核心观点 - 国际金价受美国7月通胀指标回升影响小幅走高 [1] - 黄金珠宝行业2025年呈现冰火两重天格局 传统品牌面临转型阵痛而创新品牌高速增长 [2][10][11] - 老庙黄金激进改革导致业绩大幅下滑 反映行业战略模糊与执行困境 [2][4][10] 老庙黄金业绩表现 - 2025年第一季度营收同比断崖式下滑60.2%至51.79亿元 [4] - 归母净利润同比大跌71%至5180万元 [4] - 扣非净利润亏损1.79亿元 [4] - 存货周转天数攀升至442天 显著高于行业200-250天平均水平 [4] 同业对比表现 - 老铺黄金2024年销售额98亿元同比增长166.4% 净利润14.7亿元同比飙升254% [4] - 老铺黄金2025年一季度股价涨幅达202% [4] - 潮宏基保持15%以上稳定增长 [5] 公司改革措施 - 实施渠道/IP/研发/人才/数字化"五路开挖"改革 [2][5] - 快手平台3场直播GMV突破2亿元 抖音专场直播GMV达9900万元 [5] - 线下推行"店中店"与"快闪店"模式如"一串好运馆" [6] - 开发古韵金/有鹊/一串好运等多IP系列 [6] - 成立设计师平台推进五大古法铸金与珐琅工艺技术迭代 [7] - 建立商品管理中心与深圳物流中心构建数字化供应链 [7] 战略困境分析 - 4407家门店中加盟店占比超九成 数字化协同难度大 [7] - IP系列缺乏内在联系稀释品牌核心价值 [6][7] - 战略定位模糊 在高端商场与县域市场间摇摆 [10] - 产品衔接度不足 研发投入未产生相应市场回报 [7][10] 行业发展趋势 - 投资属性强化与消费属性弱化成为市场新常态 [2] - 线上定制平台抢占细分市场 [10] - 周大福通过全渠道布局巩固行业优势 [10] - 区域性老牌金店普遍出现业绩下滑 [11] 专家建议方向 - 聚焦"好运"文化基因打造东方版幸运符号 [10] - 削减80%SKU 聚焦1-2个核心产品系列 [10] - 明确战略选择：要么做精如老铺黄金 要么做大如周大福 [12]