华泰证券研报称，10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发 布，政策文件针对碳减排目标和新型能源体系再次给出定调指引，并提出大力发展新型储能，加快智能 电网建设等，在此政策指引下，储能、风电、电网板块公司有望持续受益。 电网设备ETF（159326）作为全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，其指数成分股在申万三级 行业分类中主要覆盖输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备等行 业，具备较强的市场代表性；该ETF特高压相关权重占比高达63%，为全市场最高，前十大重仓股中囊 括了国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等多家行业龙头企业。 （文章来源：每日经济新闻） 11月4日，A股三大指数低开震荡，截13:25，电网设备ETF（159326）涨幅0.48%，成交额超1.9亿元， 持仓股中能电气、神马电气开盘直线拉升涨停，永福股份、麦克奥迪、双杰电气等股逆市上涨。 10月29–31日，2025亚太电协大会在新加坡举行。华为在大会中展示了智慧变电站解决方案的新特性。 华为电力数字化军团全球MKT与解决方案总裁李杰指出， "AI的基础是算力，算力的尽头是 ...

向强发力，就是化工企业要加快淘汰高耗能设备和落后产能，在清洁高效、碳高效利用、减碳固碳、能 耗优化等方面下大功夫，通过采用先进工艺技术装备提高能效，加大使用绿色低碳能源的力度，实现从 高碳排模式向低碳排模式转变。广州石化积极布局新市场，率先建成氢燃料电池供氢中心，利用裂解装 置和苯乙烯装置的副产氢气作为原料，通过变压吸附和分离工艺，产出纯度高达99.999%的高纯氢气。 这种氢气可以直接用于燃料电池，且整个生产过程具有占地面积小、动力消耗低的优点，同时实现了高 度自动化，一键控制、即产即用，大大提高了生产效率和安全性，成为华南地区最大供氢基地。 勇当碳路先锋，共赴绿动未来，是人类文明发展的必然选择。化工企业当以坚定的决心、无畏的勇气和 不懈的努力，积极探索建立碳足迹管理体系，坚定不移走生态优先、绿色发展的现代化道路，协同推进 降碳、减污、扩绿行动，共同开创一个绿色、和谐、可持续发展的美好未来。 向新而新，就是企业要前瞻性地布局新技术、新产业、新市场，抢占产业政策变化下转型升级的制高 点，扩充产业竞争中资源要素的"弹药库"，走好"科创+""绿色+"的低碳发展之路。乙炔是重要的石油化 工原料，我国每生产1吨乙炔会 ...

通过综合治理后的宣恩龙洞水库波光荡漾。 全省生态环境质量大幅改善，国考城市优良天数比例达到83.7%，比2015年提高13.6个百分点。全 省森林覆盖率提高到42.45%，高于全国18个百分点。长江干流湖北段水质连续6年稳定在Ⅱ类，国控断 面水质优良比例达95.8%，高于国家考核目标2.7个百分点，县级城市饮用水水源水质达标率达100%。 建设美丽城市：低碳社区里的绿色革新 在宜昌市土街头社区，居民提着分好类的垃圾走向智能回收驿站。将饮料瓶投入对应回收箱，手机 会立即收到"碳币到账"的提示音。"塑料垃圾分类后回收价格超过1元钱一斤，不分类的话只有0.2 元。"社区工作人员范莉芹介绍，垃圾智能回收设备会自动称重、拍照对比，投放垃圾的类别、减碳量 等信息一目了然。 在这里，居民通过分类投放塑料瓶、纸张等可再生碳密集型材料以领取虚拟"碳币"，如参与厨余垃 圾精准投放每次获得10碳币，定时定点分类投放获得3碳币，交付可回收物价值达到1元获得1碳币，每 日上限10碳币。这些碳币可用于兑换生活必需品或服务，100个碳币能买10元商品。截至目前，平台已 经发放了约1350万枚碳币。 2023年以来，宜昌市城区约60个小区设 ...

