报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突推高原油与丙烷，PP成本端支撑稳固偏强；国内检修高峰延续，开工率低位，库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强；下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，限制上行空间；短期PP延续高位偏强震荡，走势跟随原油波动与装置复产节奏，上方空间有限，下方支撑扎实 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 阿联酋宣布退出OPEC及OPEC+组织，中东地缘紧张局势持续发酵，美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡航运拥堵未缓解，布伦特原油06合约28日收于111.22美元/桶，成本端支撑走强 [1] - 4月沙特CP丙烷维持595美元/吨高位，PDH工艺深陷亏损，企业降负停车意愿强烈 [1] - 国内PP春检尾声但检修损失量仍处高位，泉州国亨、山东京博等装置重启推迟至5月初，现货拉丝货源偏紧，华东主流报价8900 - 9150元/吨，企业控货挺价心态坚决 [1] - 下游刚需平稳但高价抵触加剧，塑编、BOPP成交小单为主，市场观望情绪浓厚，补库意愿不足 [1] 盘面 - PP2609合约4月28日开盘价为8554元/吨，最高价8758元/吨，最低价8533元/吨，收盘价为8752元/吨，较前一交易日上涨199元/吨，涨幅2.33%；持仓量为44.8万手，较前一交易日增加14355手 [2] 供给 - 国内PP春季检修收尾但供应收缩延续，行业开工率63.5%，环比微升仍处年内低位，4月检修损失量累计122万吨，创年内新高 [2] - 多套主力装置维持停车，重启时间延后，拉丝标品流通量偏紧 [2] - PDH开工率49.21%，油制利润小幅倒挂，企业低负荷运行，挺价控货支撑现货价格，短期供应难有增量 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.74%、63.16%、45.95%，刚需平稳无增量 [2] - 塑编春耕需求尾声但刚需仍存，BOPP订单小幅回暖，食品包装、快递物流需求平稳 [2] - 原料高价挤压下游利润，企业采购维持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存55.32万吨，环比下降6.13%，社库同步去化，港口库存6.3万吨维持低位，总库存处近五年同期低位 [3] - 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，无明显累库压力 [3] 结论与操作建议 - 短期PP延续高位偏强震荡，走势跟随原油波动与装置复产节奏，上方空间有限，下方支撑扎实 [3] - 聚丙烯主力合约PP2609延续高位偏强震荡走势，操作上PP2609合约长线以观望为主，短线轻仓短多，关注美伊谈判进度 [3]