项目投资 - 子公司万马高分子拟在青岛董家口经济区建设年产35万吨环保型高分子材料产业化项目 总投资约12 45亿元 [1] - 项目分三期建设 周期为2025年至2030年 主要产品包括硅烷电缆料 低烟无卤电缆料 PVC电缆料 电缆用屏蔽料 [1] - 将设立全资子公司青岛万马高分子材料有限公司作为投资主体 资金来源为自有资金或自筹资金 配套银行中长期项目贷款 [1] 公司业务 - 公司主营业务包括电线电缆 高分子材料 汽车充电设备等产品的研发 生产和销售 以及汽车充电设备投资与运营服务 [2] - 万马高分子专注电线电缆用环保型高分子材料30余年 产品涵盖绝缘 护套 屏蔽等线缆用综合材料 [2] - 特色产品包括220kV超高压电缆用绝缘料 66kV-110kV高压电缆用绝缘料 35kV及以下中低压系列电缆用绝缘料等 [2] 行业地位 - 万马高分子是国内电线电缆材料领域龙头企业 产销规模多年稳居行业前列 [2] - 自主研发的220kV超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料已成功应用于国内外高压超高压项目 [2] - 公司已成为细分行业内规模第一 品类齐全的综合材料服务商 竞争优势明显 [2] 经营数据 - 2024年新材料板块销售规模持续增长 产品发出总量同比增长9 31% 单月最高销量突破5 55万吨 [3] - 2024年高分子材料实现营业收入51 85亿元 同比增长6 42% [3] 战略意义 - 项目投资可缓解产能交付压力 扩大市场份额 稳固市场地位 增强市场竞争力 [3] - 青岛基地建设有利于完善国内市场布局 填补北方空白 方便产品出口 [3] - 符合高分子材料板块规模化 国际化发展战略及公司"南北联动"总体发展战略 [3]

募集资金基本情况 - 公司非公开发行21,405,636股A股，每股发行价28.03元，募集资金总额599,999,977.08元，扣除发行费用10,944,852.77元后，净额589,055,124.31元 [2] - 华兴会计师事务所对募集资金到位情况进行审验并出具验资报告 [2] 募集资金管理 - 公司制定《募集资金管理制度》，实行专户存储管理，确保专款专用 [2] - 公司与中金公司及多家银行签订《募集资金三方监管协议》，规范资金使用 [3][4] 募投项目变更 - 2023年变更"目的地充电站建设项目"实施主体、地点、投资结构及资金投入方式，由均悦能源负责实施 [4] - 2024年对"目的地充电站建设项目"结项，终止"新能源汽车充电设备及运营平台开发项目"，剩余资金永久补充流动资金 [5][6][7] 募集资金专户销户 - 公司完成原募投项目合同款项支付，注销相关募集资金专户，余额2,561.18元转入一般账户 [7] - 截至公告日，非公开发行股票募集资金专户已全部注销完成 [7]

募集资金基本情况 - 公司于2022年2月24日获中国证监会核准非公开发行股票，发行价格为每股28.03元，募集资金总额未披露具体数值，但募集资金净额为589,055,124.31元 [1] - 华兴会计师事务所于2022年4月18日出具验资报告确认资金到位 [1] 募集资金管理机制 - 公司制定《募集资金管理制度》，实行专户存储管理，确保专款专用 [1] - 公司与建设银行宁波分行、中山分行、交通银行中山分行等多家银行签订《募集资金三方监管协议》 [2] - 控股子公司均胜群英与招商银行宁波高新支行、兴业银行宁波海曙支行签订监管协议 [2] 募投项目变更与调整 - 2023年9月经董事会和股东大会审议通过，变更"目的地充电站建设项目"实施主体为均悦能源，调整实施地点、投资结构及资金投入方式 [3] - 均悦能源及其子公司新增设立募集资金专户，并与建设银行宁波鄞州分行、兴业银行宁波海曙支行签订监管协议 [3] - 2023年12月注销原均胜群英负责的募集资金专户，剩余资金转入均悦能源专户 [4] 募投项目终止与资金处置 - 2024年12月经董事会和股东大会决议，终止"新能源汽车充电设备及运营平台开发项目"，并将剩余募集资金永久补充流动资金 [5] - 结项"目的地充电站建设项目"，注销相关专户，三方监管协议终止 [5] - 截至公告日，公司已完成全部募集资金专户注销，专户余额2,561.18元转入一般账户 [5]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市京泉华科技股份有限公司，英文名称为SHENZHEN JINGQUANHUA ELECTRONICS CO.,LTD. [1] - 公司成立于深圳市龙华区观澜街道桂月路325号京泉华工业园，注册资本为人民币270,916,968元 [2] - 公司于2017年6月9日经中国证监会核准首次公开发行2000万股普通股 [1] - 公司为永久存续的股份有限公司，法定代表人由董事长担任 [2] 公司经营范围 - 主要经营电源类产品（如电源适配器、充电器、LED驱动电源等）及相关电子零配件 [4] - 业务涵盖电子变压器、电源滤波器、电感、电抗器等磁性元器件 [4] - 涉及特种变压器、轨道交通类磁性器件以及光伏逆变器业务 [4] - 布局新能源汽车充电设备、UPS不间断电源、新能源器件等产品研发与销售 [4] 股权结构与股份管理 - 公司设立时发行股份总数为6000万股，每股面值1元 [5] - 已发行股份数为270,916,968股，均为普通股 [5] - 公司股份增减可通过公开发行、定向发行、派送红股等方式实现 [6] - 股份回购情形包括减少注册资本、员工持股计划等六种情况 [7] 公司治理结构 - 股东会为公司最高权力机构，行使重大事项决策权 [17] - 董事会由9名董事组成（含4名独立董事），设董事长1名 [51] - 独立董事连任不得超过6年，职工代表董事由职工代表大会选举产生 [46] - 董事会可采取反收购措施应对恶意收购情形 [54] 重要业务决策机制 - 单笔担保额超净资产10%或对外担保总额超净资产50%需股东会审议 [18] - 交易涉及资产总额超总资产50%或净利润影响超50%需股东会批准 [20] - 董事会审批权限为交易涉及资产总额占比10%-50%区间的事项 [57] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等基本权利 [11] - 连续180日持股3%以上股东可查阅会计账簿 [12] - 控股股东需保持公司独立性，不得占用资金或违规担保 [16] - 关联股东表决时需回避，相关股份不计入有效表决总数 [36] 公司章程效力 - 章程对股东、董事及其他高级管理人员具有法律约束力 [3] - 股东可依据章程起诉公司或其他股东，公司也可起诉股东 [3] - 公司设立党组织并为党组织活动提供必要条件 [13]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/其他电源设备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1业绩平稳增长，2024年毛利率同比有所下滑，受新能源相关业务影响2024年业绩增速放缓，看好2025年工业配套电源业务受益AIDC建设加速、储能和充电桩产品出海带动业务加速并提升毛利率，调整2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收30.36亿元，yoy+14.53%；归母净利润4.29亿元，yoy+6.49%；扣非净利润4.17亿元，yoy+9.48%；毛利率39.20%，yoy - 1.81pcts；净利率13.98%，yoy - 1.15pcts [1] - 2025Q1营收6.04亿元，yoy+0.87%；归母净利润0.73亿元，yoy+9.87%；扣非净利润0.68亿元，yoy+14.26%；毛利率39.61%，yoy+0.07pcts，qoq+2.55pcts；净利率11.80%，yoy+0.83pcts，qoq - 4.89pcts [1] 业务拆分 - 新能源电能变换设备2024年收入8.57亿元，yoy - 5.80%，毛利率29.64%，同比下降3.49pcts [2] - 电动汽车充电设备2024年收入12.16亿元，yoy+43.04%，毛利率38.15%，同比下降1.46pcts [2] - 工业配套电源2024年收入6.03亿元，yoy+13.11%，毛利率54.23%，同比上升0.58pcts，因人工智能和高端制造业发展实现正增长 [2] - 电池检测及化成设备2024年收入2.96亿元，yoy - 0.93%，毛利率39.35%，同比下降5.55pcts [2] 公司展望 - 储能产品研发适用于电网侧的产品和技术，市场注重海外，拓展海外本土客户 [3] - 充电桩拓展商用车等场景覆盖，提升快充渗透率，加快海外充换电产品布局 [3] - 工业配套电源参与AIDC建设，未来成数据中心综合用电解决方案供应商 [3] 盈利预测 - 调整2025 - 2027年营业收入预测至39.9、51.9、64.9亿元，归母净利润5.6、7.6、9.8亿元，对应当前估值16、12、9X PE [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,650.97 | 3,036.17 | 3,985.76 | 5,193.29 | 6,491.62 | | 增长率(%) | 76.37 | 14.53 | 31.28 | 30.30 | 25.00 | | EBITDA(百万元) | 699.25 | 771.02 | 728.61 | 949.89 | 1,198.82 | | 归属母公司净利润(百万元) | 402.83 | 428.98 | 564.56 | 760.03 | 982.04 | | 增长率(%) | 80.20 | 6.49 | 31.61 | 34.62 | 29.21 | | EPS(元/股) | 1.29 | 1.37 | 1.80 | 2.43 | 3.14 | | 市盈率(P/E) | 23.05 | 21.65 | 16.45 | 12.22 | 9.46 | | 市净率(P/B) | 6.39 | 5.11 | 4.18 | 3.38 | 2.70 | | 市销率(P/S) | 3.50 | 3.06 | 2.33 | 1.79 | 1.43 | | EV/EBITDA | 12.10 | 9.68 | 11.73 | 8.01 | 6.58 | [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了2023 - 2027E的情况，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、比率等 [11][12]