公司业绩 - 2025年上半年营业收入26.35亿元，同比增长0.11% [1] - 2025年上半年归属净利润3.04亿元，同比增长19.91% [1] 业务范围 - 主要从事医药产品、维生素和高分子材料的研发、生产、销售及药品推广服务 [1]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [1][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [2] - 2025Q2营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%；归母净利润11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1% [2] - 2025H1整体销售毛利率和净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52 pct、+1.11 pct [3] 分板块业绩 - 功能化学品收入122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.92%（同比+2.64 pct） [3] - 高分子材料收入52.5亿元（同比-4.4%），毛利率29.54%（同比+0.74 pct） [3] - 新能源材料收入3.0亿元（同比-14.8%），毛利率21.63%（同比+0.30 pct） [3] 产业链布局 - C2领域：形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能 [3] - C3领域：建成国内最大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目投产 [3] 研发投入与技术突破 - 计划投入研发100亿元建设未来研发中心，聚焦催化剂、新能源材料等领域 [4] - 报告期内申请专利122件，获授权57件，研发费用达7.73亿元 [4] - 研发碳氢化合物浸没式液冷冷却液，具备节能环保优势 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年净利润分别为63.6/76.0/96.3亿元 [5] - 对应PE分别为10/8/7倍（基于18.85元收盘价） [5] - 2025E营业收入518.89亿元（同比+13.7%），毛利率21.5% [11] 市场数据 - 当前股价18.85元，总市值634.99亿元，流通市值634.58亿元 [8] - 基本每股收益0.81元，每股净资产9.24元，ROE 8.81% [9]

股价表现 - 瑞丰高材股价报11 50元 较前一交易日下跌1 71% [1] - 盘中最高触及11 80元 最低下探11 35元 [1] - 成交量103815手 成交金额达1 19亿元 [1] 公司基本面 - 公司主要从事高分子材料的研发、生产和销售 产品广泛应用于塑料制品等领域 [1] - 公司属于创业板上市公司 注册地位于山东省 [1] - 2025年一季度实现营业收入4 74亿元 净利润528万元 [1] 财务事项 - 因可转换公司债券利息费用的税会处理差异 需补缴企业所得税及滞纳金合计668万元 [1] - 预计补缴事项将影响2025年度归母净利润 [1] 公司治理 - 公司董事会秘书因涉嫌内幕交易被立案调查 [1] - 公司澄清该调查仅涉及个人行为 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1089 60万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1390 26万元 [1]

股价表现 - 截至2025年8月11日收盘，亿利达股价报7.03元，较前一交易日下跌1.40% [1] - 当日成交量为17.74万手，成交金额达1.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出676.77万元，近五个交易日累计净流出1261.40万元 [1] 业务布局 - 公司主要从事通用设备制造业务 [1] - 控股子公司青岛海洋专注于研发生产防水、防腐、耐磨等高分子材料 [1] - 青岛海洋未来计划重点拓展管道行业、水利水电、基础建设、工程建筑、新能源等市场 [1] 战略动向 - 公司通过互动平台表示，青岛海洋将持续推进高分子材料在多个领域的应用 [1]

eVTOL商业化进展 - 2025年初至今eVTOL企业意向订单总数超过1500架[1] - 时的科技与阿联酋企业签署350架E20订单金额10亿美元[2] - 沃兰特航空获泰国企业500架VE25订单金额17.5亿美元两笔订单合计27.5亿美元约200亿人民币[3] - 亿航智能成为首个集齐"四证"企业峰飞航空V2000CG获单机适航证成为全球首架"三证齐全"吨级以上eVTOL[4] - 2025年7月览器航空获6045架订单沃兰特航空获200架订单时的科技获350架订单[5] 产业链优势 - eVTOL可共用新能源汽车80%供应链无需从零搭建体系[6] - 金发科技通过结构优化实现无人机整机减重25%-40%续航里程提升30%以上[6] - 南京聚隆实现碳纤维复材结构件高质量交付会通股份产品取得小鹏汇天飞行汽车项目定点[7] - 沃特股份材料方案已应用于无人机关键部件普利特碳纤维增强材料实现小批量供应[7] 高分子材料新兴应用 - 低空经济具身机器人等新业态正推动高分子材料创新需求[7] - 2025高分子产业年会设新兴应用专场邀请小鹏岚图等15+终端出席[8] - 新能源汽车领域邀请小鹏汽车材料总监岚图中通客车等专家分享[9][10][11] - 具身机器人领域邀请四川具身人形机器人CEO等专家探讨轻质材料应用[12][13][14][15] - 电磁复合材料领域邀请信维通信研究院院长等专家分享[16][17][18] - 低空经济领域邀请中国航天科技集团首席专家等人士参会[19][20][21][22]

