信用评级结果 - 东方金诚维持浙江李子园食品股份有限公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，同时维持"李子转债"信用等级为AA [1][5] 公司经营概况 - 公司主要从事"李子园"品牌甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料的研发、生产与销售，2024年营业收入14.15亿元，同比增长0.22% [5][6] - 受益于奶粉、生鲜乳、白糖等原料价格下降，2024年毛利润同比上升9.28%，毛利率同比提升3.24个百分点至39.08% [6][7] - 公司在全国建有5个生产基地，覆盖30多个省份，经销商数量超过2600家，华东、西南、华中地区销售占比分别为49.60%、19.78%和12.52% [5][10] 产品与产能 - 含乳饮料产品销售收入占营业收入比重95%以上，对单一产品依赖度较高 [6][8] - 2024年自有产能37.59万吨，产能利用率66.19%，较上年下降5.12个百分点 [5][8] - 公司在浙江金华总部增设年产15万吨含乳饮料生产线并进行智慧化工厂改造 [8] 财务表现 - 2024年末资产总额29.88亿元，资产负债率42.11%，全部债务7.22亿元 [6][16] - 2024年经营性净现金流3.60亿元，EBITDA利息倍数32.85倍，全部债务/EBITDA为1.85倍 [6][16] - 2025年3月末获得银行授信总额7.10亿元，其中未使用授信额度3.60亿元 [16] 行业分析 - 中国含乳饮料行业市场规模从2018年988.6亿元增长至2023年1432.1亿元，年复合增长率7.7% [16] - 预计2027年市场规模达1696.6亿元，2023-2027年年复合增长率4.3% [16] - 行业呈现全国性和区域性品牌共同竞争格局，伊利、蒙牛等全国性企业占据龙头地位 [16][19]