期内，气体储运板块出口业务受国际贸易摩擦影响，面临较大下行压力，导致部份产品销量及利润下 滑；同时，公司为了提高核心竞争力，在新产品研发及产业链布局等方面加大投入，研发费用同比去年 有所上升。 格隆汇10月30日丨京城机电股份(00187.HK)公布2025年第三季度报告，2025年第三季度，公司实现营业 收入 4.01亿元，同比增长9.55%，净亏损1185.45万元；公司前三季度实现营业收入10.81亿元，同比减 少3.00%，净亏损2761.02万元。 ...

期内，气体储运板块出口业务受国际贸易摩擦影响，面临较大下行压力，导致部份产品销量及利润下 滑；同时，公司为了提高核心竞争力，在新产品研发及产业链布局等方面加大投入，研发费用同比去年 有所上升。 格隆汇10月30日丨京城机电股份(00187.HK)公布2025年第三季度报告，2025年第三季度，公司实现营业 收入 4.01亿元，同比增长9.55%，净亏损1185.45万元；公司前三季度实现营业收入10.81亿元，同比减 少3.00%，净亏损2761.02万元。 ...

今日市场回顾 - 股市所有主要指数和板块均收跌，高股息股表现优于成长股 [1] - 市场情绪降温源于区域政治事件不确定性和流动性减弱，投资者可能因规避周末风险敞口或应对市场风格转变而平仓 [1] - 持续的国际贸易摩擦忧虑和两家美国地区银行的贷款问题加剧了市场对信贷市场的担忧 [1] 国际贸易摩擦点评 - 10月10日晚关税升级被视为意外和重大挫折，相比此前市场对达成广泛协议的预期是一大转折 [2] - 高关税对美国通胀和美债利率存在传导约束，具体影响需关注下月初韩国会晤情况 [2] 化工行业近期表现 - 化工板块本周下跌主要受宏观影响，其中磷化工回调显著 [3] - 部分资金因Q3涨价结束、Q4进入淡季而进行再平衡调仓，另有短线资金在季报前埋伏导致业绩公布后卖出 [3] 化工行业基本面 - Q3财报环比Q2略有增长，行业景气有所改善 [4] - 化工行业价差指数处于十年维度底部，但当前企业净利率约5%远高于2013-2015年底部时期的1.2% [4] - 行业通过技术改革或规模化效应在加工费空间下行背景下实现了净利润提升，且经营性现金流保持稳定 [4] - 化工行业加权平均开工率达67.79%，处于历史95%分位点，接近新高水平 [7] - 中国化工已占据全球约43%份额，海外尤其是欧洲企业因能源成本大幅抬升而出清 [7][8] 化工产品具体数据 - 多个化工产品当前开工率与价格呈现不同历史分位数，例如金属硅开工率52.38%价格9640元/吨，乙二醇开工率58.72%价格4421元/吨 [8] 化工行业远期需求 - 随着欧洲半导体和汽车产业向中国转移，且东南亚无法承接高端化工，中国化工行业将成为高端制造业的软基建 [9] - 当前市场对软基建的价值评估尚未充分定价 [9] 化工行业前瞻指标 - 行业资本开支累计同比在6月转负，8月为-5.2% [10] - 上一轮周期资本开支转负（2016年2月）至PPI转正（2016年9月）间隔7个月，据此推测国内PPI或在2026年1月转正 [10] - 化工板块股价累计超额与PPI月度同比走势正相关，PPI同比拐点向上时即出现配置机会 [10] 总结与展望 - 化工ETF中具备资源属性的标的（如磷化工、钾肥等资源一体化标的）受国际贸易摩擦影响较小 [12] - 资源品涨幅较好，有望从6F向磷酸铁锂和磷酸铁等其他资源品扩散 [12] - 若国际贸易摩擦不放大，市场信心将回归甚至更强；若持续，化工ETF的资源属性具备防御作用 [13]