**仕佳光子电话会议纪要关键要点总结** **1 公司及行业概述** - 公司主营光芯片及器件（占比超70%）、室内光缆（约15%）及其他业务（约15%）[2][5] - 核心产品线包括AWG（阵列波导光栅）、MPO跳线、DFB（分布式反馈激光器）、CW（连续波）光源等[22][24] - 行业景气度高，尤其在800G、1.6T高速光模块及硅光技术领域[2][16] --- **2 核心业务进展** **2.1 高速光模块产品（FAU/FAMT）** - 800G和1.6T FAU产品完成客户端验证，已实现批量供货[2][15] - 硅光耐高温FAU处于小批量供货阶段，客户包括国内外头部模块厂商（如MMTFA）[4][16] - 传统800G模块需14颗AWG，硅光技术可能减少AWG用量，但FR方案需求或增加[18] **2.2 AWG产品线** - 已批量出货100G/200G方案，大客户订单量达几十K[23] - 二季度环比增长平稳，订单未显著变化，因客户方案差异导致季节性波动[6][22] - 产能灵活调整，与PLC产线共用，扩产瓶颈在晶圆段设备调试[22] **2.3 MPO业务** - 环比增速快，但受产能限制，正扩产（新厂房、设备、工人招聘）[2][6] - 备货较多（存货超5亿元），因国际紧缺、关税及客户指定需求[4][12] - 主要产能布局鹤壁和泰国，避开深圳高租金区域[24] **2.4 有源产品（DML/EML）** - 高速DML（25G/50GPON）取得突破，推出100G/200G EML样品[8][22] - CW光源部分客户完成验证，小批量交付中，2026年或迎大批量订单[2][25] --- **3 财务及运营数据** **3.1 毛利率结构** - AWG组件毛利率较高，MPO跳线较低[2][5] - 室内光缆毛利率38%，高分子材料约20%[5][14] - 良率提升（从AWG试点开始）改善毛利润端表现[9][10] **3.2 资本开支与产能** - 2025H1资本开支8300万元（同比显著增长），用于AWG、MPO、泰国建厂等[19][20] - MPO产能不足，AWG扩产后基本满足需求，DFB/DOB产品满产[11][21] **3.3 存货管理** - 存货超5亿元，室内光缆和MPO备货为主，因订单预期及供应链风险[4][12] - AWG备货少，因生产依赖设备而非进口材料[13] --- **4 其他重要事项** - **收购福克西玛**：协同效应提升MPU客户验证效率，插芯供应灵活适配客户需求[17] - **研发团队**：新增年轻研发人员拉低平均薪资，支撑业务扩展[15] - **新产品布局**：传感、激光雷达领域前瞻投入，CW光源或成未来增长点[24][25] --- **5 风险与挑战** - 800G/1.6T方案切换尚无明确信号，客户验证周期长[25] - MPO扩产进度受设备调试和培训制约，具体增速难预测[6][22] - 合光同城子公司利润率较低，因产品结构和内部订单分配[14]

股价及交易情况 - 截至2025年7月31日收盘，万马股份股价报14.26元，较前一交易日下跌1.52% [1] - 当日成交额5.95亿元，换手率4.11% [1] 主营业务及行业地位 - 公司属于电网设备、新材料等板块 [1] - 主营业务包括电线电缆、高分子材料及汽车充电设备等 [1] - 子公司万马高分子是国内少数能生产超高压电缆绝缘料的企业之一 [1] 产能扩张及市场布局 - 超高压绝缘料三期项目达产后年产能将达6万吨 [1] - 国内市场占有率提升至约20% [1] - 推进青岛年产35万吨环保型高分子材料项目，以完善北方市场布局 [1] 项目应用及客户 - 产品已应用于三峡水电站等多个大型水电项目 [1] - 持续跟进雅鲁藏布江下游水电工程 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出4936.96万元 [1] - 占流通市值的0.34% [1]

公司调研信息 - 万马股份副总经理、董事会秘书赵宇恺介绍了公司'一体两翼'发展战略及电线电缆、新材料、新能源三大业务板块的发展情况 [1] - 万马高分子主要产品涵盖电线电缆制造所需的各种材料，包括不同电压等级的绝缘料、屏蔽料等 [1] - 化学交联和硅烷交联绝缘料产品占国内市场份额约为30% [1] - 超高压绝缘料年产能将达6万吨，国内市场占有率为20% [1] - 公司在深海材料方面自主研发，产品性能达到国际先进水平 [1] - 2022年至2024年营收分别为46.54亿、48.72亿、51.85亿 [1] - 公司电缆产品种类齐全，包括超高压电缆、防火电缆等，处于国内领先地位 [1] - 公司曾参与多个大型水电站项目，产品包括超高压、中压、控制电缆及高分子材料 [1] - 万马机器人智连CCa系统提供柔性运动机器人电缆的整体解决方案 [1] - 公司通信产品包括同轴电缆、光纤光缆、数据缆、工业线缆等 [1] 基金公司信息 - 申万菱信基金资产管理规模(全部公募基金)826.4亿元，排名67/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)705.63亿元，排名59/210 [2] - 管理公募基金数151只，排名50/210 [2] - 旗下公募基金经理27人，排名49/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为申万菱信乐融一年持有混合A，最新单位净值为1.45，近一年增长101.11% [2]

