投资评级与盈利预测 - 报告对赛腾股份维持"增持"的投资评级 [4] - 预计公司2025-2027年营收分别为32.80亿元、38.60亿元、46.16亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.99亿元、5.94亿元、7.20亿元，对应每股收益（EPS）为1.78元、2.12元、2.57元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为27倍、23倍、19倍 [4] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度（Q1-Q3）公司实现营收25.35亿元，同比下滑20.62%；实现归母净利润4.01亿元，同比下滑15.61%；扣非归母净利润3.74亿元，同比下滑17.91% [1] - 2025年第三季度（Q3）单季实现营收11.62亿元，同比下滑25.64%；归母净利润2.78亿元，同比下滑13.26%；扣非归母净利润2.68亿元，同比下滑16.66% [1] - 公司经营活动现金流大幅改善，年初至报告期末经营活动现金流量净额为4.13亿元，较上年同期的-6.22亿元实现由负转正，主要系销售回款增加及采购支出减少所致 [1] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度公司毛利率为46.18%，同比提升1.49个百分点；其中第三季度毛利率为48.19%，同比提升3.81个百分点，盈利能力持续改善 [2] - 2025年前三季度公司期间费用率为26.52%，同比下降0.34个百分点 [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为11.03%/5.35%/9.33%/0.80%，同比变动+0.99/-2.35/+0.79/+0.24个百分点，管理费用控制显著 [2] 业务发展机遇与战略布局 - 公司积极把握半导体设备国产化战略机遇，通过并购整合与自主研发成功切入晶圆检测与量测设备领域 [3] - 相关半导体设备产品已导入Sumco、Samsung、协鑫、奕斯伟、中环半导体等国内外领先晶圆厂供应链，并在HBM等前沿领域实现技术突破，构筑第二成长曲线 [3] - 在消费电子基本盘领域，公司紧密跟随AI手机、折叠屏、可穿戴设备等技术趋势，持续为客户提供高精度、智能化的组装与检测装备，巩固市场地位 [3] - 公司高度重视研发创新，2025年上半年研发投入达1.60亿元，占营业收入比重为11.62% [3]