对于投资者来说，主题或者行业ETF虽然能避免将资金投向少数个股的风险，同时又能把握整个板块的beta收益，但也导致投资集中于少数行业。 如今的基金投资，是被动产品大行其道的时代，尤其是各类ETF产品，更是投资者把握风口的首选。 Wind数据显示，2025年10月24日，今年科技行业ETF的资金净流入量为1828.63亿元，远超其它行业板块。与此相对应的，是主流宽基指数却呈现出资金 净流出或增量有限的状态。可见科技牛市下，投资者通过ETF产品进行赛道化投资的趋势。 这在A股市场快速轮动的背景下，会造成较大的回撤风险。尤其是9月以来，市场波动明显加大，科技板块回调明显。 因此，就会有更多投资者希望，既利用ETF产品的特性把握住各行业、各板块、各品种的beta收益，并发挥好ETF兼具流动性高、透明度强和成本低的优 势，又能分散风险，对投资资金进行多板块甚至是多资产的配置。 这一需求，也催生了我们将要聊到的一类今年的创新产品——ETF-FOF。 据了解，年内公募基金公司已经申报了19只ETF-FOF产品，并有4只产品已经成立。很快市场又将迎来一只ETF-FOF，来自浦银安盛基金的浦银安盛盈鑫 多元配置90天持有期混合 ...

FOF行业整体回暖与增长动力 - 2025年FOF基金行业呈现加速回暖态势，连续多个季度规模增长，投资者购买热情高涨 [1] - 仅2025年10月以来，已有4只新发FOF募集规模超过20亿元，三季度更出现两只百亿规模FOF单品 [1] - 截至2025年9月30日，公募FOF规模新增604亿元，其中偏债混合型FOF贡献超过70%的增长规模，成为绝对主力 [1] - 行业增长的关键驱动因素并非单纯牛市业绩，而是在复杂宏观环境下，FOF所代表的多资产配置已成为投资者的刚性需求 [1] 中欧盈选稳健FOF产品分析 - 中欧盈选稳健6个月持有混合发起（FOF）是当前市场上唯二的百亿规模FOF单品之一 [1] - 该产品近1年和今年以来最大回撤均保持在-0.7%的极低水平，同期偏债混合FOF平均最大回撤为-2.8% [2] - 产品近1年最长连续上涨月数达11个月，在同类产品中创下最高记录 [6] - 产品规模从2024年初的一千多万元增长至2024年底的30亿元，再到2025年三季度末突破百亿，呈现爆发式增长 [7] 基金管理公司格局变化 - 中欧基金FOF管理规模在2025年三季度末达到182.58亿元，跃居行业第一，而在2024年底仅排名第三 [7][8] - 行业FOF管理规模前列的基金公司包括兴证全球基金（182.17亿元）、易方达基金（160.35亿元）、富国基金（143.78亿元）等 [8] - 头部FOF产品的成功带动了公司整体规模的快速提升，形成了"体验好→更信任→买更多"的正向循环 [7] 产品策略与资产配置优势 - 中欧盈选稳健FOF采用多元资产配置策略，基准包含中债、沪深300、黄金等多类资产 [10] - 基金配置层面实现固收与权益兼顾，布局涉及海外、A股、港股、大宗商品和REITs等领域 [10] - 债券配置以纯粹的国债作为风险压舱石，股票行业布局分散，体现了严谨的风险控制理念 [10] - 产品采用中欧多资产团队的MARS工厂理念，追求"可预期、可复制、可解释"的投资回报 [10] 不同类型FOF表现分化 - 权益占比30%-60%的平衡混合型FOF整体规模缩减，截至2025年9月30日规模达10亿元以上的产品仅剩4只 [11] - 兴证全球基金在平衡混合FOF领域占据明显领先地位，旗下多只产品规模位居前列 [12] - 兴全优选平衡三个月持有FOF规模18亿元，近3年业绩排名同类前3，成立以来最大回撤-15.5%，风控能力优于混合FOF平均水平 [13][14] - 权益占比超60%的偏股混合FOF虽然业绩回暖，但规模同样面临缩减压力，即使业绩涨幅超过40%的产品也未能吸引资金流入 [18][19] FOF行业发展趋势与价值定位 - FOF产品的核心价值主张应从追求"收益冠军"转向提供多元配置解决方案和优化投资体验 [21] - 稳健型FOF的成功表明，明确的风险收益定位和清晰的策略路径是产品脱颖而出的关键 [1][21] - 随着投资者对资产配置方案需求的提升，提前布局多元配置策略的FOF产品将显现独特生态价值 [21]