黄金价格表现 - 现货黄金在亚盘时段一度挑战4233美元/盎司，交投于4229美元附近 [1] - 金价周三上涨1.59%，连续四个交易日上涨，收报4207.96美元/盎司 [1] - 日线级别金价录得较大阳线收盘，盘中高位达4218美元，短期或挑战4300美元关口 [8] 驱动黄金上涨的核心因素 - 美联储降息预期升温是黄金上涨的核心引擎，市场押注10月会议降息25个基点，12月再次降息概率高达100% [1][3] - 地缘政治不确定性和国际贸易摩擦升级促使投资者涌入黄金市场对冲风险 [1][6] - 美联储主席鲍威尔鸽派言论指出劳动力市场低迷，强化降息预期，提升黄金作为对冲工具的吸引力 [3] 美国经济与货币政策信号 - 美联储褐皮书显示美国经济活动近期几无变化，就业基本稳定但出现裁员增多和中低收入家庭削减支出等疲软迹象 [1][4] - 美元指数下跌0.32%至98.72，连续第二个交易日走低 [1][6] - 美国10年期公债收益率下跌1.6个基点至4.038% [1] - 政府停摆持续15天，每天造成约150亿美元经济产出损失，导致关键数据发布缺失 [5] 国际贸易紧张局势 - 美国总统特朗普考虑结束与中国的部分贸易关系，美国官员公开抨击中国稀土出口管制措施 [6] - 中美双方针锋相对，中国商务部指责美国限制措施损害中方利益，市场不安情绪削弱市场人气 [6] 技术面与市场操作 - 1-4小时级别短线走势自回测3945美元后快速上涨，连续刷新历史高位并站稳4200关口 [8] - 交易思路建议在4145/4120美元区域附近低多为主，上方压力留意4250美元附近 [7][8]

黄金价格走势与驱动因素 - 现货黄金价格高位震荡，交投于4210美元/盎司附近，接近历史高点4218美元 [3] - 金价连续四个交易日上涨，周三收报4207.96美元/盎司，单日涨幅达1.59% [3] - 价格上涨主要受美联储降息预期升温、地缘政治不确定性及国际贸易摩擦升级推动，投资者涌入黄金市场对冲风险 [3] 市场预期与技术分析 - 市场预期金价本周偏看涨，有望进一步冲击4300-4500美元/盎司的目标位 [3] - 技术分析显示，若为单边上涨走势，金价可能从早盘直接上涨至4255美元/盎司；若为震荡上涨，下方支撑位在4180美元/盎司 [4] - 交易策略建议在4180支撑位附近回落做多，上涨目标看4255美元/盎司，若出现较大调整，下方可看至4130及4100美元/盎司 [4] 国内黄金市场表现 - 国内沪金（2512合约）强势上涨至967高点，积存金已上涨至960高点 [4] - 国内黄金走势强劲，难以看到较大回落空间，顺势交易缺乏关键支撑点 [4] - 建议若周四、周五出现较大调整空间则可顺势做多，否则宁错过不做错，沪金关注945，积存金关注940 [4]

黄金价格驱动因素 - 美联储降息预期升温成为黄金上涨的核心引擎，交易商几乎一致押注美联储将在10月底降息25个基点，12月再次降息概率高达100% [2] - 地缘政治不确定性和国际贸易摩擦升级促使投资者涌入黄金市场以对冲风险 [2] - 美国经济疲软信号放大黄金避险魅力，政府停摆已持续15天，每天造成约150亿美元经济产出损失 [3] - 美联储官员的鸽派表态压低了美国国债收益率，为黄金的低利率环境提供了坚实基础 [3] 黄金市场表现 - 现货黄金交投于4210美元/盎司附近，距离历史高点4218美元不远，周三金价上涨1.59%，为连续四个交易日上涨，收报4207.96美元/盎司 [2] - 黄金突破4200美元是降息预期、地缘政治紧张和经济疲软多重因素合力所致 [3] 黄金技术分析与交易策略 - 黄金技术面显示今年上涨趋势明显，交易需分阶段性看涨，需注意是单边上涨还是震荡上涨走势 [4] - 日内技术支撑在4180附近，上方目标先看4255，一旦站稳则强阻力在4300上方 [6] - 具体操作策略建议回调至4185-4190附近做多，反弹至4250-4255附近做空 [7] 市场展望 - 展望未来，随着美联储可能的连续降息和国际贸易摩擦持续，黄金向5000美元迈进的步伐将愈发坚定 [3]

