2025年的FOF基金，以肉眼可见的速度加快回暖。 虽然已经连续多个季度规模增长，但投资者的购买热情倒是愈演愈烈。 仅10月以来，就已经有4只FOF新发募集超过20亿； 3季度后更久违的冒出两只百亿规模的 FOF 单品，资金这波激情投票到底是为啥呀？ 牛市加持下业绩迎来春天固然是资金看好FOF的重要因素，但并非关键。 更重要的是在当前复杂的宏观环境下，FOF 所代表的多资产配置，已逐渐成为很多投资者的刚需。 所以近年，一些意识超前的FOF基金早已跳出 "专业基金买手" 的模糊概念，也不再只局限于比拼短期业绩； 而是转型为风险收益明确、策略清晰的投资工具，并通过定位清晰和核心竞争力在一众竞品中率先突围。 如果还有朋友对FOF到陌生，那么不妨从3个策略定位入手，或许能对这类产品近年的需求大增与蜕变，产生新的认知。 截至25年9月30日，公募FOF规模新增的604亿规模中： 偏债混合型FOF贡献了超过7成的增长规模，是绝对的主力。 要说其中最有代表性的，自然要看这波需求爆发潮中，跑在最前面的产品。 来源：同花顺，数据截至2025.10.29 再同步拉取一下中欧盈选稳健近 1 年涨幅稳定性：最长连续涨了 11 个月， ...

PART.01 什么是多资产FOF基金？ 多资产FOF是指在传统的股基、债基的基础上，将商品、港股、REITS、现金等多元类别资产纳入投资 组合，通过分散化投资，降低对单一资产的依赖，起到分散配置的作用。 从各类资产年度收益表现来看，不同的市场环境下均有不同资产能够取得较好的正收益。因此，通过在 不同资产类别之间进行轮动与配置，有助于捕捉不同市场环境下的机会。 | 年份 | 沪深 300 | 标音 500 | 恒生指数 | 中债因债 | ICE布油 | LME 铜 | SGE黄金 | 收益最优 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 9999 | | | 2011 年 | -25.01% | 0.00% | -19.97% | 6.90% | 12 53% | -21.97% | 6.11% | 布油 | | 2012年 | 7.55% | 13.41% | 22.91% | 2.72% | 4.12% | 5.12% | 5.20% | 港股 | | 2013年 | -7.65% | 29.60% | ...

家庭资产配置趋势 - 家庭资产配置的底层逻辑正在重构，依赖单一资产的投资模式已成过去式 [1] - 全球视角下的多元资产配置逐渐成为每个家庭的必修课 [1] 港股通科技板块投资价值 - 港股市场有很多内地公司上市，对内地投资者具有天然熟悉感 [4] - 港股上市公司结构区别于A股，拥有互联网、智驾产业链、新消费、创新药等特色板块 [4] - 在基本面改善和良好预期下，港股科技板块的长期投资价值较好 [4] 港股科技投资策略 - 投资高波动资产需通过策略方式，既要了解市场风险收益特征，又要了解自身风险承受能力 [5] - 建议采取定投方式，在波动中延长持有时间可能获得更好投资效果，避免频繁交易带来的摩擦损失 [5] 创新药行业前景 - 国内创新药需求端反转不强，但支付端和政策端出现变化，政策对创新药的鼓励持续 [6] - 未来10年全球大型药企将面临专利到期潮，中国创新药企凭借低成本、全种类优势成为全球"药品超市" [7] - 中国创新药企在肿瘤药等急需赛道具有优势，工程师红利在该领域持续发挥作用 [8] 锂电行业增长动力 - 锂电行业上一轮周期新增产能已消化差不多，储能需求成为新的增长点 [10] - 今年年中后储能需求超预期，部分省份用电需求大推动储能商业化，国家容量电价政策进一步刺激储能电池需求 [10] 印度市场投资价值 - 印度是新兴市场国家中少数可能发展成大国经济的，其币值相对稳定，人口结构年轻，人力成本较低 [11] - 从全球配置角度看，印度市场天花板高，是比较好的选择 [11]