PART.01 什么是多资产FOF基金？ 多资产FOF是指在传统的股基、债基的基础上，将商品、港股、REITS、现金等多元类别资产纳入投资 组合，通过分散化投资，降低对单一资产的依赖，起到分散配置的作用。 从各类资产年度收益表现来看，不同的市场环境下均有不同资产能够取得较好的正收益。因此，通过在 不同资产类别之间进行轮动与配置，有助于捕捉不同市场环境下的机会。 | 年份 | 沪深 300 | 标音 500 | 恒生指数 | 中债因债 | ICE布油 | LME 铜 | SGE黄金 | 收益最优 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 9999 | | | 2011 年 | -25.01% | 0.00% | -19.97% | 6.90% | 12 53% | -21.97% | 6.11% | 布油 | | 2012年 | 7.55% | 13.41% | 22.91% | 2.72% | 4.12% | 5.12% | 5.20% | 港股 | | 2013年 | -7.65% | 29.60% | ...

家庭资产配置趋势 - 家庭资产配置的底层逻辑正在重构，依赖单一资产的投资模式已成过去式 [1] - 全球视角下的多元资产配置逐渐成为每个家庭的必修课 [1] 港股通科技板块投资价值 - 港股市场有很多内地公司上市，对内地投资者具有天然熟悉感 [4] - 港股上市公司结构区别于A股，拥有互联网、智驾产业链、新消费、创新药等特色板块 [4] - 在基本面改善和良好预期下，港股科技板块的长期投资价值较好 [4] 港股科技投资策略 - 投资高波动资产需通过策略方式，既要了解市场风险收益特征，又要了解自身风险承受能力 [5] - 建议采取定投方式，在波动中延长持有时间可能获得更好投资效果，避免频繁交易带来的摩擦损失 [5] 创新药行业前景 - 国内创新药需求端反转不强，但支付端和政策端出现变化，政策对创新药的鼓励持续 [6] - 未来10年全球大型药企将面临专利到期潮，中国创新药企凭借低成本、全种类优势成为全球"药品超市" [7] - 中国创新药企在肿瘤药等急需赛道具有优势，工程师红利在该领域持续发挥作用 [8] 锂电行业增长动力 - 锂电行业上一轮周期新增产能已消化差不多，储能需求成为新的增长点 [10] - 今年年中后储能需求超预期，部分省份用电需求大推动储能商业化，国家容量电价政策进一步刺激储能电池需求 [10] 印度市场投资价值 - 印度是新兴市场国家中少数可能发展成大国经济的，其币值相对稳定，人口结构年轻，人力成本较低 [11] - 从全球配置角度看，印度市场天花板高，是比较好的选择 [11]

2025年三季度，理财产品发行量稳步上升。南财理财通数据显示，有32家理财公司发行了6361只净值型理财产品，同比2024年三季度涨超40%。同时，理财 产品规模总体平稳。根据《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》，截至2025年三季度末，全市场存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%。 从产品结构看，在"低利率"与"资产荒"的驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品，其中混合类产品发行了106只，权益类产品发行 了11只。此外，为了迎合客户的风险偏好，理财公司逐渐转向发行流动性更高的开放式产品，同时产品的短期化趋势明显。新品定价方面，业绩比较基准延 续下行趋势，利率中枢长期低位成为理财公司的定价共识。发行规模方面，理财公司三季度单品募集规模同比2024年三季度下滑了8.83%。 新品结构：产品发行量同比增幅超40%，非固收类产品占比提升 据南财理财通数据，2025年三季度，32家理财公司发行了6361只净值型理财产品（以产品登记编码为统计标识），同比2024年三季度的4473只上涨了 42.21%，理财产品发行量稳步上升。 从发行机构看，股份行理财公司华夏理财、浦银理财和兴银 ...

（原标题：理财季度盘点①丨理财公司加大多元产品布局，非固收产品占比提升） 2025年三季度，理财产品发行量稳步上升。南财理财通数据显示，有32家理财公司发行了6361只净值型 理财产品，同比2024年三季度涨超40%。同时，理财产品规模总体平稳。根据《中国银行业理财市场季 度报告（2025年三季度）》，截至2025年三季度末，全市场存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%。 总结来看，理财公司2025年三季度产品发行量稳步上升，产品规模也有所提高，产品发行呈现向短期 限、开放式、高流动性产品转移的特点，同时理财公司也加强产品的多元化布局，向多元资产配置转 型。 从产品结构看，在"低利率"与"资产荒"的驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产 品，其中混合类产品发行了106只，权益类产品发行了11只。此外，为了迎合客户的风险偏好，理财公 司逐渐转向发行流动性更高的开放式产品，同时产品的短期化趋势明显。新品定价方面，业绩比较基准 延续下行趋势，利率中枢长期低位成为理财公司的定价共识。发行规模方面，理财公司三季度单品募集 规模同比2024年三季度下滑了8.83%。 新品结构：产品发行量同比增幅超4 ...

