投资评级与估值 - 报告对中南传媒维持“买入”投资评级 [7] - 目标价为人民币13.31元，对应2025年16.4倍市盈率 [5][7] - 基于2025年预测归母净利润14.58亿元，可比公司Wind一致预期市盈率均值为12.7倍 [5][13] 第三季度业绩表现 - 第三季度单季度实现营收21.53亿元，同比下降12.94%，环比下降37.79% [1] - 第三季度归母净利润为1.53亿元，同比下降16.33%，环比下降76.35% [1] - 第三季度扣非后归母净利润为1.54亿元，同比下降16.56%，环比下降75.09% [1] - 第三季度毛利率为46.96%，同比提升4.13个百分点，环比提升0.66个百分点 [2] - 第三季度管理费用率同比提升4.68个百分点至17.59%，主要因营收减少下费用呈现刚性 [2] - 第三季度内生利润（剔除信用减值、资产减值冲回及投资净收益变动后）同比下滑22.63% [2] 前三季度累计业绩 - 前三季度累计实现总营业收入84.88亿元，同比下降9.37% [1] - 前三季度累计归母净利润为11.70亿元，同比上升22.32% [1] - 前三季度累计扣非后净利润为11.49亿元，同比上升24.35% [1] 业务结构与市场地位 - 公司旗下拥有9家出版社，其中5家为全国百佳出版社，并拥有头部策划公司中南博集天卷 [3] - 2025年上半年公司在全国图书综合零售市场实洋占有率为5.25%，同比增加0.05个百分点，排名第二 [3] - 公司在全国新书零售市场实洋占有率为6.07%，排名第一 [3] - 公司在教育、作文、艺术综合细分市场板块排名第一 [3] - 红网影响力位列中国地方新闻网站前列，《快乐老人报》为核心的老龄媒介产品形成强大影响力的老龄媒介集群 [3] 智慧教育发展 - 公司依托生成式人工智能等技术，构建覆盖“教、学、评、测”全场景的智慧教育产品矩阵 [4] - 湖南教育出版社的贝壳网升级了湘教智慧云、湘教地理云、湘教数学云平台，推出《学法大视野》智能伴学服务 [4] - 中南迅智打造跨平台智能化教辅平台，实现教育教学数据互通共享 [4] - 湖南省新华书店开展“智趣新体育”项目，上线四大核心课程模块，探索“体育+科技+教育”新模式 [4] - 截至第三季度末，公司智慧教育生态已涵盖教育出版资源、教学云平台、智能评测系统等核心资源 [4] 盈利预测调整 - 报告将2025年至2027年归母净利润预测下调至14.58亿元、14.45亿元、14.26亿元 [5] - 此次下调幅度分别为14.57%、18.22%、19.32% [5] - 此前对2025年至2027年的归母净利润预测值为17.02亿元、17.51亿元、17.86亿元 [5]