核心观点 - 港股生物科技板块热潮涌动 创新技术实力派企业成为市场关注热点 [1] - 艾美疫苗四款重磅创新大单品进入上市倒计时 支撑业绩增长和估值提升预期 [1][2] - 公司mRNA疫苗技术平台获中美监管认可 为全球商业化提供支撑 [1][3] - 大单品成为药企估值跃迁的关键驱动因素 [1][4] 财务表现 - 2025年上半年营收稳健 [1] - 研发费用降低且经营开支优化 [1] - 星展银行预测公司2026年实现盈利 [4] 产品管线进展 - 13价肺炎结合疫苗已申请上市注册并完成现场核查 [2] - 无血清狂犬疫苗上市注册申请获受理 [2] - 23价肺炎多糖疫苗完成III期临床血清检测 即将统计揭盲 [2] - 迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗处于III期临床 预计2025年底完成III期临床 2026年提交上市申请 [2] - mRNA带状疱疹疫苗和mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同时获批在中美开展临床 [1][3] - 拥有12种疾病领域的20款在研疫苗 覆盖全球前十大疫苗品种 [3] - 持有23个临床批件 开展24项临床试验 其中7款为1类创新型疫苗 [3] 市场前景 - 中国13价肺炎结合疫苗2030年市场规模预计超200亿元 [2] - 中国13价肺炎疫苗渗透率25.9% 远低于美国80%渗透率 [2] - 全球仅四家企业获批供应13价肺炎疫苗 公司有望成为重要供货商 [2] - 中国狂犬病疫苗2030年市场规模达200亿元 [3] - 辉瑞和GSK的呼吸道合胞病毒疫苗2023年销售额24.6亿美元 [3] - GSK带状疱疹疫苗2023年销售额43.7亿美元 [3] - 国内尚无RSV疫苗获批 也无mRNA技术带状疱疹疫苗上市 [3] 估值分析 - 当前股价处于同行估值区间低端 [4] - 星展银行基于5.3倍2026年预测销售额倍数给出每股目标价8.3港元 [4] - 目标价隐含近600%上涨空间 [4] - 行业景气度提升和基本面改善将驱动估值大幅跃升 [4]

行业表现与趋势 - 2025年以来港股创新药板块表现显著跑赢大市 有49家医药生物公司涨幅超过100% 涨幅前10名公司股价均翻数倍 [1] - 中国创新药企业积极开发源头创新药物 "真"创新带来可持续出海机会 多家投资机构认为创新药行情仍将持续 [1] - 行业在政策支持 技术创新和市场需求多重利好因素驱动下发展 [1] 公司财务与经营 - 2025年上半年公司营收稳健 研发费用降低 经营开支优化 [1] - 随着2025年主要临床试验结束 研发费用预计显著下降39% 2026年有望实现盈利 [3] - 2025至2027年公司销售额预计以45%的年均复合增长率快速增长 [3] 研发管线与产品进展 - 拥有针对12种疾病领域的20款在研疫苗产品 管线覆盖全球前十大疫苗品种 [1] - 拥有23个临床批件 开展24项临床试验 1类创新型疫苗达7款 [1] - mRNA带状疱疹疫苗和mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同时获批在中美两国开展临床 [1] - 迭代无血清狂犬疫苗 13价肺炎结合疫苗 迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗等4款重磅大单品进入上市冲刺阶段 [2] 具体产品上市进展 - 13价肺炎结合疫苗已申请上市注册 完成现场核查 进入最后上市注册审批阶段 [2] - 迭代无血清狂犬疫苗上市注册申请已获受理 [2] - 23价肺炎多糖疫苗已完成III期临床血清检测 即将进入统计揭盲工作 [2] - 迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗处于III期临床阶段 预计2025年年底完成III期临床 2026年提交上市注册申请 [2] 技术平台优势 - mRNA技术平台通过上万例受试者临床试验验证 安全性和有效性已得到充分证实 [2] - 建立成熟的mRNA疫苗平台生产工艺及稳定的检测方法 [2] - 除已获批临床的两款产品外 还研发mRNA狂犬疫苗 mRNA流感疫苗等热门大单品 [2] 产品市场潜力 - 13价肺炎结合疫苗2023年辉瑞产品全球销售额达64.4亿美元 全球市场缺口高达1.8亿剂 [3] - 无血清迭代狂犬疫苗不含有动物血清 显著提高安全性 全球市场尚未有同类产品获批上市 [3] - 公司肺炎疫苗疗效优于辉瑞产品 狂犬病疫苗因无血清配方副作用更少 [3] 机构评价与展望 - 复星国际证券认为mRNA平台为公司未来在国内和国际市场增长奠定坚实基础 [2] - 星展银行对公司保持乐观预期 认为公司展现出强劲发展势头 [3] - 公司凭借创新疫苗研发实力和产品管线持续落地 实现业绩快速改善 [4]

