纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国芯片产业、数据中心行业、云服务行业、半导体行业 - **公司**：英伟达、英业达、阿里巴巴、台积电、安靠科技、字节跳动、富士康工业互联网、欣兴电子、AVC、台达电子、京元电子、AMD、华硕、微星、技嘉、华为、三星、比亚迪、百度、超众科技、景硕 纪要提到的核心观点和论据 1. **H20与RTX6000芯片** - **对中国资本支出积极**：H20对中国资本支出有渐进式积极影响，虽不确定是否永久供应，Edison认为2026年不会持续，可能是特朗普谈判策略一部分，但仍助力中国AI发展，因国产芯片供应短缺[2][3] - **销售情况与前景**：英伟达接收新订单后需申请，7月有部分销售，大部分在后续季度；最初计划Q1 15 - 16.6万片，Q2 40万片，Q3和Q4各50万片，有望回归原计划并增长；ASP使英伟达销售增长可达十亿美元；RTX6000有消息称可能达200万；H20面向云服务提供商，B30/RTX用于小型语言模型[7] - **成本与供应**：H20成本结构高于6000D；H20生产方面，目前有成品库存，4纳米制程晶圆加工需4个月，CoWoS封装1 - 2个月；若紧急生产，芯片出货2 - 3个月，CoWoS封装1个月，下游8 - 9月可见销售成效[7][16] 2. **相关公司受益情况** - **英业达**：主要原始设计制造商，从富士康工业互联网获取H20 HGX主板，此前预估H20业务量有15%下滑，现成为主要受益方，有少量AMD订单[2][6][21] - **台积电**：将从H20供应中受益，预计Q3低个位数增长，其GM前景受汇率影响，毛利率下滑200个基点，下半年因成本上升和产能爬坡趋势下行[7][8] - **其他公司**：欣兴电子是H20基板主要供应商；AVC受益于液冷技术和台达电子；京元电子和安靠科技后端受益；封装由安靠负责，产能充足对CoWoS无影响[6][7][10] 3. **AMD AI芯片**：AMD有望获批准向中国供应AI芯片，因规模小将获益更多；台湾供应链对其动向感知有限，单芯片组测试优于英伟达但无法抗衡NVLink技术，仅英业达有少量订单；部分云服务商采购测试，若H20可用则不再选择AMD [9][20][21] 4. **华为昇腾芯片** - **性能与应用**：910C整合27纳米910B和910D，用于AI训练，单颗910B/C性能与A100相当，5000片集群性能降40%，缺乏CUDA和NVLINK；云矩阵384对AI训练有助益但效率不及华为宣传；昇腾专为训练集群设计，H20用于推理[13][14][25] - **产能与市场**：中芯国际为华为提供芯片，最大产能45万片；大部分昇腾被国企采购，互联网公司青睐英伟达[24][23] 5. **云服务提供商** - **销售增长**：阿里云等云服务提供商销售增长加速，若库存达90万颗芯片，数据中心AI资本支出有上升空间，当前模型库存60万颗，今年已出货40万颗，可能达100万颗[5] - **客户情况**：亚瑟确认ODM可向字节跳动和阿里巴巴发货；过去6个月字节跳动部署AI最激进，2025年中国150万张芯片订单中其应获60万张；获取H2O收益排序为阿里巴巴、腾讯、百度，腾讯AI多用于内部场景[6][19] 6. **半导体本土化**：业内专家称7纳米制程的离子注入和蚀刻设备明年国产化，中国2028年或掌握DUV光刻技术[15] 其他重要但可能被忽略的内容 - **政策与战略**：美国批准英伟达和AMD向中国供应AI芯片情况复杂，可能是特朗普促成贸易协议的短期策略，中国稀土战略有影响，美国每6个月审查战略[17][18] - **库存与业绩**：假设销售成本占20%，55亿美元销售成本对应150 - 200亿美元销售额，30万套H20库存10月售出对业绩指引影响因成品和在制品库存情况无法确定[20] - **H20台湾供应商**：包括CCL的EMC、ODM的英业达、上游的台积电和京元电子、散热的超众科技、基板的景硕[28][29]

中东AI战略转型 - 沙特从石油经济向AI经济转型，成立人工智能企业Humain，目标2030年建成1.9吉瓦数据中心 [5] - 中东三国（沙特、卡塔尔、阿联酋）承诺重金投资AI基础设施、半导体、国防和能源项目，科技合作聚焦尖端AI芯片 [1] - 美国与中东签订约6000亿美元协议，英伟达向沙特提供数十万块Blackwell芯片，AMD签署100亿美元合作 [1][7] 美国企业布局 - 英伟达与沙特Humain合作，第一阶段交付1.8万颗GB300芯片并强化运算生态，AMD合作建立12个超算中心节点 [7] - 亚马逊、思科、Google等美国企业计划与沙特合作，细则未公布 [7] - 特朗普政府撤销AI芯片出口限制，为美国企业打开中东市场 [6][7] 中国企业竞争 - 华为早期在中东通信设备市占率达50%-60%，近年转向昇腾AI芯片，落地智慧城市等场景 [9][10] - 联想与沙特Alat合作建厂，年产能超300万台智能设备，DeepSeek、阿里云参与石油勘探和数字基建 [11] - 美国出口管制冲击华为昇腾芯片，但中东市场复杂性可能延缓美方压制效果 [10] 中东吸引力分析 - 政策支持：沙特"2030愿景"计划吸引200亿美元AI投资，阿联酋2031战略提供补贴和商业许可 [12] - 能源优势：中东可再生能源目标明确（沙特50%、阿联酋44%），可支撑高耗能AI数据中心 [12][13] - 市场潜力：人口结构推动AI快速落地，成为中美企业规避贸易不确定性的战略要地 [2][14] 行业影响 - 英伟达市值重回3.1万亿美元，AMD突破1795亿美元，反映市场看好中东合作 [8] - "国家队+科技巨头"模式加速沙特全产业链布局，从芯片到云协同 [7] - 中东或成全球AI枢纽，平衡中美企业竞争是关键挑战 [14]