2025年三季度，理财产品发行量稳步上升。南财理财通数据显示，有32家理财公司发行了6361只净值型理财产品，同比2024年三季度涨超40%。同时，理财 产品规模总体平稳。根据《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》，截至2025年三季度末，全市场存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%。 从产品结构看，在"低利率"与"资产荒"的驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品，其中混合类产品发行了106只，权益类产品发行 了11只。此外，为了迎合客户的风险偏好，理财公司逐渐转向发行流动性更高的开放式产品，同时产品的短期化趋势明显。新品定价方面，业绩比较基准延 续下行趋势，利率中枢长期低位成为理财公司的定价共识。发行规模方面，理财公司三季度单品募集规模同比2024年三季度下滑了8.83%。 新品结构：产品发行量同比增幅超40%，非固收类产品占比提升 据南财理财通数据，2025年三季度，32家理财公司发行了6361只净值型理财产品（以产品登记编码为统计标识），同比2024年三季度的4473只上涨了 42.21%，理财产品发行量稳步上升。 从发行机构看，股份行理财公司华夏理财、浦银理财和兴银 ...

（原标题：理财季度盘点①丨理财公司加大多元产品布局，非固收产品占比提升） 2025年三季度，理财产品发行量稳步上升。南财理财通数据显示，有32家理财公司发行了6361只净值型 理财产品，同比2024年三季度涨超40%。同时，理财产品规模总体平稳。根据《中国银行业理财市场季 度报告（2025年三季度）》，截至2025年三季度末，全市场存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%。 总结来看，理财公司2025年三季度产品发行量稳步上升，产品规模也有所提高，产品发行呈现向短期 限、开放式、高流动性产品转移的特点，同时理财公司也加强产品的多元化布局，向多元资产配置转 型。 从产品结构看，在"低利率"与"资产荒"的驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产 品，其中混合类产品发行了106只，权益类产品发行了11只。此外，为了迎合客户的风险偏好，理财公 司逐渐转向发行流动性更高的开放式产品，同时产品的短期化趋势明显。新品定价方面，业绩比较基准 延续下行趋势，利率中枢长期低位成为理财公司的定价共识。发行规模方面，理财公司三季度单品募集 规模同比2024年三季度下滑了8.83%。 新品结构：产品发行量同比增幅超4 ...

公募FOF（基金中的基金）三季报陆续披露，从截至10月25日的最新重仓基金情况来看，FOF的指数化 配置趋势越发明显。个别FOF的前十大重仓基金，有9只为ETF。 在旺盛的需求下，基金产品也顺势推出多元配置FOF和ETF-FOF等创新品种。指数基金的加入，固然给 FOF配置带来更多选择，但也对基金经理的配置能力提出更高要求。 FOF青睐指数基金 从投资比例上看，ETF-FOF将80%以上非现金底层资产配置ETF，是被动指数基金大发展背景下基金公 司针对市场需求开发的新型产品。以今年9月成立的兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）为 例，其投资于权益类资产的比例为基金资产的60%—95%，投资公募基金的资产比例不低于80%，其中 投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。截至目前，已成立的ETF-FOF中既有权益产品，也有 债券产品。 10月25日，建信福泽裕泰混合FOF披露三季报，一共有2只指数基金进入十大重仓基，位居首位的是华 夏恒生互联网科技业ETF（QDII），国泰黄金ETF位居第四大重仓基。同在25日披露三季报的万家优选 积极三个月持有FOF，前十大重仓基中有3只是ETF，除第一大重仓 ...

