广电计量检测集团股份有限公司 第一章 总则 第一条 为推动广电计量检测集团股份有限公司（以下简称"公司"）加强合规管理， 切实防控风险，有力保障公司深化改革与高质量发展，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国企业国有资产法》等有关法律法规，参照《中央企业合规管理办法》《广 东省省属企业合规管理办法》《广州市国资委监管企业合规管理办法》《广州数字科技 集团有限公司合规管理办法》，并结合公司实际，制定本办法。 第二条 本办法所称合规，是指企业经营管理行为和员工履职行为符合国家法律法规、 监管规定、行业准则和国际条约、规则，以及本公司章程、相关规章制度等要求。 本办法所称合规风险，是指公司及员工在经营管理过程中因违规行为引发法律责任、 造成经济或声誉损失以及其他负面影响的可能性。 本办法所称合规管理，是指企业以有效防控合规风险为目的，以提升依法合规经营 管理水平为导向，以企业经营管理行为和员工履职行为为对象，开展的包括建立合规制 度、完善运行机制、培育合规文化、强化监督问责等等有组织、有计划的管理活动。 本办法所称"下属企业"是指公司直接或间接持股的全资、控股公司及实际控制企 业。 第三条 管理原则 (一) ...

据悉，在盾构机组装调试阶段，市水务集团采用"双螺旋激光校准系统"，将盾构机轴线偏差精准控 制在±5厘米内，并通过清单化管理和应急演练确保顺利始发。在后续施工中，市水务集团还将依托数 字孪生系统，通过实时的数据传输实现对掘进过程的"零距离"智能管控。 6月30日上午，杭州城西九曲洋港进水口施工现场传来捷报——扩大杭嘉湖南排后续西部通道工程 （以下简称"城西南排工程"）首台盾构机"先行号"在地下60米深处顺利始发，标志着这项重大水利工程 正式进入隧洞掘进阶段。 "先行号"盾构机全长约90米，整机总重量约2500吨，开挖直径达12.1米，最小转弯半径400米，承 担着九曲洋港进水口至顾家桥港进水口长约5公里地下隧洞的掘进任务。今年3月31日，"先行号"第一个 盾构机部件下井，6月27日盾构始发通过专家验收，市水务集团连续攻坚奋战88天，将12000多个零部件 组装成一条蓄势待发的"钢铁蛟龙"，为隧道掘进提供强大动力。 城西南排工程是补齐杭州城西区域防洪排涝短板、保障杭州城西科创大走廊水安全的重要基础设 施。该工程建成后，杭州城西区域防洪排涝标准将由20年一遇提高至50年一遇。目前，项目各标段建设 全面推进：南湖进水 ...

工程进展 - 扩大杭嘉湖南排后续西部通道工程首台盾构机"先行号"顺利始发，标志着工程正式进入地下隧洞掘进阶段 [1] - "先行号"盾构机全长约90米，总重量约2500吨，开挖直径达12.1米，最小转弯半径400米，承担长约5公里地下隧洞的掘进任务 [1] - 盾构机装备"8主梁+8辅梁"复合式刀盘，配备69把滚刀及128把刮刀，能高效破碎地下岩石 [1] - 从3月31日第一个部件下井到6月27日盾构始发，市水务集团用88天将12000多个零部件组装完成 [1] 技术管理 - 采用"双螺旋激光校准系统"，将盾构机轴线偏差控制在±5厘米以内 [1] - 通过"清单化"管理完善工作任务清单，制定优化应急处置预案，并开展沙盘推演与现场演练 [1] - 后续将依托数字孪生系统，实时传输盾构机作业姿态、地质数据、物资消耗等信息至地面指挥中心可视化平台 [2] 工程概况 - 工程建成后杭州城西区域防洪排涝标准将由20年一遇提高至50年一遇 [2] - 工程建设内容包括5个进水口、1个出水口枢纽和一条Y型地下排水通道 [2] - 地下通道深埋55米，衬后直径约11米，总长约29公里，设计排涝规模250立方米/秒，配备300立方米/秒排涝能力 [2] 施工进度 - 南湖进水口和闲林港进水口正在推进竖井开挖 [2] - 顾家桥港进水口进行隧洞始发段衬砌施工 [2] - 留下河进水口实施竖井井壁固结灌浆施工 [2] - 九溪出水口开展净水设施、堤防、反向引水箱涵灌注桩施工 [2] - 力争年内实现顾家桥、闲林港盾构机下井 [2]

