报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 由于内外部政策及环境催化，中国创新药长期或迎来新成长逻辑，建议关注三生制药、科济药业、热景生物、康方生物、科伦博泰等公司及创新药、中药、原料药、部分医疗器械等子领域 [5] - 看好超跌白马和港股、短期有积极变化且市净率较低、基本面扎实、24H2业绩预期高增速的四大投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：创新药及其产业链大热，后续如何布局 - 三生制药核心品种稳健增长，创新管线逐步收获，其PD - 1/VEGF双抗有3项进展中临床，未来有海外授权可能，与百利天恒合作推进联合用药，其他业务如特比澳、蔓迪等稳健增长 [10][11] - 科济药业CAR - T疗法有潜力，首款产品泽沃基奥仑赛注射液已获批上市，另一款舒瑞基奥仑赛注射液预计2025年上半年递交NDA，通用型CAR - T技术有突破 [12][13] - 热景生物SGC001临床持续推进，多管线有进展，SGC001中美双报IND，Ib入组中，有望2025年下半年进II期，尧景基因发布心脏靶向小核酸药物递送平台，智源生物AA001单抗进入临床 [5][26][27] - 康方生物IO + ADC发展战略进入新阶段，合作伙伴与辉瑞达成临床合作，公司自主研发的AK138D1进入I期临床，已上市两款肿瘤免疫治疗双抗 [30][32][34] - 科伦博泰获默沙东加码，持续开启国际临床，默沙东围绕Sacituzumab Tirumotecan累计启动12项全球三期临床 [36] - 创新产业链需求端企稳复苏，有望迎来戴维斯双击，原因包括美联储降息、国内成立产业基金和出台支持政策、AI加速早期分子发现 [42] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.02.24 - 02.28） - A股医药板块本周申万医药生物板块指数下跌2.7%，跑输沪深300指数0.5%，2025年初至今上涨1.1%，跑赢沪深300指数2.3%，化学原料药涨幅2.6%，医疗服务II跌幅7.9%，本周涨幅前五个股为上海谊众 - U、新诺威、奥泰生物、纳微科技、佰仁医疗 [43][50][59] - 下周无医药新股上市，已上市新股中赛分科技、脑动机光—B等有不同表现 [60][61] - 港股医药本周恒生医疗保健指数下跌3.6%，较恒生指数跑输1.3%，2025年初至今上涨16.6%，较恒生指数跑赢2.2%，本周涨幅前五个股为创胜集团 - B、康宁杰瑞制药 - B、复宏汉霖、科济药业 - B、澳至尊 [65][69]