公募FOF（基金中的基金）三季报陆续披露，从截至10月25日的最新重仓基金情况来看，FOF的指数化 配置趋势越发明显。个别FOF的前十大重仓基金，有9只为ETF。 在旺盛的需求下，基金产品也顺势推出多元配置FOF和ETF-FOF等创新品种。指数基金的加入，固然给 FOF配置带来更多选择，但也对基金经理的配置能力提出更高要求。 FOF青睐指数基金 从投资比例上看，ETF-FOF将80%以上非现金底层资产配置ETF，是被动指数基金大发展背景下基金公 司针对市场需求开发的新型产品。以今年9月成立的兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）为 例，其投资于权益类资产的比例为基金资产的60%—95%，投资公募基金的资产比例不低于80%，其中 投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。截至目前，已成立的ETF-FOF中既有权益产品，也有 债券产品。 10月25日，建信福泽裕泰混合FOF披露三季报，一共有2只指数基金进入十大重仓基，位居首位的是华 夏恒生互联网科技业ETF（QDII），国泰黄金ETF位居第四大重仓基。同在25日披露三季报的万家优选 积极三个月持有FOF，前十大重仓基中有3只是ETF，除第一大重仓 ...

市场背景与投资需求 - 沪深300指数在2019和2020连续两年涨幅25%以上后，在2021到2023出现连续三年下跌，而中证全债指数在2024年实现8.83%的回报后，2025年至今收益率仅为0.41% [1] - 当前权益资产波动大，债券资产收益率低，市场对低波动、风格稳健产品的需求持续存在 [1] - 多元资产配置的FOF基金通过投资更多资产类别，利用资产间的低相关性来改善持有体验 [1] 交银施罗德多元资产团队核心优势 - 团队构建采用用户视角，旨在通过降低产品净值波动来解决用户追涨杀跌的投资行为偏差，将控制回撤和风险置于追求收益之上 [5] - 团队具备产品化思维，不追求挖掘黑马基金经理，而是从组合先行的框架出发，提供风险收益特征稳定的产品 [6] - 团队以定量框架为主、主观判断为辅，通过系统化定量框架确保产品“品控”稳定，团队成员多具备量化背景 [6] - 团队内部根据资产类别进行专业化分工，形成基金研究、债券基金、宏观策略等五大研究小组，具备多类资产定价能力 [20] 交银施罗德臻享多资产产品策略 - 产品通过配置国内纯债、国内权益、黄金、海外权益四大类资产，实现跨资产、跨行业、跨市场的投资，相比传统“股债二元”结构更分散 [9] - 产品战略配置中枢为：纯债+15%权益仓位构成核心资产，辅以3%黄金仓位中枢，权益仓位中包含约5%海外权益，债券仓位中包含约10%海外债券，总风险资产不超过25% [28][29] - 纳入黄金资产可利用其与美元流动性密切、与股票相关性低的特性来优化组合风险收益，并对冲特定风险 [13][31] - 配置海外中短期美元债可利用其当前更有吸引力的票息（受益于全球利率“牛陡化”）作为收益补充，同时其暴露的宏观风险因子与国内因子相关性低，能起到分散对冲作用 [15][33] 基金选择与组合管理方法论 - 权益基金选择聚焦两类：稳定价值风格（具绝对收益特征，重视胜率）和稳定Alpha类型（剥离贝塔后超额收益稳定），主动权益基金占比更多 [15][36][38] - 固收基金选择上，偏好一级债基因其可通过转债仓位增强收益，且回撤风险比优于二级债基；纯债基金则用于提供收益和进行久期对冲 [34][35] - 组合管理采用科学化风险预算模型，进行事前、事中、事后全流程风控，例如事中会监控资产相关性变化并调整，组合回撤达到不同阈值时有规定动作应对 [19][43][44] - 通过纳入低相关性资产，多元资产组合能在不牺牲收益的前提下降低波动率，例如经典全天候策略可将年化波动率从15.2%降至4.5%，夏普比从0.23提升至0.78 [11] 产品理念与团队协同 - 产品底层理念与“我要稳稳的幸福”投顾组合一脉相承，均从客户角度出发追求低波动下的稳健收益，但公募基金形式使其操作更细化灵活 [45] - 团队优势在于具备成熟完整的资产波动和产品认定系统，能鉴别不同资产波动形态，且考核不以日度收益为准，而是符合产品波动区间要求 [47][48] - 团队依托公司大投研平台，各细分资产研究团队（如转债团队、权益团队）能提供专业建议，实现交叉验证和赋能投资 [48][49]

