核心观点 - 港股生物科技板块热潮涌动 创新技术实力派企业成为市场关注热点 [1] - 艾美疫苗四款重磅创新大单品进入上市倒计时 支撑业绩增长和估值提升预期 [1][2] - 公司mRNA疫苗技术平台获中美监管认可 为全球商业化提供支撑 [1][3] - 大单品成为药企估值跃迁的关键驱动因素 [1][4] 财务表现 - 2025年上半年营收稳健 [1] - 研发费用降低且经营开支优化 [1] - 星展银行预测公司2026年实现盈利 [4] 产品管线进展 - 13价肺炎结合疫苗已申请上市注册并完成现场核查 [2] - 无血清狂犬疫苗上市注册申请获受理 [2] - 23价肺炎多糖疫苗完成III期临床血清检测 即将统计揭盲 [2] - 迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗处于III期临床 预计2025年底完成III期临床 2026年提交上市申请 [2] - mRNA带状疱疹疫苗和mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同时获批在中美开展临床 [1][3] - 拥有12种疾病领域的20款在研疫苗 覆盖全球前十大疫苗品种 [3] - 持有23个临床批件 开展24项临床试验 其中7款为1类创新型疫苗 [3] 市场前景 - 中国13价肺炎结合疫苗2030年市场规模预计超200亿元 [2] - 中国13价肺炎疫苗渗透率25.9% 远低于美国80%渗透率 [2] - 全球仅四家企业获批供应13价肺炎疫苗 公司有望成为重要供货商 [2] - 中国狂犬病疫苗2030年市场规模达200亿元 [3] - 辉瑞和GSK的呼吸道合胞病毒疫苗2023年销售额24.6亿美元 [3] - GSK带状疱疹疫苗2023年销售额43.7亿美元 [3] - 国内尚无RSV疫苗获批 也无mRNA技术带状疱疹疫苗上市 [3] 估值分析 - 当前股价处于同行估值区间低端 [4] - 星展银行基于5.3倍2026年预测销售额倍数给出每股目标价8.3港元 [4] - 目标价隐含近600%上涨空间 [4] - 行业景气度提升和基本面改善将驱动估值大幅跃升 [4]