公司概况与上市进展 - 普昂医疗是一家主营胰岛素笔针等穿刺介入医疗器械的公司，产品远销70多个国家或地区，客户包括美国沃尔玛和国内益丰药房 [2] - 公司于2025年6月向北交所提交上市申请并获受理，并于2025年12月26日通过北交所上市委审核 [2][21] - 本次IPO募资拟用于穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设、微创介入医疗器械研发及产业化建设项目以及补充流动资金 [2] 财务业绩与预测 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为2.42亿元、2.36亿元、3.18亿元和1.78亿元，归母净利润分别为5715万元、4590.41万元、6487.9万元和4433万元，业绩表现存在波动 [11][33] - 公司发布2025年业绩预告，预计全年实现营收3.72亿元至3.9亿元，同比增长16.87%至22.52%，预计实现归母净利润8400万元至9400万元，同比增长29.47%至44.89% [11][33] 收入结构与核心产品 - 公司收入主要来源于糖尿病护理类、通用给药输注类、微创介入类及其他产品 [3][25] - 糖尿病护理类产品是核心收入来源，2022年至2024年及2025年上半年营收占比分别为73.95%、86.37%、82.92%和81.61% [4][26] - 胰岛素笔针是公司核心优势产品，在上述各期分别实现收入1.48亿元、1.57亿元、2.08亿元和1.17亿元，占主营业务收入比例分别为61.38%、66.89%、65.8%和65.8% [5][27] - 通用给药输注类产品为第二大类别，各期营收贡献率在11.79%至24.61%之间 [9][31] - 微创介入类产品处于市场推广初期，各期营收占比在0.32%至2.6%之间 [10][11][32][33] 市场地位与销售表现 - 据QYResearch数据，2022年至2024年，公司胰岛素笔针全球销量分别为6.62亿支、7.53亿支和11.75亿支，全球市占率从7.52%提升至11.78% [5][27] - 公司产品以贴牌销售为主，各期贴牌收入占比从78.48%下降至69.85%，同时自有品牌收入占比从21.52%提升至30.15% [20][42] - 公司客户包括Arkray、Berger Med、Procaps、三诺生物等国内外知名企业，并于2023年开始向英国GlucoRx集团供货，2024年其成为前五大客户，采购额2858.8万元 [12][34] - 2024年，公司成为美国沃尔玛首款OTC自有品牌胰岛素笔针的供应商，2025年前11个月供货169.31万元，同年也开始向益丰药房供货，2025年前11个月供货252.83万元 [12][34] 产品定价与毛利率 - 核心产品胰岛素笔针中的IPN型号平均单价呈下降趋势，从2022年的16.94元/百支降至2024年的12.98元/百支，2025年上半年小幅回升至13.95元/百支，境内市场单价从23.45元/百支降至16.56元/百支 [6][28] - 公司表示IPN产品单价下降主要因境内市场竞争加剧所致 [7][29] - 公司综合毛利率显著高于同行，各期分别为44.56%、47.2%、49.44%和52.5%，同期行业可比公司平均毛利率在26.63%到32.41%之间 [8][30] 销售市场与费用分析 - 公司收入高度依赖境外销售，各期境外销售收入占比分别为77.35%、75.59%、78.21%和78.3% [14][36] - 主要境外销售区域为欧洲和北美洲，北美洲销售占境外销售比例在19.65%至30.2%之间波动 [13][35] - 公司销售费用率显著高于同行，各期分别为6.49%、10.75%、10.87%和10.7%，同期行业平均水平在3.99%至4.78%之间 [15][37] - 销售费用率高企的原因包括：销售人员数量较多、美国子公司正式运营后薪酬增加、网络销售平台服务费较多、支付部分美国客户销售佣金以及股份支付费用 [15][37] - 销售费用中约一半为职工薪酬，美国子公司人均薪酬远高于国内销售人员，例如2023年美国子公司人均薪酬为118.86万元，而国内销售人员为15.85万元 [16][17][18][39][40] 公司治理与股权结构 - 公司实控人为胡超宇和毛柳莺夫妇，二人合计直接及间接持股25.52%，胡超宇合计控制59.49%的表决权 [21][43] - 胡超宇任公司董事长兼总经理，拥有医疗器械高级工程师职称，毛柳莺任总经办主任助理 [21][43] - 公司前身普昂有限成立于2013年1月，于2024年10月在全国股转系统挂牌 [21][43]

文章核心观点 - 末梢采血针行业受慢性病管理、家庭自测及人口老龄化驱动，呈现稳健增长态势，中国市场增速高于全球平均水平 [5][6][11][15] - 行业竞争格局分散，由中小企业主导，但高端市场仍由国际品牌占据优势，技术差异化和产品升级是未来竞争关键 [6][15][16] - 未来发展趋势聚焦于低痛微创化、安全自动化、家庭健康管理市场扩大以及与智能医疗设备融合 [8][9][18][21][23] 采血针行业现状 - 市场规模与增长：全球采血针市场销售额2024年达16.73亿美元，预计2031年增至20.57亿美元，年复合增长率2.99%；中国市场2024年规模为181.17百万美元，占全球10.83%，预计2031年达316.39百万美元，占比提升至15.38% [11][15] - 企业格局：市场集中度不高，前5大厂商占39.5%份额，核心厂商包括BD、Roche、Lifescan、MTD集团、Terumo、Nipro、Ascensia、Greiner Bio One等 [15][16][32][33] - 技术水平：国内以标准针和低痛针为主，高端安全针在精度和自动化方面与国际存在差距；产品结构呈现低端占比高、高端增长快的特点 [6] - 下游需求：医院和基层医疗机构需求稳定，家庭自测用户增长迅速，对操作便捷性和低痛感要求高 [6] - 供应链：主要原材料为医用不锈钢针管、医用PP、医用硅胶等，高精度材料部分依赖进口 [6] 采血针发展趋势 - 低痛微创化：针尖加工技术提升（如超细针尖研磨、纳米抛光）以减少穿刺阻力和疼痛感，适应家庭用户需求 [9] - 安全自动化：安全型采血针（如自动回缩设计）因能减少职业暴露风险而成为主流，并受政策支持 [9][18] - 家庭健康管理市场扩大：糖尿病等慢病管理向家庭延伸，采血针需与智能血糖仪、可穿戴设备融合，提供一体化解决方案 [9][21] - 技术升级与差异化：企业重点发展微量采血、智能化装置及数据管理功能，以提升品牌竞争力和附加值 [9][23] - 绿色环保与政策监管：行业趋向使用可降解材料，政策对安全标准和可追溯性要求提高 [22][23] 产品与应用分类 - 产品类型包括安全采血针和常规采血针 [33] - 主要应用场景涵盖新生儿筛查、血糖测试、快速血常规检查等 [34]