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旭辉变卖资产,拿到2.76亿港元“救命钱”
21世纪经济报道· 2025-10-02 23:07
核心交易概述 - 旭辉控股于2025年9月26日公告,拟向全球投资管理公司LMR出售其持有的物业公司永升服务1.42亿股股份,占永升服务总股本的8.24%,交易定价为每股1.94港元,较前一日收盘价溢价约10%,总交易款项约为2.76亿港元 [1] - 出售股份所得款项将用于公司境外债务重组及减轻负债 [2] - 交易期限设定为至少364日,并可经LMR选择延长至最长三年 [2] 交易结构与条款 - 交易结构具有创新性,LMR作为财务投资者,不谋求董事席位,不介入公司经营管理,但享有不低于7%的年化回报保障 [4] - 为保障永升服务后续稳定发展,交易条款中包含禁止LMR进行卖空及证券借贷等约定 [6] - 双方围绕约2.64亿股永升股份设置增信机制,旭辉在此次交易中承担的债务上限为出售股权总代价、约定回报及其他相关费用之和 [7] 交易背景与战略意义 - 此次交易是旭辉在2025年6月27日境外债务重组方案落地后,为缓解化债压力而进行的首次资产变现 [1] - 旭辉已落地的境外债重组计划预计削减境外债务约52.7亿美元,占其境外债务总额的66% [6] - 溢价出售避免了大幅折价出售优质资产可能引发的负面市场影响,同时为债务重组注入了关键流动性 [6] - 分析指出,此次交易显示出国际资本对中国物管行业头部企业投资价值的认可,为行业释放了积极信号 [7] 永升服务财务表现与吸引力 - 根据2025年中报,永升服务2025年上半年派息率达到70%,派付股息约1.5亿元人民币 [4] - 该公司承诺未来两年派息率不低于50%,持续提升股东回报 [4] - 永升服务被旭辉视为可供融资用途的易变现资产 [6] 行业化债模式比较 - 物业资产出售:除旭辉案例外,荣万家在2025年6月通过"以物抵债"模式,以10.7亿元收购大股东荣盛发展持有的物业资产,等额抵销应收账款 [9][11] - 商业与酒店资产处置:世茂集团在2023年9月以391亿元转让珠海世茂新领域51%股权,并于2025年2月将香港东涌世茂喜来登酒店降价至45亿港元出售 [11] - 资产证券化与重组:龙湖集团在2024年3月提前兑付46.1亿元CMBS,并于2025年发行80亿元CMBS以优化债务结构;中交地产在2025年6月以1元价格转让亏损业务以聚焦轻资产领域 [11][12] - 文旅与综合体转型:万达集团自2023年起密集出售资产,包括万达广场、酒店管理公司等,同时引入战投,轻资产项目占比突破60% [13] - 行业分析指出,房企化债路径因资产情况而异,资产出售不仅是短期偿债手段,更是战略转型的关键 [13]