固定收益与策略观点 - 建议以高胜率资产为主要关注资产，顺应宏观与产业趋势，如大盘科技股、黄金、有色金属等 [2] - 低仓位左侧博弈高赔率资产，保持交易活跃度，并分步建仓，耐心等待赔率兑现的机会，如中债、美元、黑色系商品等 [2] - 市场情绪是影响A股走势的关键，融资资金活跃度接近12%的历史极值，私募证券基金备案数量逐步回升至7-8月中枢水平，新发公募基金份额维持在200亿左右的阶段性高位 [3] - 期权波动率、股指升贴水及RSI等情绪指标对后市指引震荡偏积极，但估值分化系数边际上行至9月初高位，或需关注资金高切低的配置需求 [3] 证券与银行业观点 - A股总市值突破100万亿元，市场韧性和抗风险能力明显增强 [4] - 货币政策坚持以我为主，巩固经济回升向好趋势，积极助力化解房地产和地方债风险，中小银行改革化险提速 [4] - 证券行业看好中长期价值重估机会，如估值更具性价比的银河H、国泰海通AH、中金H、广发H、国元、兴业 [4] - 银行行业近期红利风格偏弱，关注资金切换下补涨机会，如南京、成都、渝农AH、招行、工行H [4] 金融工程研究 - 从增速指标的构造方法、企业基本面的多元成长性、成长性的另类刻画方式三个层次全方位改造成长因子，综合成长因子相比经典成长因子各维度表现均有显著提升 [5] - 基于改造后综合成长因子构建Top 50组合和双创50增强组合均取得优异业绩，双创50增强组合月频调仓，年化双边换手率约4倍，全区间内相对科创创业50全收益指数可获约6.5%的稳定超额，2025年截至8月共获18.4%超额收益，绝对收益高达79.7% [5] 互联网与游戏行业洞察 - 日本是全球第三大游戏市场，拥有超40年历史，龙头厂商依托经典IP打造线上线下跨媒介闭环生态，提升IP全球影响力，形成长期抗周期能力 [7] - 头部厂商积极推动游戏多端化发行，结合全球化战略增加用户触达，提升增长韧性与可持续性 [7] - 日本厂商全球化进程核心经验在于依靠突出的人才成本优势，坚持以本土创意与研发为根基，通过本地化运营深入渗透海外市场，并借助跨媒介延展不断强化IP全球影响力 [7] 重点公司分析 - 上海港湾主业利润率承压，但在手订单充沛，下半年收入维持稳健增长，利润率有望逐步改善 [8] - 前瞻性布局新兴产业能源系统解决方案打造第二成长曲线，25年上半年卫星电源系统业务实现新签订单3402万元，呈现快速增长态势 [8] - 腾讯控股全面升级AI基建，推出智能体开发平台V3，结合知识引擎RAG，显著提升垂直行业SaaS的LLM问答效果 [9] - 游戏研发层面AI渗透率达60%，混元游戏视觉平台和混元3D Studio平台分别涉及2D文生图和3D建模生成 [9] - 异构计算平台实现对国产芯片的全面适配，整合多类芯片资源，向外部提供高性价比AI算力 [9] - 超过90%的互联网和游戏头部公司出海均选择了腾讯云，IaaS有望加速发展，垂直行业SaaS渗透率提升 [9] 首次覆盖评级公司 - 新鸿基地产目标价111.51元，2025-2027年EPS预测分别为6.65元、7.18元、7.55元 [11] - 有友食品目标价15.60元，2025-2027年EPS预测分别为0.50元、0.60元、0.68元 [11] - 西麦食品目标价29.68元，2025-2027年EPS预测分别为0.81元、1.06元、1.24元 [11]