纪要涉及的公司 可孚医疗 纪要提到的核心观点和论据 - **业务板块聚焦与盈利提升**：聚焦康复辅助、医疗护理、健康监护、呼吸支持和中医理疗五大业务板块，聚焦高毛利单品及线上兴趣电商和品牌建设投入，提升了毛利率和净利率[2][4] - **股权激励计划**：2024 年向 339 名激励对象授予 663 万股限制性股票，设定 2024 - 2026 年三个归属期绩效考核目标，激励核心团队[2][6] - **康复辅助业务**：贝贝佳 2024 年销售额突破 4 亿元，提升公司盈利能力；健耳听力 2024 年并购三家企业巩固线下服务能力，收入 2.73 亿元同比增长近 38%，2025 年提升经营质量[2][7][9] - **健康监测业务**：与欧泰科技合作研发的免校准 CGM 产品 2024 年 10 月上市，MOD 值低、形态轻便、价格相对较低，提升市场竞争力[2][10] - **呼吸支持业务**：2023 - 2024 年上市自主品牌多款呼吸机，完善中高端产品布局，终止代理业务转向自主销售[5][11] - **线上线下渠道**：2024 年线上渠道收入占 2/3 近 20 亿元，线下渠道收入超 8 亿元覆盖 20 多万家药店，兴趣电商平台带来流量，未来潜力大[5][13] - **研发与技术应用**：建立研发团队和科研平台，与多机构产学研合作；推进多产品领域 AI 应用，营销端和生产端应用 AI 提升效率和质量[14][16] - **自产产品比例**：自产产品收入占比从 2018 年的 22%提升至 2023 年的 54%，目前约 60%[15] - **未来增长预期**：预计 2025 年收入增速约 12%，2026 - 2027 年 16% - 17%；2025 - 2027 年利润增速 20%以上[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年第一季度收入和利润下滑，因对呼吸机产品战略性调整，终止代理业务发力自研自产，呼吸支持板块收入阶段性下滑[3] - 中医理疗业务板块 2020 - 2022 年收入增速下滑，阶段性承压[12] - 可孚医疗基于主品牌设立多个子品牌，在产品定位和市场需求上互补[14]

公司概况 - 可孚医疗是国内领先的综合性家用医疗器械企业，产品覆盖康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗五大领域，拥有近万个型号及规格的产品 [3] - 公司业务采用线上+线下双轮驱动模式，"可孚"电商交易指数在医疗器械类目中长期保持领先，并与数十家连锁药店百强企业合作，为全国20多万家线下药店提供商品和服务 [3] 五大业务线分析 - **康复辅具**：公司在持续优化现有产品基础上，推动拓展背背佳和听力业务，有望开启新一轮成长周期 [4] - **医疗护理**：23年国内防疫进入新阶段，医疗护理收入增速在高基数下承压，但随着防疫业务影响逐步出清，业绩正逐步回归常态化增长 [4] - **健康监测**：健康监测业务为公司传统业务，产品布局全面且核心产品基本自产，24年公司与欧态科技合作研发的免校准CGM产品获批上市，产品性能位于国产第一梯队，价格优势显著，有望成为爆款单品 [4] - **呼吸支持**：呼吸机和制氧机业务前期主要以代理国际大品牌为主，随着自研产品陆续推出，商业模式正逐步实现从代理向自主品牌销售的转变 [4] - **中医理疗**：中医理疗业务受疫情影响较为明显，随着23年国内防疫进入新阶段，正逐步走出疫情扰动，政策支持下有望持续发展 [4] 竞争力建设 - **渠道布局**：24年公司线上渠道收入占比2/3，线下渠道收入占比1/3，线上覆盖天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、快手等主流电商平台，线下覆盖全国绝大部分省市的连锁药房，形成立体式营销渠道 [5] - **品牌矩阵**：在主品牌"可孚"基础上，公司设立多个子品牌，在产品定位、消费人群及需求上形成良好互补，满足市场多样化需求 [5] - **研发体系**：公司基于市场需求确定研发方向，持续推进研发体系建设，具备高效实现研发成果转换的能力 [5] - **生产模式**：公司从代工/贴牌逐步转变为自产/自有品牌，目前自有品牌收入占比超80%，自产产品收入占比从18年的22%提升至23年的57% [5] - **智能化应用**：公司在产品端、营销端、生产端推进应用智能化技术，改善运营效率 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 可孚医疗是综合性家用医疗器械企业，线下+线下双轮驱动，五大业务线锚定个人健康管理领域，整体经营趋势向好，持续推进竞争力建设，助力长期发展 [6][8][9] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.8、4.5、5.4亿元，同比+20.3%、+20.5%、+20.1%，对应EPS分别为1.79、2.16、2.60元，给予公司25年25倍PE估值，对应目标价约45元 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 一、综合性家用医疗器械企业，线下+线下双轮驱动 - 可孚医疗是国内领先的综合性家用医疗器械企业，定位全生命周期个人健康管理，产品覆盖五大领域，“可孚”电商交易指数领先，与多家连锁药店百强企业合作 [6][14] - 实际控制人张敏与聂娟夫妇合计持股超50%，股权结构稳定 [17] - 防疫业务高基数影响出清，2024年公司收入和归母净利润增速重回增长通道，2025Q1因呼吸机产品线调整收入和利润增速下滑，但经营质量提升 [20][21] - 2024年公司毛利率和净利率提升，目前正加速数智化转型，深化降本增效 [21] - 公司业务多维度布局，产品可满足消费者差异化需求，与线上热门品类布局重合，多品类结构利于销售和抗风险 [28] - 2023 - 2024年公司持续优化产品线，聚焦核心产品，提升其综合竞争力、品牌影响力和市场占有率 [29] - 2024年3月公司发布新一期股权激励计划，有助于健全长效激励机制 [35] 二、五大业务线锚定个人健康管理，整体经营趋势向好 （一）康复辅具：持续优化现有产品，背背佳和听力业务拓展有望贡献增量 - 公司康复辅具产品以护理床和轮椅为主，首个支持“银发经济”发展的专门文件推出，有望加速康复辅具产业发展 [37][41] - 公司持续推动护理床和轮椅产品创新，护理床销量突破10万台，2025年展出新品碳纤维轮椅 [44] - 2021年公司并购橡果贸易获“背背佳”品牌，其是国内康复类矫姿细分领域销售规模最大的品牌，与公司业务强协同，并购后竞争力强化，有望成业绩增长点 [45][47] - 我国听力市场潜力大，2018年公司设立健耳听力布局听力领域，2024年听力业务收入增长但未盈利，2025年进入精细化发展阶段，有望贡献利润增量 [49][57] （二）医疗护理：高基数影响出清，业绩逐步回归常态化增长 - 公司医疗护理产品包括敷贴/敷料类等，2020年因疫情收入大增，2023年起高基数影响下增速承压，2024年回归常态化增长 [58][61] - 后疫情时代公司规划医疗护理产品研发方向，聚焦美容修复等领域，推动新品上市 [65] （三）健康监测：布局全面且核心产品基本自产，CGM新品有望成为爆款 - 公司健康监测产品以血压计等为主，是传统优势业务，产品布局全面且核心产品基本自产 [66][69] - CGM助力血糖控制，有效性优于传统指血检测，2024年公司与欧态合作研发的免校准CGM产品获批上市，性能位于国产第一梯队，价格优势显著，有望快速放量 [72][74] （四）呼吸支持：商业模式实现优化，从代理转为自主品牌销售 - 公司呼吸支持产品以呼吸机和制氧机为主，制氧机和呼吸机业务逐步从代理转为自主品牌销售，2025Q1呼吸支持板块收入受影响下滑，但自主品牌呼吸机产品增长良好 [79][80] - 公司呼吸机产品布局全面，双水平和单水平呼吸机静音表现领先，便携式呼吸机适配外出场景，2025年计划推出新一代产品 [81][84] （五）中医理疗：逐步走出疫情扰动，政策支持下有望持续发展 - 公司中医理疗产品以理疗仪、温炙产品为主，2023 - 2024年走出疫情扰动，收入维持正向增长 [85] - 国家和各省市出台政策支持中医理疗行业发展，公司围绕核心产品攻关，研发新产品、新技术，把握行业上行机会 [88] 三、持续推进竞争力建设，助力长期发展 （一）线上+线下渠道双向发力，推动渠道布局平台化 - 公司构建了立体式营销渠道，形成平台化布局，2024年线上渠道收入占比2/3，线下渠道收入占比1/3 [90] - 线上运营团队能力强，“可孚”品牌在电商平台交易指数排名前列，线下渠道覆盖全国，满足不同客群需求，“科源医疗”线下业务布局基本成形 [90][91] - 公司战略性发力兴趣电商渠道，有望带来增量 [91] （二）多品牌布局，构建多元化品牌矩阵 - 公司在主品牌“可孚”基础上设立多个子品牌，构建多元化品牌矩阵，满足市场多样化需求 [92][94] （三）推进研发体系建设，高效实现研发成果转换 - 公司基于市场需求确定研发方向，具备高效实现研发成果转换的能力 [9] （四）逐步从代工/贴牌转变为自产/自有品牌 - 公司发展前期以代理/贴牌模式为主，后续向自产/自有品牌转变，目前自有品牌收入占比超80%，自产产品收入占比从18年的22%提升至23年的57% [6] （五）拥抱AI，应用智能化技术改善运营效率 - 公司在产品端、营销端、生产端推进应用智能化技术，改善运营效率 [6][9] 四、盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.8、4.5、5.4亿元，同比+20.3%、+20.5%、+20.1%，对应EPS分别为1.79、2.16、2.60元 [6][10] - 选取鱼跃医疗等作为可比公司，给予公司25年25倍PE估值，对应目标价约45元 [6][10]

苏州电器科学研究院股份有限公司 章 程 中国·苏州 二零二五年六月 苏州电器科学研究院股份有限公司 章 程 第一章 总则 第一条 为维护公司、股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和 行为，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和其他有关规定，制定苏州电器 科学研究院股份有限公司（以下简称"公司"）章程。 第二条 公司系依照《公司法》和其他有关规定成立的股份有限公司（以下 简称"公司"）。 公司由胡德霖和胡醇作为发起人，以原苏州电器科学研究院有限公司经审计 确认的净资产折股整体变更设立，在江苏省苏州市行政审批局注册登记，取得《营 业执照》，统一社会信用代码为：91320500608202591U。 第三条 公司于 2011 年 4 月 21 日经中国证券监督管理委员会（以下简称 "中国证监会"）核准，首次向社会公众公开发行人民币普通股 1150 万股，于 第四条 公司的注册名称：苏州电器科学研究院股份有限公司 英文：Suzhou Electrical Apparatus Science Academy Co., Ltd. 第五条 公司 ...

5月29日，博晖创新今日收盘5.93元，上涨2.07%，最新市净率3.52，总市值48.44亿元。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.02亿元，同比-23.05%；净利润-4054437.18 元，同比-120.41%，销售毛利率38.37%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)5博晖创新-330.17523.933.5248.44亿行业平均 49.6447.924.61106.85亿行业中值36.3637.152.4549.28亿1天益医疗-1776.29-3042.591.9022.64亿2澳华内 镜-644.66323.335.1667.94亿3诺唯赞-407.58-482.062.2487.22亿4爱朋医疗-359.62273.204.3329.51亿6奥精 医疗-139.08-203.851.8325.81亿7硕世生物-137.56-2010.081.2340.24亿8睿昂基因-102.37-84.041.4513.25亿9 康泰医学-89.13-75.303.1858.66亿10中红医疗-72.45-57.790.9250.35亿11华大智造-55.85- ...

