宁波华翔 20260428 电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业 * 公司为宁波华翔，主营业务为汽车零部件 * 行业涉及汽车零部件、智能底盘、具身智能（机器人）及PEEK材料 二、 核心观点与论据 1. 2025年及2026年第一季度财务表现与原因 * 2025年营业收入261.85亿元，同比下降0.53%，主要因下半年剥离海外业务不再并表[4] * 2025年归母净利润4.18亿元，同比下降56.12%，主要受剥离海外业务产生一次性计提10.2亿元影响；剔除后归母净利润为14.3亿元[2][4] * 2025年扣非归母净利润13.47亿元，同比增长46.43%[4] * 2026年第一季度营业收入51.69亿元，同比下降17.43%，主要受海外业务剥离影响；按同口径剔除海外业务后同比下降3.2%[4] * 2026年第一季度扣非归母净利润1.85亿元，同比下降4500万元，原因包括：汇兑损益同比影响3700万元[4]、营收下滑3.2%[4]、新产业培育投入[4]、2月份产量剧烈波动导致间接成本上升[4]、上游原材料价格波动[4] * 2026年第一季度末资产负债率为48.8%，资产结构健康稳定[5] 2. 整体发展战略与业务布局 * 公司制定未来五年“三位一体”战略布局[6] * 第一，夯实成熟主业（汽车内外饰、金属件、电子电器附件），确保当期业绩[6] * 第二，发展延伸业务（智能底盘），提供中期支撑[6] * 第三，布局新兴赛道（具身智能、PEEK材料），创造长期空间[6] 3. 汽车主营业务具体举措 * **产品升级**：内饰方面与芬兰Canatu合作推出光电一体化解决方案[6]；后视镜业务向上游电机延伸[6]；积极接洽汽车座椅和底盘结构件标的，以形成模块化供货能力[6] * **客户结构转型**：2025年自主品牌贡献营收85亿元，占国内总营收的38%[7]；预计2026年自主品牌整体营收占比将接近50%[2][7]；2025年新获订单年化76亿元，其中自主品牌占比达61%[2][7] * **海外市场策略**：北美业务为海外发展重心，首要任务是稳定运营并提高产能利用率[7]；对欧洲、北非及南美地区，将审慎考虑产能布局[7] 4. 智能底盘业务布局与目标 * 采用“合资+自研”模式，突破制动、转向和悬架三大核心系统[8] * 悬架系统已落地，2026年4月与吉利集团下属安智汽车合资成立公司（华翔占股60%）[8] * 制动项目正稳步推进，预计很快落地[8]；之后将启动转向项目[8] * 2026年预计产生约4000万元亏损[16]；目标2027年下半年或年底开始贡献正向营收和利润[16] * 中长期目标：到2030年，转向、制动、悬架三大子系统贡献营收超50亿元[2][16] 5. 具身智能（机器人）业务战略与进展 * **业务主线一：硬件本体业务**：从代工向OEM及硬件设计发展，目标形成一站式平台[9] * 2025年下半年为智元机器人完成1198台机器人的生产[9] * 2026年将为另外两家头部机器人企业提供代工服务，已与踏歌智行展开合作[9] * 采用OEM模式与前行未来合作生产四足机器人，目标价格降低30%以上，预计2026年出货约1000台[9] * **业务主线二：PEEK材料零部件**：已完成从PEEK粒子聚合、改性、成型到开发机器人骨骼件和关节件的全价值链布局[9] * 2026年营收目标突破2亿元[2][12]，由代工、OEM、机型二次开发与销售、PEEK及相关零部件四大板块支撑[12][13] * 2026年预计亏损在5000万元以上，主要因研发投入（如投入3000多万元建设研发中心）及为吸引客户的定价策略[18] 6. PEEK材料业务布局与应用 * 位于象山的PEEK粒子聚合生产基地已于2026年2月28日动工，计划2027年第一季度投产，产能将从2000吨逐步爬坡至4000吨[2][9] * 在上海张江设立的PEEK材料改性与成型研发中心及中试线，预计2026年6月底建成投用[9] * 2026年3月底推出首个全PEEK材料骨骼件机器人demo及PEEK化行星减速器和行星关节模组，正在进行测试迭代，计划6月底应用于量产项目[2][9] * PEEK材料能为关节件减重70%、为骨骼件减重50%[15]；上肢骨骼件替代节奏快于下肢[15]；正在对PEEK行星减速器进行耐久性测试[15] * 预计2026年6月底前，达到量产状态的关键模组件和骨骼件将应用到某些客户的量产项目中[15] 7. 毛利率表现与展望 * 2026年第一季度国内业务毛利率约14.3%，同比下降约0.7个百分点，为全年低点[2][11]；对利润绝对值影响约1700万元[11] * 毛利率承压原因：石油价格上涨导致塑料粒子等原材料成本波动[11]；2月份产量断崖式下降导致间接成本上升[11] * 2025年Q2-Q4国内业务毛利率分别为17.4%、18%和17.7%[11] * 管理层目标：2026年Q2-Q4毛利率水平至少能与去年同期（17.4%-18%）持平[2][11] 8. 海外业务（北美、东南亚）表现与展望 * **北美业务**：2025年营收约8亿多元[17]；2026年营收目标约10亿元[3][17]；受新项目量产爬坡影响，2026年可能仍处于小额亏损状态，目标为收窄亏损[17][18] * **东南亚业务**：营收规模预计8-10亿元[3][17]；盈利能力稳定，利润率不低于亚洲区平均水平，且毛利和净利水平略高于境内业务[3][17]；预计2026年利润水平与2025年大致相当[17] 9. 汇率波动应对措施 * 2026年3月下旬墨西哥比索快速贬值对第一季度汇兑损益产生较大影响[14] * 公司正与外部机构制定方案，计划采取锁汇措施，预计最晚2026年下半年开始实施[14] 三、 其他重要内容 * 2025年公司派发现金股利2.09亿元，占归母净利润的50%[4] * 公司正与某头部自动驾驶公司合作，探索打造与自动驾驶适配的硬件平台[8] * 机器人OEM业务中，四足机器狗“呆萌狗”预计终端售价控制在12-13万元区间，目前已获100台订单[13] * 公司计划未来在机器人业务中适当控制代工规模，重点推动基于PEEK材料的轻量化零部件[18]