承保端新业务价值将持续受益于预定利率调整、“报行合一”带来的价值率改善[7] - 从更长维度看，寿险行业负债经营质量逐步改善，更为审慎的内含价值假设下预计估值持续修复；财险板块市净率估值主要挂钩ROE，风险减量管理体系的完善带动综合成本率或有望逐步优化[7] 本周行情与动态 - 本周保险指数上涨2.99%，跑输大盘0.26个百分点；保险个股普遍上涨，其中国寿上涨8.75%，太平上涨3.54%，财险上涨3.27%[1] - 10年期国债收益率1.85%，较上周末上升2个基点[1] - 中国人寿预计2025年前三季度归母净利润为1567.85-1776.89亿元，同比增长50%-70%[2] - 2025年前三季度，国内新能源商业车险签单保费达1087.9亿元，同比增长36.6%，增速远高于车险整体保费3.21%的同比增速[2] - 中国平安于2025年10月20日增持农业银行H股4057.4万股，涉资约2.28亿港元，增持后持股比例由19.93%上升至20.06%[2] - 中邮保险于10月14日买入中国通号H股股票399.5万股，增持后直接持有其H股股票1.01772亿股，占H股股本比例为5.1692%[2] 险资举牌分析 - 2025年险资举牌共计34次（不考虑增持则为28次）[3] - 从行业分布看（不考虑增持），举牌集中于银行（7次）、公用事业（6次）、环保（3次）、非银金融（3次），且主要集中于H股（24次），体现对红利资产的青睐[3] - 举牌参与方多元化，涉及13家保险公司，包括长城人寿（5次）、中国平安（6次）、瑞众人寿（3次）、中邮人寿（3次）等[3] 重点公司估值 - A股人身险公司市盈率估值：国寿0.85倍、新华0.77倍、平安0.7倍、太保0.61倍[3] - H股人身险公司市盈率估值：平安0.66倍、新华0.58倍、太保0.51倍、阳光0.45倍、国寿0.47倍、太平0.32倍、友邦1.3倍、保诚0.98倍[4] - 财险公司市净率估值：财险1.4倍、人保A股1.35倍、人保H股1.06倍、众安1.15倍、再保险0.58倍[4][8] 投资建议与推荐顺序 - 推荐顺序为：中国太保、中国财险H、中国人寿H、中国人保H[8] - 若权益市场持续超预期，推荐新华保险H；若地产出现回暖信号，推荐中国平安[8]

新能源车险市场规模继续壮大。《证券日报》记者从业内独家获悉，今年前三季度，国内新能源商业车 险签单保费(以下简称"保费")已经超千亿元，达1087.9亿元，同比增长36.6%。对比来看，新能源商业车 险保费增速仍远高于车险整体保费3.21%的同比增速。 业内人士认为，在车险增量市场中新能源车险是绝对主力，其在存量车险市场中的占比也将持续提升。 随着新能源车险自主定价系数的逐步放开，未来新能源车险的价格与风险将更加匹配，越来越多的险企 将进军新能源车险市场，做大规模、降本增效将是未来很长一段时间的重要方向。 数据显示，今年前三季度，新能源商业车险保费收入达1087.9亿元，同比增长36.6%。同时，全行业车 险整体保费收入约7239亿元，同比增长3.21%。不难看出，新能源商业车险保费增速明显高于车险整体 保费增速。 业内人士认为，这主要与新车销售结构有关。科波拉汽车咨询服务(青岛)有限公司创始人、首席执行官 王浩对《证券日报》记者分析道，中国汽车工业协会数据显示，今年前三季度，我国汽车销量为2436.3 万辆，同比增长12.9%。其中，新能源汽车销量为1122.8万辆，同比增长34.9%。新能源汽车新车销量达 ...