公司战略与业务布局 - 公司专注于汽车诊断设备及解决方案，业务覆盖全球230多个国家和地区，客户涵盖修理厂、整车厂、保险公司等汽车业各环节[3] - 全球化布局成效显著，海外市场成为核心驱动力，2024年海外收入占比约七成，北美和欧洲市场贡献突出[5] - 收入结构多元化，硬件设备、软件、远程诊断和数据业务形成"三驾马车"[5] 核心业务进展 - 硬件设备方面，2024年诊断设备出货量达30万台，同比增长50%，高端产品Pro系列和Pad系列在欧美市场热销[5] - 软件业务成为高毛利增长点，2024年客户购买及升级软件金额约1.7亿元人民币，毛利率超90%，全球超4万台设备使用软件升级服务[8] - 数据与服务业务收入约2400万元，远程诊断业务自2024年3月起收费，全年收入1300万元，同比增长83%[8] 创新产品展示 - X-939汽车智能驾驶校准&四轮定位机器人：结合高精度四轮定位、ADAS系统校准，支持四维自动对齐和智能诊断[5] - X-613无线3D四轮定位仪：体积和重量仅为传统设备的30%，无需组装布线，大幅降低运输和维护成本[6] - EVMIX-240模组均衡充放电扩展工作站：集成电池模组均衡、充电、放电功能，支持远程监控和检测报告导出[6] 财务与运营表现 - 公司全球员工约1000名，人均产值达180万元，并在西安、南京等地持有物业资产[3] - 软件业务采用动态定价策略（智慧定价），用户付费率显著提升，未来将持续增长[8] - 累计生成汽车诊断报告17亿份，每日新增百万份，数据服务将拓展更多应用场景[10] 未来规划与展望 - 硬件设备层面将扩大全球市占率，优化供应链，加大新能源领域研发投入[12] - 软件和数据业务将加强AI技术运用，提高智能算法应用，推进智能推荐、智能定价等模块[12] - 公司强调股东回报，2025年将继续以利润回馈股东[12] 行业趋势与机遇 - 智能化和新能源浪潮推进，公司有望在全球化与技术创新双轮驱动下开启新一轮增长周期[3] - 新能源汽车渗透率提升，第三方维修需求将激增，公司在新能源诊断及维修市场占据领先地位[10]

气象监测技术应用 - 三峡两岸危岩地质灾害风险高，科技赋能构建气象第一道防线，主汛期将至加强监测[1] - 奉节县坳口风箱峡危岩气象观测站实时采集降雨量、温度、土壤湿度、风速等数据，为预警提供技术支持[2][5] - 吊嘴危岩等5处安装北斗面形变监测系统，水平与垂直方向监测精度达毫米级，专项维护升级供电与数据传输模块[5][6] 监测网络建设进展 - 奉节县针对24处危岩隐患点建成30个气象观测站和2套北斗监测系统，实现1公里范围内气象数据全覆盖[6] - 重庆三峡库区规划建成381个气象观测站覆盖431处危岩点，6部新雷达与原有10部组网实现雷达监测全覆盖[6] - 已部署5套北斗面形变监测系统，提升危岩风险预警精准度[6] 预警服务与联动机制 - 气象部门制作实况监测、预报预警及危岩风险服务产品，通过智慧防灾系统共享至航道、海事部门以保障航行安全[7] - 建成危岩地灾防治气象风险预警体系，提供30天降水预测、10天逐日预报、24小时逐时预报及6小时/2小时极端降水告警[7] - 危岩威胁航道气象风险报警系统具备大风、暴雨、低能见度等预警能力，直接服务于海事部门[7] 灾害响应与汛期保障 - 重庆气象部门针对暴雨天气发布6小时预警、2小时强降水警报及极端降水警报，联合自然资源部门开展地质灾害风险预警[10] - 三峡库区危岩地质灾害预警平台实时监测降水，重点跟踪奉节吊嘴危岩等北斗监测点数据[10] - 忠县气象局针对新湾等危岩点提前发布极端降水风险预警，主汛期加强灾害性天气监测与部门联动[10]