投资评级 - 增持（上调）[1] 核心观点 - 经纬恒润2025H1实现营业收入29.1亿元，同比增长43.5%，净利润亏损收窄至-8,762万元，毛利率23.15%，同比提升0.59个百分点，盈利能力改善超预期[8] - 营收高增长主要得益于智能驾驶域控、智能座舱等电子产品批量交付，其中电子产品业务收入约25.46亿元，同比增长51.5%，域控制器产品表现尤为显著[8] - 盈利反转核心在于降本控费策略生效，25Q2归母净利润达3,300万元，同比减亏超亿元，研发费用率在25Q2降至12.1%，同环比降幅达6~9个百分点[8] - 基于产品技术进步、头部客户及海外市场占比提升、规模效应等因素，毛利率和费用率有望持续改善，上调2025-2027年营收预测至74/91/108亿元，盈利预测上调至0.34/2.3/4.3亿元[8] 财务数据与预测 - 2025H1营业总收入2,908百万元，同比增长43.5%，2025E/2026E/2027E预测分别为7,422/9,142/10,819百万元，同比增长率33.9%/23.2%/18.3%[7][10] - 2025H1归母净利润-87百万元，2025E/2026E/2027E预测分别为34/228/426百万元，2026E同比增长率高达580.0%[7][10] - 毛利率持续改善，2024年为21.5%，2025H1提升至23.2%，2025E/2026E/2027E预测分别为23.8%/24.1%/24.4%[7] - ROE从2024年的-13.2%改善至2025H1的-2.2%，2025E/2026E/2027E预测分别为0.8%/5.1%/8.8%[7] - 每股收益2025E/2026E/2027E预测分别为0.28/1.90/3.55元/股，对应市盈率431/63/34倍[7] 业务表现与驱动因素 - 智能驾驶域控和智能座舱电子产品实现批量交付，客户群体扩大，合作持续深化[8] - 成本控制策略和降本增效举措优化盈利结构，经营韧性凸显[8] - 研发投入成果转化推动收入增长，费用控制成效显著[8]