美国宏观经济与政策环境 - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼指出美国经济处于反常状态，反复无常的政策制造了巨大不确定性，科研教育等关键领域发展严重受阻 [2] 人工智能与科技行业动态 - OpenAI正研发用于音乐创作的AI，并与茱莉亚音乐学院的部分学生合作对乐谱进行标注 [4] - 英特尔在过去不到两年内共裁员约35,500人，其中约20,500人是在今年夏季三个月内完成，为公司重组计划的一部分，最近裁员主要集中在2025年Q2，当季计入的"重组及整顿费用"超10亿美元，而Q3仅为1.75亿美元 [5][6] 新能源汽车保险市场 - 今年前三季度，国内新能源商业车险签单保费达1087.9亿元，同比增长36.6%，增速远高于车险整体保费3.21%的同比增速 [7] - 中再产险与现代保险签署新能源车险出海业务合作框架，将共同打造基于数据驱动的海外新能源汽车保险解决方案，构建"直再融合+产业融合"的中国新能源车出海国际保险合作新模式 [8] 公司运营与高管变动 - 保利集团澄清未组织或参与任何涉及香港稳定币、稳定币基金相关业务及活动，相关香港注册公司与保利集团无任何股权或隶属关系 [3] - 宏胜饮料核心高管严学峰已重新担任集团生产中心总监兼讯尔公司总经理，但另一位高管祝丽丹职位仍"待定" [10] - 宗馥莉已回娃哈哈上班，以宏胜饮料集团总裁的身份行事 [12] 消费与贸易趋势 - 中国已成为埃塞俄比亚咖啡的第四大进口国，而两年前中国还仅为第七位 [13] 企业合作与产品进展 - 涛涛车业美国团队已收到宇树科技的机器人样机，并已完成软件衔接和测试，产品在商超展会上市场反响良好，公司正在考虑下一步销售计划 [9] 行业会议与平台动态 - 第47届东盟峰会及相关峰会将在马来西亚吉隆坡举行，主题为"包容性与可持续性" [11] - 马斯克旗下社交媒体X的广告业务负责人约翰·尼蒂在任职10个月后离职，成为最新一位离职的X高管 [14]

业内人士认为，在车险增量市场中新能源车险是绝对主力，其在存量车险市场中的占比也将持续提升。 随着新能源车险自主定价系数的逐步放开，未来新能源车险的价格与风险将更加匹配，越来越多的险企 将进军新能源车险市场，做大规模、降本增效将是未来很长一段时间的重要方向。 新能源商业车险保费收入大增 数据显示，今年前三季度，新能源商业车险保费收入达1087.9亿元，同比增长36.6%。同时，全行业车 险整体保费收入约7239亿元，同比增长3.21%。不难看出，新能源商业车险保费增速明显高于车险整体 保费增速。 业内人士认为，这主要与新车销售结构有关。科波拉汽车咨询服务(青岛)有限公司创始人、首席执行官 王浩对《证券日报》记者分析道，中国汽车工业协会数据显示，今年前三季度，我国汽车销量为2436.3 万辆，同比增长12.9%。其中，新能源汽车销量为1122.8万辆，同比增长34.9%。新能源汽车新车销量达 到汽车新车总销量的46.1%。当前，新能源汽车投保商业保险都是新能源专属车险，因此，新能源商业 车险保费增速与新能源汽车销量增速相当。 新能源车险市场规模继续壮大。《证券日报》记者从业内独家获悉，今年前三季度，国内新能源商业 ...