项目投资 - 子公司万马高分子拟在青岛董家口经济区建设年产35万吨环保型高分子材料产业化项目 总投资约12 45亿元 [1] - 项目分三期建设 周期为2025年至2030年 主要产品包括硅烷电缆料 低烟无卤电缆料 PVC电缆料 电缆用屏蔽料 [1] - 将设立全资子公司青岛万马高分子材料有限公司作为投资主体 资金来源为自有资金或自筹资金 配套银行中长期项目贷款 [1] 公司业务 - 公司主营业务包括电线电缆 高分子材料 汽车充电设备等产品的研发 生产和销售 以及汽车充电设备投资与运营服务 [2] - 万马高分子专注电线电缆用环保型高分子材料30余年 产品涵盖绝缘 护套 屏蔽等线缆用综合材料 [2] - 特色产品包括220kV超高压电缆用绝缘料 66kV-110kV高压电缆用绝缘料 35kV及以下中低压系列电缆用绝缘料等 [2] 行业地位 - 万马高分子是国内电线电缆材料领域龙头企业 产销规模多年稳居行业前列 [2] - 自主研发的220kV超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料已成功应用于国内外高压超高压项目 [2] - 公司已成为细分行业内规模第一 品类齐全的综合材料服务商 竞争优势明显 [2] 经营数据 - 2024年新材料板块销售规模持续增长 产品发出总量同比增长9 31% 单月最高销量突破5 55万吨 [3] - 2024年高分子材料实现营业收入51 85亿元 同比增长6 42% [3] 战略意义 - 项目投资可缓解产能交付压力 扩大市场份额 稳固市场地位 增强市场竞争力 [3] - 青岛基地建设有利于完善国内市场布局 填补北方空白 方便产品出口 [3] - 符合高分子材料板块规模化 国际化发展战略及公司"南北联动"总体发展战略 [3]

行业趋势与转型 - 全球化工行业正经历结构性产能过剩和转型升级，高分子企业被迫淘汰传统低效产能，行业进入洗牌阶段[1] - 低空经济、具身机器人、新能源汽车等新兴产业催生高分子材料新需求，潜在市场规模达万亿级[1] - 行业竞争焦点从规模优势转向技术突破，新材料创新和物质结构研发成为核心竞争力[1] - 中国凭借完整产业链和市场优势成为全球化工产业转移主要目的地，跨国企业加速在华设立研发中心[1] 2025高分子产业年会概况 - 会议主题为"中国新兴产业崛起引领高分子下个十年"，将于2025年9月10-12日在合肥举办[2] - 设置主题大会、创新展览、新塑奖评选三大板块，含终端对接/国际合作/项目路演等特色活动[2] - 主办方为宁波德泰中研，协办方包括舟山市投资促进中心，支持单位涵盖多个国家级实验室和协会[2][3] - 大会主席由中国工程院院士蹇锡高担任，顾问团包括7位顶尖学者和企业技术负责人[2] 大会核心亮点 - 参会规模：600+企业高层、50+国际机构、100+终端用户（新能源汽车/机器人等领域品牌）[3] - 资源对接：设置AI赋能/闭门会议等特色活动，提供100+新材料技术展示及现场商务对接[3] - 传播影响力：40+专业媒体全程报道，预计曝光量超100万次[3] - 行业标杆：颁发年度"新塑奖"，通过专家评审（权重90%）+网络投票（权重10%）综合评选[24] 重点论坛议题 工程塑料创新 - 聚焦PEEK/PI等特种工程塑料合成技术，开发生物基LCP/PA等可持续材料[9][13] - 探讨POE/TPU等弹性体材料、导光级PC/PMMA等光学树脂的创新应用[13] - 研发聚合型阻燃剂/无卤磷酸盐等助剂，优化玻璃纤维/碳纤维等填料体系[13][14] 新兴应用领域 - 具身机器人材料：解决金属部件重量瓶颈，年均降本18%，需求轻量化/精密集成化解决方案[18] - 低空经济材料：碳纤维/PEEK应用于飞行器主承力结构，需满足极端环境适应性[19] - 新能源材料：光伏胶膜/背板/边框需求激增，重点开发电池包用聚合物电解质[20] 技术赋能方向 - AI材料开发：覆盖研发全流程辅助，包括分子设计/工艺优化/需求预测等[22] - 智能制造：改性共混设备、增材制造技术、AI辅助成型系统等智能工厂解决方案[15] - 电磁复合材料：开发宽频/高导热/低介电损耗材料，应对5.5G/6G通信需求[16] 参会信息 - 早鸟优惠：企业代表3200元（原价3800元），高校教师2600元（原价3200元），7月20日截止[26] - 往届嘉宾包括12位院士级专家，以及巴斯夫/杜邦/金发科技等龙头企业技术负责人[33][34][35][41] - 参展企业覆盖科亚装备/万华化学/沙特基础工业等全球产业链头部厂商[44]