公募FOF市场热度 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF实现“一日售罄”，募集金额超过50亿元，约55亿元 [2][4][5] - 该产品是今年以来第五只“一日结募”的FOF产品，反映出市场热度升温 [2][4] - 全市场年内新成立公募FOF产品51只，已超2024年全年的38只，合计募集金额达448.33亿元，超过2023年和2024年两年总和 [10] 产品结构与投资策略 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF权益类资产（股票、股票型基金等）配置比例为5%～30%，整体保持低波投资风格 [8] - 产品采取全球化配置，通过多品类低相关性资产科学搭配，投资范围涵盖中国债券、海外债券、中国股票、港股、境外权益及商品等 [7][8] - 拟任基金经理窦小曼拥有10年证券从业经验及5年投资管理经验 [8] 渠道推动与行业趋势 - 招商银行是华泰柏瑞该FOF产品的主力代销行和托管行，近期多只发行规模较大的FOF均为招商银行TREE长盈计划的“种子产品” [2][5][10] - 招商银行TREE长盈计划二季度末6只FOF合计规模达到288.50亿元，相比去年底增长330.97% [14] - 低利率环境是推动FOF需求增长的重要原因，十年期国债收益率维持在低位，促使投资者寻求多元化资产配置 [16]

产品发行情况 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF于2025年10月23日开始募集，原定10月31日截止，但仅用一天便提前结束募集，成为今年以来第五只“一日结募”的FOF产品 [2] - 该产品首发募集规模超过50亿元，约55亿元，由招商银行担任托管行和主力代销行 [3][5] - 此次发行是继10月17日永赢元享稳健多资产90天持有FOF“一日售罄”后，公募FOF市场再现的“日光基”现象 [4] 产品投资策略 - 该基金采取全球化配置视野，通过多品类低相关性资产的科学搭配，力求平衡组合收益与风险，构建具备全天候属性的投资组合 [7] - 基金投资于股票、股票型基金、混合型基金等权益类资产的比例合计为基金资产的5%至30%，整体保持低波投资风格 [7] - 债券资产端精选优质债券基金为核心底层资产，聚焦优质利率债、信用债等中国债券并关注海外债券机会；多元资产端借助权益基金、QDII基金、商品基金等工具纳入中国股票、港股、境外权益、商品等资产类别 [7] - 拟任基金经理窦小曼拥有10年证券从业经验、5年投资管理经验，现任华泰柏瑞基金资产配置部总监助理 [7] 行业趋势与市场表现 - 公募FOF市场近期一改不温不火局面，部分产品存续规模迅速走高，首发市场不时出现“爆款” [8] - 截至10月22日，今年以来全市场新成立公募FOF产品合计51只，已超2024年全年的38只，合计募集金额达448.33亿元，超过2023年和2024年两年总和 [8] - 近期多只发行规模较大的FOF，如东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF、南方稳见3个月持有FOF等，均为招商银行TREE长盈计划的“种子产品” [8] 渠道推动与配置需求 - 大型商业银行渠道力推是FOF市场热度升温的重要原因之一 [3][8] - 招商银行TREE长盈计划是财富管理团队联合公募基金管理机构打造的一站式资产配置解决方案，提供多资产配置的财富管理方案和全流程投资陪伴服务 [8] - 在招商银行TREE资产配置服务体系进行资产配置的客户达1132.67万户，较上年末增长9.17% [12] - TREE长盈计划下的6只FOF产品二季度末合计规模达到288.50亿元，相比去年底增长了330.97% [12] 宏观环境驱动因素 - 在当前低利率环境持续深化、市场热点频现、板块轮动加剧的背景下，FOF凭借其多元资产配置与风险分散能力受到投资者关注 [3] - 低利率环境下，十年期国债收益率持续维持在“1”字头，债券资产收益空间收窄，促使投资者转向多元化资产配置 [12] - FOF通过跨市场、跨资产、跨类别的配置，有效拓宽组合的投资边界，为多元化资产配置奠定坚实基础 [12]