10月30日晚间，万达电影（002739）(002739.SZ)发布2025年三季度报告，前三季度公司实现归属于上 市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长319.92%，其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润 1.73亿元，同比增长212.04%。公司业绩延续增长趋势，在行业复苏节奏中继续跑赢大盘。 公司在暑期档市场回暖、电影票房和观影人次恢复的背景下，通过优化影院运营效率和推进"超级娱乐 空间"战略，主营业务稳中有进，同时非票业务正逐步打开第二增长曲线。机构普遍认为，公司凭借内 容、渠道和场景三大资源优势，增长弹性值得期待。 "超级娱乐空间"战略落地成效在关键档期得到集中体现。暑期档期间，公司围绕热门IP打造了"超级娱 乐动漫市集"等主题营销活动，成功将观影、社交与IP消费融为一体，显著提升了线下场景的吸引力和 客单价值。通过与《光与夜之恋》《浪浪山小妖怪》等影游IP进行联动，并引入52TOYS系列衍生品， 公司有效提升了影院坪效与会员黏性。国庆档期，公司进一步推出"礼赞系列"定制衍生品，并与头部游 戏IP《恋与深空》在主题套餐、映前广告及场景体验上进行深度合作，持续吸引25岁以下年轻核心客 群，带动 ...

报告公司投资评级 - 行业为传媒/影视院线，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 万达电影2025年半年度归母净利润预计5.0 - 5.6亿元，同比增长340.96% - 393.87%，经营效率提升并深化“1+2+5”战略布局 [1] - 考虑25年电影大盘、儒意内容业务注入和潮玩布局，预测2025 - 2027年营收分别为151.21/163.42/170.73亿元，同比增速22%/8%/4%，归母净利润分别为11.54/13.19/13.90亿元，25 - 27年PE分别为21/19/18倍，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25H1国内直营影院票房42.07亿元（含服务费），市场份额14.4%，卖品毛利率同比提升10个百分点，门店及销售费用同比下降，澳洲院线扭亏为盈，影视投资收益好，游戏业务经营利润稳步增长 [1] 战略布局 - “超级娱乐空间”战略深化，非票业务加速布局，包括丰富消费场景与品类、孵化潮玩品牌、吸引多元客流 [2] - 坚持“内容+人才”策略，影视项目储备丰厚，电影有6部主投影片定档暑期，超15部影片储备，剧集有多部处于不同阶段 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,619.72|12,361.82|15,120.61|16,342.49|17,073.23| |增长率(%)|50.79|(15.44)|22.32|8.08|4.47| |归属母公司净利润(百万元)|912.24|(940.05)|1,154.02|1,318.88|1,389.51| |增长率(%)|(147.44)|(203.05)|(222.76)|14.29|5.36| |EPS(元/股)|0.43|(0.45)|0.55|0.62|0.66| |市盈率(P/E)|26.81|(26.01)|21.19|18.54|17.60| |市净率(P/B)|3.05|3.55|3.02|2.60|2.27| |市销率(P/S)|1.67|1.98|1.62|1.50|1.43| |EV/EBITDA|5.76|11.08|5.81|4.83|4.15|[5] 基本数据 - A股总股本2,111.78百万股，流通A股股本2,085.39百万股，A股总市值24,454.40百万元，流通A股市值24,148.76百万元，每股净资产3.65元，资产负债率67.65%，一年内最高/最低14.08/8.90元 [7]