文章核心观点 - 在不确定性成为常态的市场中，多元资产配置是应对波动、穿越周期的重要方式 [1] - 易方达基金作为国内最早布局多资产业务的公募机构之一，其近20年的探索历程是中国资管行业日渐成熟的缩影 [1] - 公司正依托体系化投研、协同化平台和多元化风格，致力于在不确定性中构筑确定性，为投资者提供可穿越周期的选择 [1][21] 公司多资产业务发展历程 - 公司多资产投资可追溯至2006年，开始进行相关产品管理 [2] - 2008年，易方达月月收益中短债基金转型为公司首只二级债基——易方达稳健收益 [2] - 2013年，发行旗下首只偏债混合型基金易方达裕惠回报，进一步丰富产品类型 [2] - 2018年，在固收投资板块下分设混合资产投资团队，专注多资产产品的投资管理 [3] - 2020年，正式设立多资产投资板块，并于同年6月发行首只持有期偏债混合型基金——易方达招易一年持有 [3] - 2023年9月，易方达全球配置(QDII)成立，标志着多资产投资迈向全球化 [3] - 截至2025年三季度末，公司多资产投资管理规模已突破万亿元，其中公募管理规模超1600亿元，行业领先 [4] 多资产多策略的投资理念与现状 - 公司强调“多资产”而非“固收+”，意味着每类资产在组合中都发挥同等重要的作用 [4] - 多策略不是策略数量的堆砌，而是在风险可控前提下的科学组合 [4] - 资产类别持续扩展，从传统股债拓展至黄金等商品 [4] - 市场范围不断扩大，从A股到港股再迈向全球 [4] - 投资工具日益丰富，试水境外可转债、参与港股IPO基石投资等，并运用ETF、主动、量化等基金捕捉机会 [4] - 多资产投资利用资产间的低相关性分散风险，多策略投资利用不同策略的周期互补提升收益，对冲单一策略的阶段性失效风险 [4] 体系化投研与协同平台建设 - 公司建立了矩阵式管理架构，践行科学化、精细化的过程管理与闭环管理 [5] - 通过多资产为抓手，打通各投资板块资源与力量，形成投研业务全面协同发展的新模式 [5] - **专注、专业化的分工**：梳理团队分工，明确投资支持、运作支持的组别设置和岗位职能，保障投研人员聚焦研究和组合管理 [6] - **平台资源赋能，跨板块协同发展**：建立了跨板块沟通机制，实现研究资源的共建共享 [7] - 主动权益、固收等团队的晨会、周会向多资产投研人员开放 [7] - 定期召开跨部门专项会议，如宏观策略联席会 [7] - 通过高频沟通、团队共建、相互派驻研究员（如指数团队研究员常驻多资产部门）等方式进行深度融合 [7][8] - 多资产投研人员能共享公司主动权益、固收、指数、量化、FOF等团队的研究成果 [8] - 跨板块协同具体体现在：以主动权益研究辅助权益投资；以固收信评为债券投资提供参考；以指数研究助力精准选择工具；以国际团队研究支撑全球配置 [8] - 已开启跨板块共管产品尝试，如主动权益的包正钰、国际权益的唐博伦参与共管多资产产品，未来计划与更多板块人员合作 [8] - **科学化、精细化的过程管理和闭环管理**：自上而下由各专业委员会和投委会推动完善管理体系；自下而上通过数据监控、定期和动态预警加强管理 [9] - 公司自研投研系统覆盖策略及组合分析、投资管理、绩效归因等全流程，提升效率并辅助能力迭代 [10] - 积极推动策略模块化与系统化，在可转债等资产上将投资逻辑转化为可回测、可一键执行的标准化策略 [10] - **专业、深入的投资人员画像分析**：建立涵盖“持续跟踪观察—投资方法论探讨—风格摸索和完善—风格成熟”等环节的画像分析流程，引导基金经理形成清晰稳定的投资方法论 [11] 产品矩阵与绩优表现 - 公司根据客户不同的收益目标和风险偏好，打造出覆盖低、中、高波动的全谱系多资产产品线，包括二级债基、偏债混合、QDII等类型 [12] - 低波产品严格控制权益资产暴露比例和波动率；中波、高波产品对权益资产配置有更宽区间，可利用股票、转债等获取长期显著高于债券的收益 [12] - 公司旗下多资产产品中长期业绩表现优异，部分产品截至2025年12月31日数据如下 [13]： - **低波产品**： - 易方达瑞智I (001806)：2025年净值增长率3.33%，夏普比率0.90倍；过去3年净值增长率16.06%，夏普比率1.43倍；过去5年净值增长率23.98%，夏普比率0.96倍 [13] - 易方达瑞富I (001745)：2025年净值增长率3.89%，夏普比率0.95倍；过去3年净值增长率16.32%，夏普比率0.99倍；过去5年净值增长率25.48%，夏普比率0.81倍 [13] - 易方达新利 (001249)：2025年净值增长率4.01%，夏普比率0.81倍；过去3年净值增长率18.49%，夏普比率1.32倍；过去5年净值增长率26.74%，夏普比率0.98倍 [13] - **中波产品**： - 易方达磐泰一年持有A (009249)：2025年净值增长率7.42%，夏普比率1.84倍；过去3年净值增长率17.53%，夏普比率1.02倍；过去5年净值增长率23.79%，夏普比率0.68倍 [13] - 易方达裕富A (008556)：2025年净值增长率8.39%，夏普比率1.54倍；过去3年净值增长率15.89%，夏普比率0.75倍；过去5年净值增长率19.45%，夏普比率0.36倍 [13] - 易方达裕鑫A (003133)：2025年净值增长率17.86%，夏普比率1.74倍；过去3年净值增长率28.61%，夏普比率0.78倍；过去5年净值增长率31.00%，夏普比率0.42倍 [13] - **高波产品**： - 易方达鑫转增利A (005876)：2025年净值增长率19.18%，夏普比率1.45倍；过去3年净值增长率20.56%，夏普比率0.39倍；过去5年净值增长率48.00%，夏普比率0.46倍 [13] - 易方达鑫转招利A (006013)：2025年净值增长率23.70%，夏普比率1.48倍；过去3年净值增长率23.73%，夏普比率0.36倍；过去5年净值增长率32.58%，夏普比率0.30倍 [13] - 易方达全球配置(QDII)A (019155)：2025年净值增长率31.21%，夏普比率1.88倍 [13] 基金经理梯队与差异化投资风格 - 公司多资产团队形成了代际衔接的投资人才梯队，从资深老将到独当一面的年轻基金经理 [14] - **张清华**：多资产投资老将，秉持多资产、多策略理念，投资框架兼具大类资产配置大局观和自下而上择券选股，攻守兼备 [15]；近年来持续拓圈，推出易方达全球资产配置，在全球范围寻求更优解 [16] - **张雅君**：投资框架是自上而下和自下而上相结合，先构建大类资产配置框架，再结合宏观等因素进行配置偏离，同时在分类资产上挖掘确定性机会 [17]；管理的易方达悦丰稳健定位低波动二级债基，通过多类资产动态配置追求稳健增值 [17] - **杨康**：投资方法论受转债“凸性”特征启发，重视“不对称性”在股票、债券、转债等底层资产中的运用，根据周期信号让适合的资产与策略主导组合 [18]；管理的中波产品易方达裕富通过大盘均衡股与小盘转债互补搭配，调整成长股与价值股配比，力争收益升维、波动降维 [19] - **胡文伯**：相信均值回复，管理的易方达裕鑫以高转债仓位为特色，核心框架是“期权-信用”二元钟摆 [20]；其多策略本质是将胜率型策略与赔率型策略有机结合，如今更强调均衡配置以控制风险 [20] - **林虎**：采用“主观宏观+多策略”的投资方法论，旨在通过策略间的低相关性与周期互补追求更优风险收益比 [20]；将宏观研判转化为数据化模型，减少情绪干扰 [20]；在易方达悦和稳健中借助多种工具和因子捕捉超额收益 [20] - 平台的意义在于让基金经理聚焦擅长领域持续深耕，同时在不擅长的领域获得可靠的贝塔支持，并通过共享协同相互赋能 [21] 行业趋势与公司定位 - 随着市场有效性提升，Alpha获取难度加大，越来越多投资者注重通过多元化收益来源应对波动、穿越周期 [1] - 资管行业正迈向高质量时代，以科学配置为核心的多资产投资将成为投资者获取长期稳健回报的重要载体 [21] - 作为头部机构，公司凭借其系统性的布局与持续进化的能力，正引领行业走向更成熟、多元、智能的资产配置新时代 [21]