港股新消费板块近期表现 - 港股新消费板块近期遭遇集体重挫，多只明星股自年内高点大幅回落，从一路高歌猛进走向“杀估值”的急剧下跌 [1] - 10月23日，泡泡玛特盘中一度跌近11%，最终报收232.4港元/股，跌幅9.36%，最新总市值为3121亿港元 [1] - 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等明星股较年内高点已普遍跌幅超20%，三大龙头市值蒸发超2800亿港元 [1][3] 主要个股股价与市值变动 - 泡泡玛特以8月26日的历史高点339.8港元计算，在不到两个月内累计跌幅已超过32%，市值自高点4504亿港元缩水至3121亿港元 [3][4] - 老铺黄金自7月8日创下的1082港元历史高点以来，累计跌幅超34.93%，市值从1868亿港元骤减至1195亿港元 [3][4] - 蜜雪集团自6月4日615港元的高点回调幅度超过31%，市值从2336亿港元跌落至1518亿港元，退出“2000亿俱乐部” [3][4] - 毛戈平、布鲁可较年内高点分别下跌超24%和51% [3] 资金流向与机构分歧 - 资金流向显示，南下资金仍是做多主力，向5家概念股净流入33.37亿港元 [6][7] - 香港本地中介机构、中资中介和国际中介机构资金出现撤离，分别净流出2.16亿港元、14.66亿港元和13.66亿港元 [6][7] - 近期资金格局与上半年相比发生明显变化，4月8日~6月9日期间，南下资金和香港本地中介曾分别加仓63.7亿港元和4.9亿港元 [6] 市场调整的核心驱动因素 - 市场对行业增长可持续性产生担忧，例如投资者担忧泡泡玛特收入增速或于今年见顶，明年起增长动能可能放缓 [8] - 市场正重新审视新消费企业的商业本质与定位匹配度，例如老铺黄金产品外包生产比例攀升而研发投入占比下降，蜜雪集团主要食材产能利用率持续下滑 [9] - 个股前期涨幅巨大，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团年内最大涨幅分别达310%、309%和112，积累了显著的获利了结压力 [10] 行业基本面与未来展望 - 部分个股即使在业绩向好的背景下仍难挡跌势，泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%-250%，但公告后股价连续下挫 [5] - 行业分析指出，港股新消费板块存货周转率下滑至历史较低水平，整体处于“被动加库存”周期，供需格局有恶化端倪 [10] - 也有机构看好消费板块中长期走势，认为在宏观逻辑支撑下新消费演绎的空间仍十分广阔，消费观念变革叙事或有望持续演绎 [11]