市场背景与投资需求 - 沪深300指数在2019和2020连续两年涨幅25%以上后，在2021到2023出现连续三年下跌，而中证全债指数在2024年实现8.83%的回报后，2025年至今收益率仅为0.41% [1] - 当前权益资产波动大，债券资产收益率低，市场对低波动、风格稳健产品的需求持续存在 [1] - 多元资产配置的FOF基金通过投资更多资产类别，利用资产间的低相关性来改善持有体验 [1] 交银施罗德多元资产团队核心优势 - 团队构建采用用户视角，旨在通过降低产品净值波动来解决用户追涨杀跌的投资行为偏差，将控制回撤和风险置于追求收益之上 [5] - 团队具备产品化思维，不追求挖掘黑马基金经理，而是从组合先行的框架出发，提供风险收益特征稳定的产品 [6] - 团队以定量框架为主、主观判断为辅，通过系统化定量框架确保产品“品控”稳定，团队成员多具备量化背景 [6] - 团队内部根据资产类别进行专业化分工，形成基金研究、债券基金、宏观策略等五大研究小组，具备多类资产定价能力 [20] 交银施罗德臻享多资产产品策略 - 产品通过配置国内纯债、国内权益、黄金、海外权益四大类资产，实现跨资产、跨行业、跨市场的投资，相比传统“股债二元”结构更分散 [9] - 产品战略配置中枢为：纯债+15%权益仓位构成核心资产，辅以3%黄金仓位中枢，权益仓位中包含约5%海外权益，债券仓位中包含约10%海外债券，总风险资产不超过25% [28][29] - 纳入黄金资产可利用其与美元流动性密切、与股票相关性低的特性来优化组合风险收益，并对冲特定风险 [13][31] - 配置海外中短期美元债可利用其当前更有吸引力的票息（受益于全球利率“牛陡化”）作为收益补充，同时其暴露的宏观风险因子与国内因子相关性低，能起到分散对冲作用 [15][33] 基金选择与组合管理方法论 - 权益基金选择聚焦两类：稳定价值风格（具绝对收益特征，重视胜率）和稳定Alpha类型（剥离贝塔后超额收益稳定），主动权益基金占比更多 [15][36][38] - 固收基金选择上，偏好一级债基因其可通过转债仓位增强收益，且回撤风险比优于二级债基；纯债基金则用于提供收益和进行久期对冲 [34][35] - 组合管理采用科学化风险预算模型，进行事前、事中、事后全流程风控，例如事中会监控资产相关性变化并调整，组合回撤达到不同阈值时有规定动作应对 [19][43][44] - 通过纳入低相关性资产，多元资产组合能在不牺牲收益的前提下降低波动率，例如经典全天候策略可将年化波动率从15.2%降至4.5%，夏普比从0.23提升至0.78 [11] 产品理念与团队协同 - 产品底层理念与“我要稳稳的幸福”投顾组合一脉相承，均从客户角度出发追求低波动下的稳健收益，但公募基金形式使其操作更细化灵活 [45] - 团队优势在于具备成熟完整的资产波动和产品认定系统，能鉴别不同资产波动形态，且考核不以日度收益为准，而是符合产品波动区间要求 [47][48] - 团队依托公司大投研平台，各细分资产研究团队（如转债团队、权益团队）能提供专业建议，实现交叉验证和赋能投资 [48][49]

公募FOF市场热度 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF实现“一日售罄”，募集金额超过50亿元，约55亿元 [2][4][5] - 该产品是今年以来第五只“一日结募”的FOF产品，反映出市场热度升温 [2][4] - 全市场年内新成立公募FOF产品51只，已超2024年全年的38只，合计募集金额达448.33亿元，超过2023年和2024年两年总和 [10] 产品结构与投资策略 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF权益类资产（股票、股票型基金等）配置比例为5%～30%，整体保持低波投资风格 [8] - 产品采取全球化配置，通过多品类低相关性资产科学搭配，投资范围涵盖中国债券、海外债券、中国股票、港股、境外权益及商品等 [7][8] - 拟任基金经理窦小曼拥有10年证券从业经验及5年投资管理经验 [8] 渠道推动与行业趋势 - 招商银行是华泰柏瑞该FOF产品的主力代销行和托管行，近期多只发行规模较大的FOF均为招商银行TREE长盈计划的“种子产品” [2][5][10] - 招商银行TREE长盈计划二季度末6只FOF合计规模达到288.50亿元，相比去年底增长330.97% [14] - 低利率环境是推动FOF需求增长的重要原因，十年期国债收益率维持在低位，促使投资者寻求多元化资产配置 [16]

