AI 赋能PDF 产品创新，B 端IDP 业务潜在空间大。1H2025，公司发布AI-Powered Research Agent，用于 高效处理学术研究文档；引入MCP赋能云端文档处理，加速Agent 在PDF 领域落地；智能文档处理中台 （IDP）赋能政法系统，与北京市人民检察院深度合作，后续有望拓展至更多行业。 投资建议：公司作为国产PDF 龙头，"订阅+渠道"双转型推动ARR 持续提升，收并购扩张国内业务版 图，Agent 带来增量成长空间。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入10.97/13.83/17.78 亿元， 归母 净利润0.31/1.36/2.87 亿元，对应PS 为8x、6x、5x，剔除收购的通办信息PS 为9x、7x、5x。维持"买 入"评级。 风险提示：订阅ARR 增长不及预期；信创市场增长不及预期；北美衰退风险；汇率波动风险 事件：公司发布半年度报告，1H2025 公司实现收入4.23 亿元，同比增长25.20%；实现扣非归母净利 润-0.22 亿元，同比减亏0.42 亿元。2Q2025，公司实现收入2.20 亿元，同比增长30.62%；实现扣非归母 净利润-0.08 亿 ...