公司概况与核心业绩 * 公司为**中材国际**，主营业务涵盖工程技术服务、高端装备制造和生产运营服务三大板块 [1][2] * 2025年前三季度实现营业收入**330亿元**，同比增长**4%**，其中工程技术服务收入占比**59%**，高端装备制造和生产运营服务收入占比**39%** [2][3] * 综合毛利率为**17.18%**，第三季度毛利率同比和环比均有所提升 [2][3] * 归母净利润为**20.74亿元**，同比增长**0.68%**，扣非后归母净利润为**18.51亿元**，同比减少**9.74%**，但降幅收窄**1.86**个百分点 [2][3] * 资产负债率持续下降，较年初下降**0.55**个百分点至**60.73%**，归母净资产为**221.58亿元**，较年初增长**5%** [2][4] 新签合同与订单亮点 * 前三季度新签合同额**598.82亿元**，同比增长**13%** [2][6] * 境外新签合同额**413亿元**，同比增长**37%**，占比提升至**69%** [2][6] * 有效结转合同截至9月末为**668.56亿元**，较6月末环比提升**7.77%** [6] * 境外工程总额**336亿元**，同比增长**38%**，其中水泥工程占比约**70%**，其余**30%**为矿山、绿能环保及多元化工程 [4][10] * 海外市场集中在非洲、中东和东南亚，新签合同占比约**80%**，这些区域均实现同比超**30%**的增长 [21] 现金流与资产管理 * 前三季度经营活动现金流流出**6.29亿元**，但第三季度单季度现金流流出**0.21亿元**，相比去年同期流出**11亿元**大幅改善 [4][5] * 减值增加主要由于收入规模扩大导致应收账款基数增加，以及基于谨慎原则调整了应收账款损失率 [2][8] * 国内应收账款占比较大，但账龄大部分处于短期以内，减值压力相对可控 [22] 业务板块发展与战略方向 * **工程技术服务**：新签合同同比增长**16%**，占比**65%**，发挥压舱石作用 [6] * **高端装备制造**：新签合同显著增长，同比增长**45%** [6] * **生产运营服务**：截至三季度末，水泥熟料生产线达**72**条（近**60**条位于海外），矿山运维项目共**323**个（包括**16**个境外项目） [2][9] * **“十五五”规划**：坚持工程、装备和运维三大主业，加大国际化拓展力度，尤其是矿山运维，目标是增加装备和运维在收入和利润中的占比 [4][19] * **多元化工程**：毛利率与传统水泥工程基本持平，公司通过战略性项目在绿能、环保、工业化等领域发挥优势 [25][26] 科技创新与绿色低碳业务 * 通过科技创新引领固废资源化综合利用，在循环经济、大宗固废处置等绿色低碳行业发力 [2][7] * 具体项目包括贵州翁福磷石膏项目（磷石膏堆存量近**2.5亿吨**，年新增**8000万吨**）和清风煤矸石项目（年综合利用固废约**1000万吨**） [7][17] * 在双碳领域，中材环境板块重点发展替代燃料业务，已实现百万吨销量突破，每吨替代燃料可减少**0.8吨**二氧化碳排放 [23] 海外市场与重点项目 * 海外运维项目主要分布在尼日利亚、坦桑尼亚、印尼等国家 [9] * 摩洛哥OCP项目为示范性项目，总金额约**20亿元**人民币，实现了从装备带动工程的发展模式 [28] * 公司正加大对欧美市场的投入，例如以法国为中心辐射欧洲，并在墨西哥设立装备服务中心 [21] 未来展望与风险因素 * 公司对全年新签合同实现稳健增长抱有预期，明年的订单增长希望继续保持良好势头 [16] * 固废处置等新兴领域市场空间达千亿级别，未来两至三年预计将为公司带来显著增量 [17][18] * 国内水泥需求下滑压力较大，公司重心转向境外市场 [26] * 收并购方面重点放在集团以外寻找适合的外部并购机会 [27] * 业绩展望方面，公司全力以赴完成全年预算目标，但需关注市场环境的不确定性 [27]

公司战略与运营 - 公司正在积极推行使用替代燃料替代部分煤炭 利用高热值废弃物作为燃料 替代部分燃煤 降低煤耗成本[1] - 该措施既是降本措施 具有经济性 也是未来的减碳核心手段[1] - 公司规划每条4500t/d以上的熟料生产线均建设替代燃料项目 目标是替代30%的煤炭用量 降低能源消耗总量[1] 项目进展与潜力 - 当前替代燃料的替代率在10%左右[1] - 未来替代率仍有提升空间[1] - 降本和减碳的潜力尚未完全释放[1]