核心财务表现 - 上半年营业收入207.02亿元 同比下降38.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.13亿元 同比下降68.33% [1] - 扣非净利润同比激增1180% 反映航空主业真实盈利能力强化 [1] - 合同负债飙升至187.2亿元 创历史峰值 较年初暴涨超百亿元 [1][2] - 综合毛利率逆势提升至22.7% 达五年高位 [2] - 经营活动现金流净额-76.6亿元 预付账款同比激增翻倍至136.9亿元 [2] - 存货规模突破301亿元 创阶段峰值 [2] 业务重组影响 - 营收同比下降主因合并范围剧变 上年数据仅承载原中航电测智能测控业务 本期报表囊括成飞集团完整航空整机制造体系 [1] - 同比数据严重失真源于千亿级资产注入导致的基数跃迁 [2] - 资产实际交割于2025年1月完成 导致2024年度业绩数据在合并报表层面出现断档 [6] 订单与交付前景 - 合同负债187亿元预收款预示核心产品进入批量交付周期 [2] - 预收款覆盖率超90% 行业罕见 预示未来6-12个月将迎来收入确认高峰 [2] - 百亿订单蓄水池与主动备货行为构建业绩V型反转支点 [3] 业务整合挑战 - 航空装备毛利率同比下滑3.77个百分点至7.77% 主因民机部件业务占比提升 [4] - 军民业务协同存在瓶颈 需通过军用整机供应链协同降本 [4] - 氢能源无人机、无人机货运空投系统等新业务面临应用场景不明确、快速占领市场能力不足等问题 [4] - 战新产业尚未形成独立收入贡献 实验室技术到市场产品的转化通道未完全打通 [5] - 跨地域协作管理复杂度呈指数级增长 涉及汉中机电检测、成都总装、贵州维修等差异化业务 [6] 业绩承诺与目标 - 成飞集团注入资产承诺2023-2026年收入目标分别为651.5亿元、660.08亿元、699.7亿元及749.4亿元 [6] - 2025年董事会工作报告披露年度营收超800亿元经营目标 显著高于承诺期峰值749.4亿元 [6] - 业绩承诺实质成为下半年经营压力测试线 [6]