核心观点 - 华尔街银行正为年底可能加剧的货币市场压力做准备 这可能促使美联储采取措施在规模达12.6万亿美元的市场中重建流动性缓冲[2] 市场压力与迹象 - 关键迹象显示银行体系内的准备金已不再充裕 这是美联储停止缩减资产负债表以来的首次会议[2] - 压力迹象显现 针对12月31日至1月2日期间的隔夜一般抵押品回购利率在4.25%左右交投 比美联储的准备金余额利率高出60个基点[2] - 自今年夏天以来国库券发行量增加 从短期市场抽走现金 导致银行体系中资金减少并推高利率[3] - 10月底市场参与者动用了美联储的常备回购便利规模达创纪录的504亿美元 表明现金出借方和借款方正难以找到彼此[3] 美联储的潜在行动与市场预期 - 市场参与者认为决策者应采取更具体措施缓解紧张局势 例如恢复直接购买证券以补充准备金[2] - 美联储主席鲍威尔可能在货币政策会议结束时 就下一步行动提供线索[2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示 准备金很快就会接近充裕水平 这一水平将促使美联储开始购买证券 目前准备金为2.88万亿美元[3] - 对于美联储何时必须开始准备金管理购买 华尔街策略师存在分歧 美国银行和摩根大通认为在2026年1月 道明证券预计在明年1月宣布 德意志银行和巴克莱预计在第一季度 纽约梅隆银行预计在今年上半年[3] - 摩根大通和美国银行的策略师认为 美联储可能需要提供短期流动性以帮助缓解年底限制 可能进行定期临时公开市场操作或宣布定期回购操作[5] - 定期回购操作的好处在于融资的确定性以及锁定跨年资金的能力 能提供更多信心[6] 流动性工具使用情况 - 尽管常备回购便利的使用量攀升至四年前该日常操作未永久化以来的最高水平 但一系列回购利率仍超过了该工具的提供利率[4]