投资评级 - 报告维持对美好医疗的“买入”评级 [2][6] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为40倍、33倍、26倍 [6] 核心观点 - 2026年单三季度收入同比增长19.00%，增速较上半年有所提升，利润增速亦较上半年明显加快，预计Q3收入提速表明核心客户需求和订单交付保持良好，规模效应对盈利形成支撑 [3] - 公司家用呼吸机、人工耳蜗等基石业务与客户合作持续深化，注射笔、CGM相关产能及产线建设持续推进，客户结构逐步多元化 [6] - 脑机接口领域，公司与曦嘉医疗开展合作，共同推进脑机接口“软硬结合”产业化落地，同时与国内侵入式脑机接口头部企业保持深度合作，正协助客户由研发验证走向规模化落地 [6] - 公司围绕通用技术平台与专用技术平台构建工程化能力，并向给药、机器人和光通信等领域延伸 [6] - 结合公司实际财务数据与汇兑情况调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入19.52、23.56、28.45亿元（+20%、21%、21%），预计归母净利润3.29、4.03、5.00亿元（+16%、22%、24%）[6] 分季度财务表现 - 2026年单三季度实现营业收入5.49亿元，同比增长19.00%，环比增长33.95% [3][9] - 2026年单三季度实现归母净利润1.09亿元，同比增长16.42% [3][9] - 2026年单三季度实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长16.48% [3] - 2026年前三季度累计实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07% [2] - 2026年前三季度累计实现归母净利润2.34亿元，同比增长12.22% [2] - 2026年前三季度累计实现扣非归母净利润2.28亿元，同比增长12.25% [2] 盈利能力 - 2026年前三季度毛利率41.06%，同比提升1.72pp，预计主要得益于高毛利的医疗产品组件业务占比提升 [6] - 2026年前三季度销售费用率2.20%，同比下降1.02pp [6] - 2026年前三季度管理费用率7.83%，同比下降0.23pp [6] - 2026年前三季度研发费用率7.25%，同比下降1.52pp，收入增长带动期间费用率整体优化 [6] - 2026年前三季度财务费用率1.55%，同比增加3.84pp，主要系汇率变动、汇兑损失增加 [6] - 2026年前三季度归母净利率17.15%，同比下降0.28pp，主要受汇兑损失增加影响 [6] 核心业务进展 - 家用呼吸机、人工耳蜗等基石业务与客户合作持续深化，新项目拓展稳步推进 [6] - 注射笔、CGM相关产能及产线建设持续推进，客户结构逐步多元化 [6] - 心血管领域已在节律管理、电生理消融导管等项目实现业务突破 [6] - 脑机接口领域与曦嘉医疗合作推进“软硬结合”产业化落地，有望形成美好医疗硬件工程化、精密制造能力与曦嘉医疗AI个体化脑网络图谱及软件能力的协同 [6] - 公司与国内侵入式脑机接口头部企业保持深度合作，正协助客户由研发验证走向规模化落地 [6] 技术平台与新兴业务 - 给药领域，海外客户微针贴片给药装置已完成样品制备并提交验证 [6] - 机器人领域，公司围绕灵巧手液冷技术、硅胶及新材料开展研发并与头部企业合作，同时自主研发电子皮肤，完善柔性传感技术储备 [6] - 光通信领域，公司以MT插芯为切入点搭建亚微米级精密加工平台，首批样品已制备完成并将推进验证 [6] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为19.52、23.56、28.45亿元，同比增长20%、21%、21%，调整前分别为19.72、23.95、28.99亿元 [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.29、4.03、5.00亿元，同比增长16%、22%、24%，调整前分别为3.54、4.64、5.64亿元 [6] - 预计2026-2028年每股收益分别为0.41、0.51、0.63元 [2][15] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为9%、10%、11% [2] - 预计2026-2028年毛利率分别为41.3%、40.8%、40.5% [15] - 预计2026-2028年净利率分别为16.9%、17.1%、17.6% [15]