2024业绩与1Q25表现 - 2024年公司营业收入同比下降15.4%至6,140.7亿元，归母净利润同比下降88.2%至16.7亿元，扣非后归母净利润转亏至-54.1亿元（2023年为盈利100.4亿元），毛利率同比下降0.8个百分点至9.4% [3] - 1Q25营业收入同比微降0.9%/环比下降29.2%至1,376.8亿元，归母净利润同比增长11.4%/环比转正至30.2亿元，扣非后归母净利润同比增长34.4%/环比转正至28.5亿元，毛利率同比降0.7个百分点/环比降2.3个百分点至8.1% [3] - 业绩压力主要来自整车销量下滑及上汽通用亏损，MG印度股权转让带来非经常性损益波动；1Q25利润改善得益于整车产销回升（批售销量同比+13.3%至94.5万辆） [3] 合资品牌表现 - 2024年对联营与合营企业投资亏损13.3亿元（2023年盈利107.2亿元），1Q25投资收益同比降30.1%/环比转正至15.4亿元（4Q24亏损45.9亿元） [4] - 上汽大众：2024年销量降5.5%至114.8万辆，净利润增51.3%至47.4亿元（单车盈利+60.2%至0.41万元）；2025年1-4月销量降8.6%至31.1万辆 [4] - 上汽通用：2024年销量骤降56.5%至43.5万辆，净亏损266.9亿元（单车亏损6.14万元 vs 2023年盈利0.25万元）；2025年1-4月销量降6.3%至15.1万辆 [4] - 上汽通用五菱：2024年销量降4.5%至134.0万辆，净利润增12.3%至10.4亿元（单车盈利+17.6%至0.08万元）；2025年1-4月销量大增45.2%至50.4万辆 [4] 出口与自主品牌战略 - 2024年出口零售销量增2.6%至108.2万辆，通过欧洲市场HEV车型拓展及南非新市场应对欧盟反补贴调查；4/10欧盟与中国达成共识研究替代关税方案，出口业务或改善 [5] - 自主品牌销量占比提升5个百分点至约60%，完成荣威与飞凡品牌融合，与华为合作的智选车品牌首款车型预计2025年秋季上市 [5]

2024年业绩及1Q25表现 - 2024年公司营业收入同比下降15 4%至6 140 7亿元 归母净利润同比下降88 2%至16 7亿元 扣非后归母净利润转亏至-54 1亿元（2023年为盈利100 4亿元） 毛利率同比下降0 8个百分点至9 4% [1] - 1Q25营业收入同比微降0 9% 环比下降29 2%至1 376 8亿元 归母净利润同比增长11 4% 环比转正至30 2亿元 扣非后归母净利润同比增长34 4% 环比转正至28 5亿元 毛利率同比下降0 7个百分点 环比下降2 3个百分点至8 1% [1] - 2024年业绩压力主要来自整车销量下滑及上汽通用亏损 MG印度股权转让带来非经常性损益 1Q25利润改善得益于整车产销回升（1Q25批售销量同比增长13 3%至94 5万辆） [1] 合资品牌表现 - 2024年对联营与合营企业投资收益为-13 3亿元（2023年为107 2亿元） 1Q25投资收益环比转正至15 4亿元（4Q24亏损45 9亿元） [2] - 上汽大众2024年销量下降5 5%至114 8万辆 但净利润增长51 3%至47 4亿元（单车盈利增长60 2%至0 41万元） 2025年1-4月销量下降8 6%至31 1万辆 [2] - 上汽通用2024年销量暴跌56 5%至43 5万辆 净亏损266 9亿元（单车亏损6 14万元 vs 2023年盈利0 25万元） 2025年1-4月销量下降6 3%至15 1万辆 [2] - 上汽通用五菱2024年销量微降4 5%至134万辆 净利润增长12 3%至10 4亿元（单车盈利增长17 6%至0 08万元） 2025年1-4月销量大增45 2%至50 4万辆 主要受益于星光S等新车型 [2] 出口及自主品牌发展 - 2024年出口零售销量增长2 6%至108 2万辆 公司通过欧洲市场新车抢运 HEV车型投放及拓展南非市场应对欧盟反补贴调查 4/10欧盟与中国达成共识 可能以"最低进口价格"机制替代现行关税 [3] - 2024年自主品牌销量占比提升5个百分点至约60% 已完成荣威和飞凡品牌融合 与华为合作的智选车品牌尚界首款车型预计2025年秋季上市 [3] 盈利预测调整 - 因合资品牌转型压力 下调2025E-2026E归母净利润预测35% 5%至80 5亿元 131 2亿元 新增2027E预测165 3亿元 [3]

产品战略与定位 - 公司推出首款搭载L2级辅助驾驶的新能源轿车五菱星光，预售价10.98万元起，瞄准中型车市场[1][4] - 产品线布局聚焦品牌向上，后续将推出星光S SUV及MPV等车型，通过架构化造车降低成本[4] - 目标以年轻化风格和务实技术配置参与中型车市场竞争，利用空间优势和内饰焕新应对合资品牌价格下压[5] 市场策略与差异化 - 在配置功能介绍上做"减法"，精简功能提升体验，避免行业普遍的高配置溢价现象[2][6] - 通过规模化降低智驾技术成本，首款高级辅助驾驶产品星光提供高速领航、全场景泊车等功能[9] - 智驾宣传回归理性，公司强调从用户需求出发推动技术普及，促进行业健康发展[7][9] 渠道优化 - 推动商用车与乘用车渠道分离，逐步让门店聚焦单一领域经营[10]