投资评级 - 增持（维持）[1][4] 核心观点 - 拓展销售渠道与丰富品类并举，2025Q2扣非归母净利润环比增长65%[2] - 2025H1营收3.75亿元（同比+20.77%），归母净利润0.49亿元（同比+27.18%），扣非归母净利润0.49亿元（同比+25.94%）[2] - 2025Q2营收2.00亿元（同环比+19.29%/14.45%），归母净利润0.31亿元（同环比+16.51%/64.38%），扣非归母净利润0.30亿元（同环比+15.48%/65.36%）[2] - 销售毛利率同比提升1.19pct至29.01%，销售净利率同比提升0.65pct至13.16%[2] - 境内市场营收2.16亿元（同比+33.67%），境外市场营收1.59亿元（同比+6.76%）[2] 业务表现 - 非汽车用产品营收同比增长183%至6499万元（占总营收17.34%），其中家庭庭院类产品收入4522万元（同比+379%）[3] - 汽车电子类产品营收0.85亿元（同比+60.62%），占总营收比重提升5.65pct至22.80%[3] - 传动系统/转向系统/制动系统/发动系统/汽车电子营收分别为1.06/0.51/0.31/0.25/0.25亿元，同比变化-12%/+14%/-12%/-4%/-3%[3] 战略与渠道 - 每年投放新品型号2000-3000个，覆盖汽车、家庭庭院、摩托车、船艇等领域[4] - 推动汽车电子类产品由代工转为自主生产，管理SKU超400项，子公司拓曼电子实现近200项产品自产[4] - 电商类客户采购金额1.70亿元（占比45.36%，同比+18.60%）[4] 财务预测 - 2025~2027年归母净利润预测上调至1.32/1.60/1.91亿元（原预测1.17/1.47/1.83亿元）[4] - 2025~2027年营业总收入预测为912.35/1092.56/1301.40百万元，同比+21.29%/19.75%/19.11%[1] - 2025~2027年EPS预测为2.01/2.43/2.90元/股，对应PE为18.00/14.92/12.49x[1][4] - 2025~2027年毛利率稳定在30.14%~30.47%，归母净利率维持在14.50%~14.66%[10] 市场数据 - 收盘价36.19元，市净率3.69倍，总市值2382.16百万元[7] - 每股净资产9.82元，资产负债率23.86%，总股本65.82百万股[8]