近期价格与市场情绪 - 天然橡胶期货价格呈现偏弱震荡态势，现货市场同步走弱，云南产全乳胶上海市场价格降至14250元/吨 [1] - 市场观望情绪浓厚，持货商低出意愿不强，下游仅维持少量刚需备货，实单成交活跃度偏低 [1] - 国庆长假后橡胶期货市场资金总体呈现流入态势，但宏观风险事件持续发酵，市场整体处于弱势承压格局 [1] 供应端情况 - 前期降雨台风等天气扰动导致新胶上量偏慢，但10月以来东南亚主产区天气显著改善，割胶工作逐步恢复正常，供应上量兑现偏强 [1] - 今后两周（10月12日—25日）东南亚天然橡胶产区整体降雨量减少，大部分产区降水处于中偏低水平，对割胶工作影响减弱，利于产量释放 [1] - 国内云南及海南产区加工厂对原料采购趋于谨慎，收购价格窄幅下调，海南部分民营加工厂胶水收购价格为15000~15300元/吨，云南胶水进浓乳厂价格为13.7~14.1元/公斤 [1] - 2025年前8个月全球天胶累计产量微降0.03%至885.6万吨，受降雨影响泰国、中国产量均不及预期，但8—12月橡胶产量占年度产量近50%，年度产量仍面临不确定性 [3] 进口与库存 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量达74.2万吨，同比增幅20.85%，环比增幅11.75%，进口维持高位态势 [2] - 中国橡胶1—9月累计进口量达611.5万吨，增幅超百万吨，后续海外主产区出口有望增长，国内库存或加速累积 [2] 需求端情况 - 轮胎市场国庆假期后存在走弱预期，半钢胎需求结构分化，内需偏弱出口较强，主要系市场在“抢出口”下存在支撑，但后续需求增速将逐步回落 [2] - 尽管近期轮胎企业开工率出现恢复性提升，但因节前已完成阶段性备货，短期原料采购需求有限 [3] - 2025年前8个月全球天胶累计消费量下降0.6%至1014.6万吨，需求端当前预期偏弱，但最悲观的时候已经过去 [3] 未来展望与潜在驱动 - 世界气象组织报告显示拉尼娜现象或将回归，若四季度天气扰动频繁，减产情况下胶价有望反弹走强 [3] - 短期天然橡胶市场供给释放加速，期价难获有力支撑，但当前天然橡胶估值水平偏低，且仓单持续注销，后续存在收储预期，期价下行空间亦相对有限 [3] - 后续需重点跟踪东南亚主产区天气、国内库存数据及国际宏观政策变化 [3]

价格与市场情绪 - 天然橡胶期货价格偏弱震荡，现货市场同步走弱，云南产全乳胶上海市场价格降至14250元/吨 [1] - 市场观望情绪浓厚，持货商低出意愿不强，下游仅维持少量刚需备货，实单成交活跃度偏低 [1] - 国庆长假后橡胶期货市场资金总体呈现流入态势，但宏观风险事件持续发酵，短期缺乏核心利多因素驱动 [1] 供应情况 - 前期降雨台风等天气扰动导致新胶上量偏慢，但10月以来东南亚主产区天气显著改善，割胶工作逐步恢复正常，供应上量兑现偏强 [1][3] - 今后两周（10月12日—25日）东南亚天然橡胶产区整体降雨量减少，大部分产区降水处于中偏低水平，对割胶工作影响减弱，利于产量释放 [1] - 2025年前8个月全球天胶累计产量微降0.03%至885.6万吨，但8—12月橡胶产量占年度产量近50%，年度产量仍面临不确定性 [3] - 国内云南及海南产区加工厂对原料采购趋于谨慎，收购价格窄幅下调，海南部分民营加工厂胶水收购价格为15000~15300元/吨，云南胶水进浓乳厂价格为13.7~14.1元/公斤 [1] 进口与库存 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量达74.2万吨，同比增幅20.85%，环比增幅11.75%，进口维持高位态势 [2] - 中国橡胶1—9月累计进口量达611.5万吨，增幅超百万吨，后续海外主产区出口有望增长，国内库存或加速累积 [2] 需求情况 - 轮胎市场国庆假期后存在走弱预期，半钢胎需求结构分化，内需偏弱但出口较强，主要系欧盟反倾销引发的“抢出口”支撑 [2] - 尽管近期轮胎企业开工率出现恢复性提升，但因节前已完成阶段性备货，短期原料采购需求有限 [3] - 2025年前8个月全球天胶累计消费量降0.6%至1014.6万吨，需求端当前预期偏弱，但最悲观的时候已经过去 [3] 未来展望与潜在驱动 - 世界气象组织报告显示拉尼娜现象或将回归，若四季度天气扰动频繁，减产情况下胶价有望反弹走强 [3] - 天然橡胶估值水平偏低，且仓单持续注销，后续存在收储预期，期价下行空间相对有限 [3] - 国际贸易摩擦加剧，宏观风险事件持续发酵，市场担忧情绪升温 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金在亚盘时段反弹，交投于4047美元附近，并再度挑战历史高点4060一线 [1] - 金价自4月美国实施关税以来已累计上涨52% [4] - 日线级别金价周五录得阳线收盘，显示短期市场多头韧性，1-4小时级别价格自突破3900后多头表现加强，短暂回落至3950下方后迅速收复失地 [9] 驱动黄金上涨的宏观经济因素 - 美国国债收益率大幅下挫，10年期国债收益率下跌9.1个基点至4.057%，创9月中以来最低，30年期收益率下滑9.6个基点至4.637%，两年期收益率跌7.5个基点至3.512% [1] - 美国三大股指全线重挫，道琼斯工业指数下跌1.90%，标普500指数大跌2.71%，纳斯达克指数重挫3.56%，创下自4月以来最大单日跌幅 [1] - 市场普遍预期美联储将在10月和12月各降息25个基点，根据CME FedWatch工具，10月降息概率高达97%，12月再降一次的概率达92% [3] - 美元指数上周五大跌0.5%至98.82 [4] 地缘政治与贸易紧张局势 - 国际贸易局势紧张，美国总统特朗普威胁对华加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制 [4] - 俄乌冲突再度成为焦点，美国总统特朗普表示可能向乌克兰提供“战斧”导弹，加剧美俄对抗风险 [5] - 中东地区脆弱和平以及乌克兰遭受的无人机和导弹袭击，引发对冲突升级的担忧 [5] 全球政治不确定性 - 美国政府停摆已进入第十天，导致关键经济数据发布中断 [3] - 法国政局存在不确定性，新政府组建细节不明，总理面临国民议会弹劾风险 [6] - 日本领导人更替也增添了不确定性 [6]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 多个化工品期货品种受基本面和宏观因素影响走势各异，多数品种呈现偏弱或震荡态势，需关注中美贸易冲突进展和各国政策变化对市场的影响 [7][19] - 集运指数（欧线）短线延续弱势，不同合约可根据其特点把握低多机会和采取相应策略 [94][97] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边趋势偏弱，建议多PXN；本周国产装置开工率87.4%（+0.8%），亚洲整体负荷开工率79.9%（+1.9%），需求端PTA新装置投产有变化，PX供需略显偏紧 [7] - PTA单边趋势偏弱，建议多PTA空PX、1 - 5反套持有；本周开工率74.4%（-2.4%），10月去库但华东现货供应仍充足，关注长丝减仓和纺服出口需求影响 [8] - MEG煤制装置利润下降，油制装置延续亏损，本周开工率创新高，下周部分装置检修或回落；关注美国对中国到港船舶收费政策影响 [9] 橡胶 - 震荡偏弱，期货市场价格下跌、成交量增加、持仓量增加、仓单数量减少；半钢胎和全钢胎样本企业订单表现环比弱化，整体需求偏弱 [12][15] 合成橡胶 - 弱势运行，国内丁二烯市场下行，顺丁橡胶和丁二烯基本面压力增加，呈现供需双增但供应增速高于需求增速，库存压力增加；受中美贸易冲突升级影响，市场对成本及需求端产生弱预期 [17][19] 沥青 - 弱势震荡，上周国内沥青周度总产量环比下降4.6万吨，降幅6.8%；厂库库存上升7.9%，社会库库存减少8.4% [21][37] LLDPE - 趋势偏弱，市场价格部分下跌，受关税政策影响心态转弱，国庆节累库使库存压力大，原料端原油支撑有限，需求端刚需补库，10月检修量环比下滑，供应端压力将上升 [38][39] PP - 趋势仍偏弱，国内市场继续弱行，贸易战、油价下跌和供应偏高等因素压制价格，短期难逆转，需关注贸易战节奏 [41][42] 烧碱 - 短期不追空，10月山东、河北地区有新增检修，供应压力不大；河北氧化铝厂集中采购，山东预期去库，现货偏强；但氧化铝未开始备货，反弹高度受限，且成本支撑较强 [45][46] 纸浆 - 震荡运行，期货市场价格有变动，基差和月差有变化；上周进口浆主流品牌价格有降有平，港口库存节日累库，供应压力未解，下游需求旺季不旺，市场观望情绪浓厚 [50][53] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场涨跌互现，华北投机货源冲击使价格松动，其他区域稳定，中下游采购积极性不高，成交一般 [56] 甲醇 - 弱势运行，期货市场价格上涨、成交量增加、持仓量增加；港口市场略偏弱，内地市场尚可；基本面供应端压力大，库存环比提升，受中美贸易冲突影响，市场对需求端预期弱 [60][62] 尿素 - 偏弱运行，期货市场价格下跌、成交量减少、持仓量增加；10月9日企业总库存量环比增加17.23%，内需偏弱是价格下跌主因，出口增量难弥补内需转弱，受中美贸易冲突影响，市场对需求端预期弱 [66][68] 苯乙烯 - 空单止盈，原油下跌使化工品估值下移，阶段性空头有止盈需求，短期震荡；10月部分主营炼厂有降负预期，纯苯、苯乙烯累库预期转去库预期 [69][70] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货市场价格下跌、成交量增加、持仓量增加；国内市场无明显波动，装置运行稳定，供应高位，下游需求不温不火，采购谨慎，预计短期稳中调整 [71][72] LPG、丙烯 - LPG短期偏弱运行，丙烯需求转弱，短期弱势运行；需关注国内PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [74][79] PVC - 趋势偏弱，现货市场气氛清淡，报价企稳但买盘弱；受关税政策影响心态转弱，国庆节累库使库存压力大，基本面利润端“以碱补氯”使减产驱动不足，供应高开工，内需与地产相关制品需求弱，库存累库，仓单上升使多头接货压力增大 [81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油继续下跌，短期弱势难摆脱；低硫燃料油短期或弱于高硫，外盘现货高低硫价差收窄 [83] 集运指数（欧线） - 短线延续弱势，回调找买点；基本面10 - 12月周均运力有变化，需关注各联盟停航计划；即期运费10月下旬推涨货量基础不稳固；不同合约根据其特点可把握低多机会和采取相应策略 [85][97] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片均预期驱动下跌，加工费高位震荡；中美贸易战和原油下跌使市场心态转悲，短纤工厂报价大多维稳或个别下调，贸易商优惠扩大，下游观望成交少；瓶片工厂出口报价多稳或部分下调，市场成交清淡 [101][102] 胶版印刷纸 - 低位震荡，现货市场价格稳定，行业开工水平下降，纸厂接单一般，经销商消耗库存，下游印厂采购积极性淡；广东市场新产能放量，供给端压力增加，下游刚需采买，经销商出货不快 [104][107] 纯苯 - 供应有减量，短期正套为主，江苏纯苯港口样本商业库存去库，山东纯苯价格下跌，华东纯苯现货及各月下成交价格均下跌 [109][110]