本报记者 冷翠华 新能源车险市场规模继续壮大。《证券日报》记者从业内独家获悉，今年前三季度，国内新能源商业车险签单保费（以下 简称"保费"）已经超千亿元，达1087.9亿元，同比增长36.6%。对比来看，新能源商业车险保费增速仍远高于车险整体保费 3.21%的同比增速。 业内人士认为，在车险增量市场中新能源车险是绝对主力，其在存量车险市场中的占比也将持续提升。随着新能源车险自 主定价系数的逐步放开，未来新能源车险的价格与风险将更加匹配，越来越多的险企将进军新能源车险市场，做大规模、降本 增效将是未来很长一段时间的重要方向。 上半年，中国平安旗下的平安产险实现当期新能源车险业务承保盈利，成本呈可持续优化趋势。中国太保旗下的太保产险 相关负责人近期表示，新能源车险总体经营情况比较好，已经进入盈利空间。 与头部险企新能源车险业务率先迎来承保盈利拐点不同，从行业层面看，当前新能源车险业务仍面临较大的压力，还需要 从多方面推动扭亏。王浩表示，从定价端看，当前险企的新能源车险自主定价系数浮动范围，限定了不同风险系数车辆的定价 水平，同时，新能源车险的出险率和维修成本仍居高不下，且尚未出现明显的大幅下降趋势，因此，整体来看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块主动权益配置比例环比提高但仍低配较多，市场交投活跃成交额大幅提升，建议关注业绩改善券商、多元金融及四川双马等[3][4] - 保险板块预定利率将下调，新能源车险自主定价系数或放开，建议关注二季报表现好、低估值及分红险转型有优势的公司[4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股沪深300指数+1.7%，非银金融（申万）+3.5%跑赢沪深300指数1.8pct，证券、保险、多元金融分别+4.8%、+1.8%、 - 0.6%[11] 数据追踪 - 券商经纪业务交投本周A股日均成交额18487亿元环比+19.6%，25年1 - 6月日均股基成交额16432亿元同比+65.7%；代销业务25年1 - 6月新发权益类公募基金份额合计2401.2亿份同比+117.8%[14] - 券商投行业务股权承销2025年6月IPO/再融资累计募资规模分别374/7243亿元同比分别+15%/+416%；债券承销2025年6月债券累计承销规模73290亿元同比+19.7%[14] - 券商资管业务截至25年5月末公募非货公募19.3万亿元较上月末+1.1%，权益类公募8.1万亿元较上月末 - 0.1%；截至25年6月末私募基金20.3万亿元环比 - 0.1%[14] - 保险本周10年期、30年期国债到期收益率分别+6.72bps、+8.40bps至1.73%、1.97%，7月分别+8.55bps、+11.14bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、7月分别+2.31%、+4.13%，恒生中国高股息率指数本周、7月分别+5.09%、+8.63%[38] - 保险资金持续增持高股息标的，2024年至今保险资金举牌/增持共计41家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显[40][41] 行业动态 - 国家金融监管总局将研究进一步扩大健康保险覆盖面，提升服务保障水平[44] - 截至7月23日，29家保险公司披露分红险实现率数据，1380余款分红险产品中约2成红利实现率达到或超过100%[45] - 今年上半年新能源商业车险签单保费约661.7亿元同比增长41.44%，已结赔付额同比增长33.32%[46][47] - 新能源车险自主定价系数预计9月6日正式落地，利好车险COR改善[48] - 7月17日美国资本集团7.65亿港元举牌友邦保险H股，持股比例升至5.02%；7月16日3314.92万港元举牌中国人保H股，持股比例升至5.02%[49][50] - 中国证监会就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》公开征求意见[51] - 湘财股份与大智慧筹划换股吸收合并及募集配套资金，相关审计、尽职调查等工作未完成[52] - 方正证券出售瑞信证券49%股权完成工商变更登记，不再持有其股权[53] - 第一创业董事长吴礼顺因工作调动离任，副董事长青美平措代为履职[54] - 国泰海通董事会审议通过子公司上海国泰君安证券资产管理有限公司吸收合并上海海通证券资产管理有限公司议案[55]

监管动态 - 金融监管总局研究扩大健康保险覆盖面，提升服务保障水平 [7] - 央行维持5年期和1年期LPR不变，分别为3.5%和3.0% [8] - 2024年基本养老保险参保人数达10.7亿人，60周岁以上老年人口占比22.0% [9] - 三项社会保险基金累计结余9.83万亿，上半年总收入4.53万亿 [9] - 社保卡覆盖98.9%人口，电子社保卡领用人数10.97亿 [10] - 人社部推动基本养老金扩大投资规模，完善长周期考核机制 [11][12] - 医保局计划"十四五"期间保持基本医疗保险参保率95%左右，2024年参保人数13.27亿 [13] - 长期护理保险累计筹集资金超千亿，支出850亿，参保群众近1.9亿 [15][16] - 中保协公布普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99% [18] - 保险资管业协会数据显示三季度权益投资信心指数环比上升至56.11 [19] - 广东银行业发布自律公约防止"内卷式"竞争 [20] 公司动态 - 中邮保险举牌绿色动力环保H股，年内险资举牌次数达21次 [22] - 中国平安增持中国电信125.32万股，持股比例5% [23] - 瑞众人寿增持中国神华100万股和龙源电力330万股 [24][25] - 弘康人寿增持郑州银行2470.1万股，持股比例升至8.04% [26] - 中国人保50亿战略投资国网新源 [27] - 泰康人寿1.79亿参与峰岹科技H股IPO，持股8.69% [28] - 中意财险获批增资3.92亿 [29] - 汇丰人寿注册资本增至26.76亿，累计增资16.51亿 [30] - 中国太平上半年总保费收入1556.7亿，同比增长2.6% [31] - 中国人寿上半年公开市场权益投资净买入超900亿 [32] - 国寿养老管理养老金资产规模近2.2万亿 [33] - 泰康人寿上半年赔付总额46亿，重疾险占比52% [34] - 天安人寿获批退出 [35] 行业数据 - 3家上市险企上半年保费收入近4200亿，银保渠道贡献提升 [48] - 1380余款分红险产品中20%红利实现率超100% [49] - 上半年新能源商业车险保费661.7亿，同比增长41.44% [50] - 残疾人基本养老保险和医疗保险参保率分别超90%和95% [51] - 2025年《财富》中国500强中10家险企上榜，中国人寿排名第12 [52][53] - 南向资金年内流入近8000亿港元，险资为主要力量 [54] - 近十年健康险保费年均复合增速达20%，2024年规模达9773亿 [55] - 交大昂立前高管涉嫌通过团体险违规转移资金1694万 [56] 产品与服务 - 平安产险推出全国首单陆基三文鱼养殖保险，保额2.2亿 [58] - 多地惠民保推出分层方案，如达州达惠保分普惠款、优选款、安享款 [59]