政策有望驱动绿醇未来需求上行，绿色燃料投资元年 20251102 摘要 IMO 将航运业零排放目标时间提前至 2050 年，推动船东寻求减速航行、 风力辅助等措施。新碳税政策将燃料全生命周期碳排放纳入计算，传统 燃料减排效果受限，氨和绿色甲醇成为重要替代选择。 绿色甲醇因安全性高、成本可控及满足 IMO 碳税要求而备受关注。中性 假设下，2030 年绿色甲醇动力船舶需求量或达 4,000 万吨级别，使其 成为清洁能源的重要选择。 实现 IMO 减排目标的可行方案包括液氨和生物质燃料，其中绿色甲醇因 兼顾成本与安全性被看好，预计 2030 年需求量接近 4,000 万吨，将逐 步取代传统化石燃料。 单船全生命周期模型测算显示，生物柴油和绿色甲醇成本高于重油一倍 左右，但考虑碳排放成本后，预计 2033-2034 年生物柴油和氢动力船 将与重油达到平价。 IMO 推迟表态不代表政策放松，历史经验表明其环保政策具约束力。企 业应尽早准备，适应更严格的环保标准，以应对未来几年内可能出现的 政策收紧。 Q&A IMO（国际海事组织）在碳减排方面的最新要求是什么？ IMO（国际海事组织）在 2018 年首次系统性地提出了 ...

行业整体趋势 - 国内新能源重卡行业自今年3月以来已连续7个月实现高速增长，9月销量突破2万辆创历史新高 [1] - 全球对碳减排的共识正在转化为实质性市场需求，成为国产新能源重卡热销的核心宏观动能 [2] - 新能源重卡聚焦矿山、钢厂、港口等封闭场景的高频短途运输需求，场景适配度高，细分市场接受度快速上升 [2] 三一集团业务表现 - 公司新能源重卡业务持续向好，实现满产热销，产品已发往国内外重要客户手中 [1] - 今年1月份至9月份，公司新能源重卡国内销售额同比迅猛增长，订单已预排产至12月底 [1] - 生产线满负荷运转，实现每6分钟下线一台电动重卡，年产能达12万台 [1] 海外市场拓展 - 2025年公司电动重卡出口销售额占总销售额的比例将有明显提升，2026年预计这一比例还将有较大幅度提升 [1] - 海外客商认为中国新能源产品相比欧洲产品更成熟，品质胜人一筹，且具备周到售后服务和微电网等成套解决方案 [1] - 下游整车企业通过与上游头部供应商深度绑定，整合核心资源，从联手扩大产品优势走向联手扩大海外市场 [2] 产品竞争优势 - 新能源重卡采用电驱动方式，大大节约能源消耗，并搭载数字化管理系统使运营效率成倍提升 [2] - 产品得到快充系统、换电系统、全天候当地服务团队支持，将回收投资成本的周期压缩至2年左右 [2] - 国内电池成本快速下降，奠定了新能源重卡运营成本对标燃油车的巨大优势 [2]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收123.01亿元，同比增长21%，归母净利润12.32亿元，同比增长45%，扣非归母净利润12.14亿元，同比增长110% [1] - 2025年第三季度单季度实现营收45.41亿元，同比增长22%，环比下降1%，归母净利润5.87亿元，同比增长84%，环比增长28%，扣非归母净利润5.95亿元，同比增长184%，环比增长33%，业绩超预期 [1] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为28.00%，同比提升7.70个百分点，环比提升3.89个百分点，净利率为14.07%，同比提升6.36个百分点，环比提升2.96个百分点 [1] 分业务板块表现 - 氟化工板块营收同比增长26.53%，毛利同比增长63.34%，毛利率同比提升4.99个百分点，主要受益于制冷剂配额管理下氟碳化学品均价提升，以及含氟锂电材料、含氟聚合物产能释放和市场份额提升 [2] - 电子化学品板块营收同比增长19.83%，毛利同比增长22.42%，毛利率保持稳定，在含氟气体价格同比下降的背景下通过以量补价策略实现增长 [2] - 高端制造化工材料板块营收同比增长8.50%，毛利同比增长8.56%，毛利率保持稳定，主要得益于重点客户需求恢复性增长和产品交付量提升 [2] - 碳减排及工程、技术服务板块收入同比增长19.37%，毛利同比增长11.54%，保持稳定增长 [2] 主要产品经营数据 - 2025年第三季度氟碳化学品销量3.40万吨，环比下降1%，收入15.48亿元，环比增长2%，均价4.55万元/吨，环比增长2% [3] - 含氟锂电材料销量2.40万吨，环比增长15%，收入4.09亿元，环比增长11%，均价1.70万元/吨，环比下降3% [3] - 含氟聚合物销量1.19万吨，环比增长12%，收入4.47亿元，环比增长7%，均价3.75万元/吨，环比下降4% [3] - 橡胶制品销量228.74万件，环比下降29%，收入1.45亿元，环比增长23%，均价63.19万元/万件，环比大幅增长73% [3] 未来展望与预测 - 预计制冷剂价格将稳步增长，特品订单持续修复，含氟材料有望底部反转，"3+1"业务板块均呈现良好增长态势 [4] - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至16.51亿元、20.78亿元、24.52亿元 [4]

