风险提示：同店恢复不及预期，新店爬坡不及预期，异地验证不及预期。 投资建议：二季度以来禁酒令扰动影响叠加消费环境扰动，公司包厢业务需求相对承压，同店收入转负 增长，叠加新店扩张期爬坡阶段业绩拖累，我们较4 月底盈利预测下调公司门店收入增速与利润率假设 （详见正文表格），进而下调2025-2027 年归母净利润至1.02/1.51/1.93 亿元（此前为2.21/3.38/4.42 亿 元），动态PE 为49/33/26x。公司为正餐宴会赛道龙头，深耕大店模型练就扎实基本功。三季度报表相 对触底，四季度婚宴旺季或有望转暖，明年来看需求仍待跟踪但考虑公司资本开支逐步放缓叠加财务费 用节省，有望带来业绩稳步释放，维持中线"优于大市"评级 财务费用同比增加，资本开支同比有所放缓，现金流稳健向上。Q3 末公司长期借款较2024 年末增长 23%，前三季度财务费用达6265 万元，同比增长30%。 资本开支较高峰期已经有所放缓，前三季度公司资本开支约6.9 亿元，同比下滑约24%。此外尽管利润 承压，公司凭借宴会预收模式及精细管理，前三季度经营活动产生的现金流量净额达5.06 亿元，同比增 长37.41%。 四季度婚宴旺 ...