国内疫苗头部企业艾美疫苗(06660.HK)8月27日发布2025年上半年业绩，公司营收稳健，随着重磅大单 品进入上市阶段，研发费用降低，经营开支优化。四款重磅大单品上市倒计时，即将步入商业化：迭代 无血清狂犬疫苗上市注册申请已获受理；13价肺炎结合疫苗已申请上市注册，已完成现场核查；23价肺 炎多糖疫苗已完成III期临床血清检测，即将进入统计揭盲工作；迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗目前 处于III期临床阶段，预计2026年提交上市注册申请。 目前，艾美拥有针对12种疾病领域的20款在研疫苗产品，拥有23个临床批件 ，开展了24项临床试验，1 类创新型疫苗7款。其中，三款1类创新型疫苗已获批开展临床 ：EV71-CA16二价手足口病灭活疫苗 （人二倍体细胞）已获批开展I期临床 ；mRNA带状疱疹疫苗 、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗，均同时获 批中美两国开展临床试验。出海业务方面，四价流脑多糖疫苗顺利进入非洲市场，并在中亚地区开展注 册；狂犬疫苗首次进入中美洲市场；乙肝疫苗在东南亚积极开展注册流程，甲肝疫苗顺利推进南亚地区 注册。 凭借大单品商业化在即，创新技术的突破性进展，星展银行(DBS Bank)此前发布的 ...

港股市场表现 - 蜜雪集团(02097)涨近3%，因蜜雪冰城联合支付宝全国上线"碰一下"支付功能 [1] - 微博-SW(09898)高开近3%，首季度股东应占净利同比增超1倍，会员服务带动增值收入增长 [1] - 小鹏汽车-W(09868)高开近10%，现涨超7%，一季度业绩超市场预期，管理层预计四季度将走向盈利 [1] - 黄金概念股逆势走强，赤峰黄金(6693)涨超3%，招金矿业、中国黄金国际涨超2%，金价冲高至3340美元/盎司，创5月9日以来新高 [1] - 英诺赛科(02577)涨超15%，因与英伟达合作下一代800V电力架构，公司专注于第三代半导体硅基氮化镓研发 [1] - 京东健康(06618)涨超3%，旗下"京医千询"医疗大模型将迎2.0重磅升级 [1] - 思摩尔国际(06969)涨超3%，其加热不燃烧烟草产品Glo Hilo将于日本上线，试点市场反馈理想 [1] - 古茗(01364)涨超4%再创新高，公司下月或被纳入港股通，全年净增门店数量有望超2000家 [1] - 周大福(01929)涨超4%，国内金店金饰价格再次突破千元关口，黄金产品保值属性凸显 [1] - 欧康维视生物-B(01477)涨超16%，OT-703获准于海南博鰲进行真实世界研究 [1] - 艾美疫苗(06660)涨近6%，mRNA带状疱疹疫苗在中美两地同步获得临床试验批准 [1] 美股市场表现 - 纳微半导体(NVTS.US)盘后暴涨超202%，因与英伟达共同开发数据中心供电架构 [2] - 小马智行(PONY.US)一度涨超5%，收盘转跌3.3%，Robotaxi收入暴增200% [2] - 小牛电动(NIU.US)涨超14%，Q1全球整车销量同比增长超57% [2] - 谷歌(GOOG.US)涨超5%，为搜索引擎推出"AI模式"新功能 [2] - 量子计算概念股冲高，Arqit Quantum(ARQQ.US)一度大涨超21%，D-Wave Quantum推出"Advantage2"量子计算系统 [2] - 加拿大鹅(GOOS.US)涨近20%，第四财季营收及经调整盈利超预期 [2] - CoreWeave(CRWV.US)大涨超14%，与OpenAI达成40亿美元协议，公司预计今年总支出达230亿美元 [2] - 文远知行(WRD.US)涨超21%，Q1总收入7244万元，Robotaxi收入占比大幅提升至22.3% [2]

公司研发进展 - mRNA带状疱疹疫苗同时获得美国FDA和中国国家药品监督管理局的临床试验批准，验证了公司mRNA技术平台的实力 [1] - 临床前试验数据显示，该疫苗在特异性T细胞免疫、IgG抗体滴度和FAMA滴度上显著优于国际市售重组亚单位对照疫苗 [1] - 公司是中国最早开发mRNA疫苗的企业之一，拥有自主专利和成熟的研发体系，已打通全产业化流程 [3] 行业市场前景 - 目前全球尚无mRNA带状疱疹疫苗上市，中国目标人群接种率不足1%，市场提升空间巨大 [3] - 2024年GSK带状疱疹疫苗全球销售额达43.1亿美元，预计2030年中国市场规模将达200亿元人民币，全球达239亿美元 [3] - 带状疱疹发病率在亚太地区为3‰~10‰人/年，且每年递增2.5%~5.0%，50岁以上人群发病率随年龄增长而升高 [2] 产品竞争优势 - 该疫苗在安全性和免疫原性上具有优势，有望重塑市场格局 [3] - 公司计划持续聚焦mRNA平台技术，快速推进新产品研发，重点关注未满足的临床需求 [3] 疾病背景 - 带状疱疹由水痘-带状疱疹病毒引起，成人感染率超过90%，复发率1%~10% [2] - 接种疫苗是预防带状疱疹及其并发症的有效措施，主要抑制病毒再启动 [2]