投资评级 - 对昊华科技维持"增持"评级 [2][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营收与利润实现强劲增长 [9] - "3+1"业务板块呈现均好增长态势，氟化工板块表现尤为突出 [9] - 基于制冷剂价格稳步增长、特品订单持续修复及含氟材料有望底部反转的预期，上调2025-2027年归母净利润预测 [9] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入123.01亿元，同比增长20.5% [8][9] - 2025年前三季度实现归母净利润12.32亿元，同比增长44.6% [8][9] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为28.00%，同比提升7.70个百分点 [9] - 2025年第三季度单季度净利率为14.07%，同比提升6.36个百分点 [9] - 预测2025年全年归母净利润为16.51亿元，同比增长56.7% [8][9] 业务板块分析 - 氟化工板块：前三季度营收同比增长26.53%，毛利同比增长63.34%，毛利率同比提升4.99个百分点 [9] - 电子化学品板块：前三季度营收同比增长19.83%，毛利同比增长22.42%，毛利率保持稳定 [9] - 高端制造化工材料板块：前三季度营收同比增长8.50%，毛利同比增长8.56%，毛利率保持稳定 [9] - 碳减排及工程、技术服务板块：前三季度收入同比增长19.37%，毛利同比增长11.54% [9] 主要产品经营数据（2025年第三季度） - 氟碳化学品销量3.40万吨，环比下降1%，均价4.55万元/吨，环比上涨2% [9] - 含氟锂电材料销量2.40万吨，环比增长15%，均价1.70万元/吨，环比下降3% [9] - 含氟聚合物销量1.19万吨，环比增长12%，均价3.75万元/吨，环比下降4% [9] - 橡胶制品销量228.74万件，环比下降29%，均价63.19万元/万件，环比大幅上涨73% [9] 重点项目进展 - 中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目主要装置已投产 [9] - 黎明院46600吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置已投产 [9] - 中化蓝天郴州1000吨/年全氟烯烃项目已投产 [9] - 昊华气体西南电子特种气体项目正在开展安装施工 [9]