产品发行情况 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF于2025年10月23日开始募集，原定10月31日截止，但仅用一天便提前结束募集，成为今年以来第五只“一日结募”的FOF产品 [2] - 该产品首发募集规模超过50亿元，约55亿元，由招商银行担任托管行和主力代销行 [3][5] - 此次发行是继10月17日永赢元享稳健多资产90天持有FOF“一日售罄”后，公募FOF市场再现的“日光基”现象 [4] 产品投资策略 - 该基金采取全球化配置视野，通过多品类低相关性资产的科学搭配，力求平衡组合收益与风险，构建具备全天候属性的投资组合 [7] - 基金投资于股票、股票型基金、混合型基金等权益类资产的比例合计为基金资产的5%至30%，整体保持低波投资风格 [7] - 债券资产端精选优质债券基金为核心底层资产，聚焦优质利率债、信用债等中国债券并关注海外债券机会；多元资产端借助权益基金、QDII基金、商品基金等工具纳入中国股票、港股、境外权益、商品等资产类别 [7] - 拟任基金经理窦小曼拥有10年证券从业经验、5年投资管理经验，现任华泰柏瑞基金资产配置部总监助理 [7] 行业趋势与市场表现 - 公募FOF市场近期一改不温不火局面，部分产品存续规模迅速走高，首发市场不时出现“爆款” [8] - 截至10月22日，今年以来全市场新成立公募FOF产品合计51只，已超2024年全年的38只，合计募集金额达448.33亿元，超过2023年和2024年两年总和 [8] - 近期多只发行规模较大的FOF，如东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF、南方稳见3个月持有FOF等，均为招商银行TREE长盈计划的“种子产品” [8] 渠道推动与配置需求 - 大型商业银行渠道力推是FOF市场热度升温的重要原因之一 [3][8] - 招商银行TREE长盈计划是财富管理团队联合公募基金管理机构打造的一站式资产配置解决方案，提供多资产配置的财富管理方案和全流程投资陪伴服务 [8] - 在招商银行TREE资产配置服务体系进行资产配置的客户达1132.67万户，较上年末增长9.17% [12] - TREE长盈计划下的6只FOF产品二季度末合计规模达到288.50亿元，相比去年底增长了330.97% [12] 宏观环境驱动因素 - 在当前低利率环境持续深化、市场热点频现、板块轮动加剧的背景下，FOF凭借其多元资产配置与风险分散能力受到投资者关注 [3] - 低利率环境下，十年期国债收益率持续维持在“1”字头，债券资产收益空间收窄，促使投资者转向多元化资产配置 [12] - FOF通过跨市场、跨资产、跨类别的配置，有效拓宽组合的投资边界，为多元化资产配置奠定坚实基础 [12]

FOF产品的核心价值与市场定位 - 多元资产配置的FOF被视为一种更好的“固收+”替代品，通过低相关性资产组合实现更优的风险收益比[2] - FOF产品不再仅是“基金买手”，而是家庭理财中的基石，满足广大居民的理财替代需求[2][29] - FOF产品为投资者提供了从资产配置到基金精选的完整解决方案，能有效应对基金数量庞大、品种繁多的选择难题[28] 赵志源的FOF投资框架 - FOF投资核心是资产配置，需围绕产品风险收益目标设计基础方案，例如工银价值稳健6个月持有混合（FOF）采用80%债券和20%风险资产的战略配置中枢[3][13] - 风险资产部分进行二次分散，配置到A股基金、红利低波、海外美股、商品黄金四类低相关性资产，最终组合覆盖5大类资产[4][15] - 通过大量测算发现权益资产占比10%到20%时风险收益比最佳，20%风险资产内部也经过测算形成合理配比[13][15] - 基金精选核心是区分投资业绩中的运气和能力，通过定量筛选和定性调研筛选知行合一、业绩可持续的基金经理[18] 工银瑞信的投研平台与团队优势 - 公司倡导家园文化，造就投研部门间互相信任和分享，为FOF投资提供良好土壤[20] - 实行集体决策与个体决策相结合的模式，形成投研一体化架构，分享宏观策略到微观个股的多资产研究成果[20] - FOF团队由12名成员组成，包括6位平均从业超14年的投资经理和6位研究员，管理14只公募FOF产品[21] - 在个人养老金业务中，公司有10只产品其中9只取得Y份额资格，是业内拥有最多个人养老金Y份额的基金公司之一[21][26] FOF产品的业务发展机遇 - 个人养老金Y份额是核心发展机会，工银瑞信在此领域有全面产品布局，养老目标FOF是业务压舱石[25][26] - 财富管理中的理财替代需求是另一大机会，FOF产品能适配投资者多样化需求，未来增速可能更快[25][28] - 养老目标基金设有5年以上长周期考核机制，贯彻长钱长投原则，并能配置更高权益资产以增强长期收益[27][28] 当前市场展望与配置策略 - 面对市场不确定性，策略分散化是较好应对方式，中期市场预计震荡上行，政策加码和盈利变化是关键因素[30] - 中期权益资产关注三条主线：AI及相关产业链、中国资产重估维度、供给收缩或供需结构改善的行业[31][32][33][34] - 黄金在去美元化和美国降息周期下仍有配置价值，利率债中长期配置逻辑未变，需关注境外债配置机会[30][34]