理想汽车账期调整 - 公司于7月中旬完成对所有直采供应商的账期调整，合同账期为60天，按月度支付，每月有两次统一支付期 [1] - 结算形式绝大部分采用电汇，仅有少量使用银行承兑 [1] - 有供应商表示账期改为60天且直接付现款，没有承兑 [1] 华润集团上半年业绩 - 2025年上半年实现营业收入4376亿元，利润总额474亿元 [2] - 营收和利润实现双增长，达成"时间过半、任务过半"目标 [2] 北京市观影补贴政策 - 在暑期档至国庆档期间（7月25日-10月8日）投入1000万元惠民补贴，通过猫眼平台发放观影优惠券 [3] - 联合美团发放约25万份66元优惠券券包，总价值约1500万元 [3] - 活动旨在推动文商旅体融合，带动城市综合消费 [3] 海南自贸港税收政策 - 全岛封关后，"零关税"商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，占比从21%提升至74% [4] - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理，取代此前的正面清单 [4] 陶阳里景区政策调整 - 江西景德镇陶阳里景区中山北路步行街自7月23日起免费开放 [5][6] 全运会香港赛区门票 - 门票价格区间预计为50港元至500港元，线上售票系统即将公布 [7] 生猪产业座谈会 - 农业农村部畜牧兽医局召开推动生猪产业高质量发展座谈会，牧原、新希望、正大等头部企业参会 [8] - 会议将分析生猪生产形势并研讨全产业链高质量发展措施 [8] 智元机器人新品 - 四足机器人D1 ULTRA已上架官网，最高奔跑速度3.7米/秒，定位行业级小型四足机器人 [9] - 应用场景包括特种应用、安防巡检、科研教育等 [9] 《鬼灭之刃》票房 - 新电影上映三天票房达55.2亿日元（约2.7亿元人民币），观影人数超384万，刷新日本最高纪录 [11] 新能源商业车险数据 - 上半年新能源商业车险签单保费661.7亿元，同比增长41.44%，远超行业车险增速（3.27%） [14] - 已结赔付额同比增长33.32%，低于保费增速8.12个百分点，显示风险改善趋势 [14]

新能源车险市场表现 - 上半年新能源商业车险签单保费661.7亿元，同比增长41.44%，远超行业车险整体增速（3.27%）[1] - 新能源商业车险已结赔付额同比增长33.32%，高于行业车险整体赔付增速（-1.68%），但低于保费增速8.12个百分点，显示风险改善趋势[1] - 新能源车险保费增速较2024年同期（52.93%）有所放缓，主要因基数扩大，但仍为车险增量市场主力[3] 保费增长驱动因素 - 新能源汽车销量高增长是核心驱动力：上半年产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增幅均超40%[2] - 行业车险整体保费4770.4亿元（含交强险），同比增长3.27%，赔付额2852.4亿元同比下降1.68%，反映险企精细化管理和车主自处理小事故比例提升[2] 风险改善原因分析 - 赔付增速低于保费增速8.12个百分点（2024年同期为赔付增速高于保费10.54个百分点），显示风控措施见效[4] - 险企通过精准定价、限制高风险业务、加强风控降低赔付压力，同时车辆安全配置升级和车主驾驶熟练度提高减少出险[4] - 政策支持推动成本优化：四部门发布《指导意见》从维修成本、保险供给、经营管理三方面促进高质量发展[5] 未来市场展望 - 预计新能源车险保费将保持快速增长，受益于新车销售和保有量规模扩张[5] - 综合成本率有望持续下降，因驾驶行为规范化、车辆可靠性提升、智能辅助驾驶普及，叠加险企定价与理赔模式优化[6]

今年一季度新能源商业车险签单保费超314亿元，同比增长44% 金十数据4月22日讯，在新能源汽车渗透率突破40%的行业背景下，新能源车险市场正迎来快速增长。 记者从业内独家了解到的最新数据显示，今年一季度新能源商业车险签单保费超314亿元，同比增长 44%。同时，有效报案件数36.3%的同比增速低于保费增幅，折射出技术进步等因素带来的风险改善趋 势。 （证券日报） ...