全国碳市场10月行情表现 - 10月全国碳市场呈现放量下跌趋势，综合价格收盘价为51.96元，较上月最后一个交易日下跌10.37% [1] - 10月全国碳排放配额总成交量达4156.25万吨，虽然交易日减少，但成交放量近三成 [1] - 10月全国碳排放配额（CEA）日均收盘价约为54.76元/吨，较9月的62.51元/吨大幅下跌12.4%；日均成交量为172.14万吨，较9月的148.64万吨增加15.81% [1] - 履约期将至但市场未走出履约行情，10月交易较为活跃，连续多个交易日成交量突破百万吨 [1] 未来碳价预期与官方表态 - 复旦大学可持续发展研究中心预计11月CEA价格指数仍将下行，买入价格预期为47.59元/吨，卖出价格预期为55.42元/吨，中间价为51.51元/吨 [1] - 生态环境部回应称碳价由市场自发形成，受供需关系、市场预期等多重因素影响，短暂波动正常 [2] - 官方将强化碳市场定价功能，推动形成更好反映真实减排成本的碳价，实现碳减排资源配置效率最优化 [2] 全国碳市场未来建设方向 - 扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，到2027年基本覆盖工业领域的主要排放行业 [3] - 实施配额总量控制和有偿分配，逐步由强度控制转向总量控制，有序提高有偿分配比例 [3] - 逐步收紧配额以提升稀缺性，加强市场与产业政策协同，推动碳价更精准反映减排成本 [3] - 加快自愿减排交易市场建设，建立方法学体系，开发相关绿色金融产品和服务 [3] - 丰富交易主体类型和数量，加强市场交易监管，努力提高全国碳市场活力 [3]

东南亚是全球清洁炉灶市场增长最快的地区之一。根据亚洲开发银行与世界资源研究所报告，东南亚农 村人口超过3亿，其中约一半仍使用传统炉具。各国政府正通过清洁能源基金和碳交易机制推动清洁炉 灶普及。老挝作为中南半岛内陆国家，农村人口占比高达65%，传统木柴燃烧依赖度极高。老挝国家气 候变化司(DCC)在2024年启动《低碳发展战略》，并与联合国开发计划署合作建立国际转移机制 (ITMO)6.2条框架。 该专案已获老挝DCC发出批准，覆盖25万户家庭，使其具备参与国际碳交易与CORSIA市场的资格，并 提供了政策确定性与跨境交易合规基础。此外，老挝在区域政治上保持高度稳定，政府对外资持开放态 度，对清洁能源与减排项目提供税收优惠和快速审批通道，为该项目长期运行创造了良好环境。 董事会认为，条款清单的条款属公平合理，乃按正常商业条款订立，且符合本公司及其股东的整体利 益。 该项目总投资额约800万美元，其碳信用收益为主要收益来源，改良型炉灶可实现每户每年约2–3吨 CO2e的减排。项目将通过Verra VM0050方法学注册并获得碳信用(VCUs)，碳信用将销售至国际自愿碳 市场或国际航空业碳抵换及减量计划(CORSI ...

该项目是东南亚清洁能源转型与碳减排的旗舰项目之一，旨在通过分发高效、低排放的改良型炉灶，减 少家庭燃烧木柴所产生的温室气体排放及健康危害。专案符合联合国可持续发展目标(SDG3、5、7、 13)，并将为当地带来就业与制造能力建设。该专案在老挝境内执行，覆盖10个省、约200个村落。每户 家庭将获得2台炉灶及使用培训，形成闭环监测体系。 该项目总投资额约800万美元，其碳信用收益为主要收益来源，改良型炉灶可实现每户每年约2–3吨 CO2e的减排。项目将通过Verra VM0050方法学注册并获得碳信用(VCUs)，碳信用将销售至国际自愿碳 市场或国际航空业碳抵换及减量计划(CORSIA)合规市场。 根据世界银行、国际能源署与Clean Cooking Alliance的资料，目前全球仍有约26亿人口依赖传统生物质 燃料(木柴、木炭、农作物残余物等)进行烹饪。这种燃烧方式每年排放约10亿吨二氧化碳当量(tCO2e)， 同时导致严重的空气污染和公共健康问题。 清洁炉灶(Improved cook stoves,ICS)项目作为全球减排和健康改善的重要途径之一，已被纳入联合国可 持续发展目标(SDG3、5、7、13) ...