公司概况与上市申请 - 江苏鼎泰药物研究(集团)股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，花旗和海通国际为联席保荐人 [1] - 公司成立于2008年，是一家新型合同研究组织(CRO)，提供从非临床研究到一体化临床试验服务的全生命周期研发支持 [1] - 公司已为全球超过700家客户提供非临床研究服务，为超过130家客户提供临床服务，并累计帮助客户获得NMPA超过200项批准及海外监管机构超过40项批准 [5] 财务表现 - 公司营收整体保持平稳，2022年、2023年、2024年收入分别约为7.25亿元、7.67亿元和7.13亿元 [2] - 期内利润呈现下滑趋势，2022年、2023年、2024年分别约为1.43亿元、-5194.6万元和-2.52亿元，连续两年亏损 [2] - 2025年上半年公司收入同比增长21.41%至3.77亿元，并实现利润6471.2万元，毛利率由去年同期的32.54%回升至38.9% [2] - 毛利率下降主要由于低毛利率的临床试验服务收入占比持续上升，从2022年的10.9%增至2025年上半年的23.9% [2] 业务布局与战略转型 - 公司自2021年起战略性扩张临床服务业务，使其收入占比在三年间从10.9%提升至23.7% [4] - 2025年上半年海外收入占比从10.8%大幅提升至30.2%，显示出在国际化布局上的努力 [4] - 于往绩记录期间，来自非临床及临床服务的收入占总收入的比例持续位于95%以上 [3] 财务状况与流动性风险 - 2023年和2024年，因赎回负债账面值变动导致的亏损分别高达1.96亿元和2.06亿元，成为公司近年净利润亏损的主要原因 [5] - 截至2025年6月30日，公司流动负债总额达35.34亿元，而流动资产仅15.78亿元，流动性缺口接近20亿元 [5] - 除2022年录得2.54亿元经营性净现金流入外，其余报告期内均为净流出，截至2025年6月底现金及等价物仅余4.19亿元 [5] 核心竞争力与行业地位 - 公司已建立中国最全面的非人灵长类动物(NHP)疾病模型组合之一，于2024年以相关收入计算，跻身中国有效性研究领域的第三大CRO [6] - 实验猴(NHP)因与人类生理高度相似而成为药物安全性评价不可替代的模型，其资源分布高度集中，市场由少数几家企业主导 [6] 行业环境与实验动物价格波动 - 2025年以来创新药行业强势复苏，上半年国内创新药一级市场融资规模同比增长45%，达到320亿元，BD交易数量超过80起，平均首付款高达8.5亿元 [1] - 实验猴价格剧烈波动，2020年至2022年间从每只4.2万元飙升至18.4万元，随后在2022至2024年回落至8.49万元，2024至2025年小幅回升至9.2万元 [7] - 实验猴价格波动直接影响企业业绩，例如昭衍新药2024年因生物资产公允价值变动净损失1.14亿元，2025年二季度又因此扭亏为盈 [9] - 鼎泰药物2025年上半年经营现金流出净额明显扩大，是由于采购大量NHP以扩充海南基地种群，业绩与生物资产价格周期高度相关 [10] 行业竞争格局 - 中国CRO行业呈现显著分化，2025年上半年康龙化成实现营收64.41亿元，同比增长14.9%，扣非归母净利润达6.37亿元，同比增幅36.66% [10] - 同期泰格医药营业收入为32.50亿元，同比下滑3.21%，扣非归母净利润大幅下降67.09%，仅为2.11亿元 [10] - 鼎泰药物2025年上半年收入为3.77亿元，与头部企业在规模体量上存在较大差距 [11] - 成熟药企自建临床团队以及Biotech公司对临床CRO依赖度减弱，传统临床CRO服务需求受到挤压，市场竞争日趋激烈 [10]

近日，据港交所披露，江苏鼎泰药物研究(集团)股份有限公司(简称：鼎泰药物)向港交所主板提交上市 申请书，花旗、海通国际为联席保荐人。 招股书显示，鼎泰药物成立于2008年，是一家致力于为全球制药公司及科研机构提供以疾病生物学为基 础的一体化解决方案的新型合同研究组织(CRO)公司。公司提供全方位的非临床安全性、有效性以及药 物代谢及药代动力学(DMPK)研究，以及涵盖从概念验证到关键试验的一体化临床试验服务，从而为客 户提供全生命周期的研发支持。 在医药研发产业链中，CRO企业常被视为"卖水人"，其独特之处在于，无论新药研发项目成功与否， CRO公司都能通过提供专业服务获得持续稳定的业务收入。 2025年以来，随着创新药行业强势复苏带动CRO板块估值修复，多家相关企业股价创下阶段性新高。 作为行业景气的直接体现，上半年国内创新药一级市场融资规模同比增长45%，达到320亿元;同时， BD(业务发展)交易也极为活跃，数量超过80起，平均首付款高达8.5亿元。得益于这一强劲的行业"暖 风"，鼎泰药物的上市计划已成为当前市场关注的焦点之一。 收入稳中有升 实验动物价格波动拖累利润 尽管行业整体呈现复苏态势，鼎泰药物 ...