报告行业投资评级 - 报告对汽车行业整体持积极看法，看好景气度复苏机会 [1] 报告核心观点 - 短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下2026年第一季度乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [2] - 全年维度来看，投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性” [2] - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股，以及高端化有望放量的个股 [2] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企 [2] 板块最新观点总结 乘用车 - 短期看好补贴政策落地后2026年第一季度景气度复苏 [2] - 国内投资关注高端电动化抗波动标的（江淮汽车）及高端化放量标的（吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车） [2] - 出口投资优选海外体系成熟的头部车企（比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车）及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [2] 重卡 - 回顾2025年：全年批发销量114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2% [2] - 2025年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算年底淘汰至45-50万辆，全年淘汰约21万辆 [2] - 展望2026年：预计内销有望达80-85万辆，同比+3% [2] - 推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部车企 [2] 客车 - 2026年以旧换新政策落地，客车补贴力度延续，略超市场预期 [2] - 2025年公交车销量2.9万辆，同比-6%，低于合理更换中枢（保有量60万辆，8-10年更换周期，销量中枢6万台） [2] - 考虑到八年以上待更新公交数量超10万台，保守预计2026年公交车销量4万台，同比+40% [2] - 推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2] 摩托车 - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%；其中大排量126万辆，同比+31% [2] - 大排量内销：预计2026年43万辆，同比+5% [2] - 大排量出口：预计2026年83万辆，同比+50% [2] - 看好大排量及出口持续增长，推荐春风动力、隆鑫通用 [2] 本周板块行情复盘 整体表现 - 本周SW汽车整体表现较好 [1] - SW商用载货车指数涨幅最大，达+5.1%，相对万得全A指数-0.1% [9] - 香港汽车指数涨幅最小，为+1.6%，相对恒生指数-1.5% [9] 乘用车板块 - SW乘用车指数+2.5%，相对万得全A指数-2.7% [9] - 个股方面，吉利汽车涨幅最大，达+4.9%；特斯拉跌幅最大，为-3.2% [9] 商用车板块 - SW商用载客车指数-0.5%，相对万得全A指数-5.7% [13] - 个股方面，潍柴动力H涨幅最大，达+13.1%；金龙汽车跌幅最大，为-8.8% [13] 两轮车板块 - SW摩托车及其他指数+4.1%，相对万得全A指数-1.1% [13] - 个股方面，涛涛车业涨幅最大，达+8.0%；雅迪控股跌幅最大，为-5.2% [13] 板块估值 - 本周SW乘用车PE（TTM）为25.6倍，处于2016年至今61.0%分位数 [16] - SW商用载货车PE为72.3倍，处于84.7%分位数 [16] - SW商用载客车PE为17.3倍，处于25.3%分位数 [16] - SW乘用车PB（TTM）为2.1倍，处于41.0%分位数 [16] - SW商用载货车PB为3.4倍，处于94.8%分位数 [16] - SW商用载客车PB为4.4倍，处于97.7%分位数 [16] 上游原材料价格变化 - 铝价：本轮周期自2025年9月开启，截至2026年4月10日涨幅18.6%，最新一周上涨0.37% [17] - 碳酸锂：本轮周期自2025年10月开启，截至2026年4月10日涨幅111%，最新一周价格下跌2.5% [17] - 铜价：本轮周期自2025年8月开启，截至2026年4月10日涨幅29.1%，最新一周上涨3.18% [17] - 存储价格：本轮周期自2025年9月开启，截至2026年4月10日涨幅335.2%，最新一周维持稳定 [17] 汇率变化 - 2025年第四季度：相较于2025年9月30日，人民币对卢布贬值2.5%，对美元升值-1.1%，对欧元升值-1.2% [28] - 2026年第一季度：相较于2025年12月31日，人民币兑美元、卢布、欧元均升值 [28] 行业数据跟踪 3月产销数据 - 3月行业产量同比-4.9%，批发销量同比-1.6%，略好于预期，出口结构超预期 [34] - 3月新能源批发销量同比+1.1%，批发渗透率达48.1%，符合预期，为今年以来首次同比转正 [34] - 3月行业出口同比+74%，其中新能源出口同比+140%，均超预期 [34] 公司动态与新车信息 工信部新车公告 - 比亚迪：海洋网旗舰轿车海豹08EV申报 [37] - 理想汽车：新款理想L8 Livis亮相，车身尺寸增大（5135*2000*1800mm，轴距3045mm），预计2026年第三季度交付 [37] - 广汽集团：与华为合作首款车启境GT7申报，预计6/7月上市 [37] - 长城汽车：V8X申报，为五座版车型 [37] - 小鹏汽车：L03申报，与M03同平台SUV，轴距2850mm，预计第三季度上市 [37] 长安汽车2025年第四季度业绩 - 2025年第四季度营收490.7亿元，同比+0.6%，环比+16.2% [40] - 归母净利润10.2亿元，同比-72.7%，环比+33.5% [40] - 扣非后归母净利润7.8亿元，同比-14.3%，环比+43.4% [40] - 第四季度集团销量84.7万辆，同比+8.8%，环比+19.2% [40] - 第四季度毛利率16.8%，同比+0.6个百分点，环比+1.1个百分点，创近两年单季度新高 [40] - 利润同比承压主因投资收益亏损5.2亿元及2024年同期高基数（产能搬迁补贴） [40]

新能源汽车行业动态与产品申报 - 比亚迪海豹08EV已申报，定位为海洋网旗舰级轿车 [1] - 理想汽车新款理想L8 Livis亮相，车身尺寸增大至5135*2000*1800mm，轴距3045mm，较老款（5080*1995*1800mm，轴距3005mm）全面提升 [1] - 理想L8搭载115kW增程器与72.7度电池包，WLTC纯电续航达335/343公里 [1] - 理想汽车L系列产品矩阵调整：旗舰SUV六座为L9，五座为L8；高端SUV六座为L7，五座为L6 [1] - 广汽集团与华为合作的首款车型启境GT7已申报，车型为猎装轿跑，预计6/7月份正式上市 [2] - 长城汽车V8X车型已申报，为五座版，车身尺寸及轴距与V9X相同 [3] - 小鹏汽车L03车型已申报，与M03同平台SUV，轴距2850mm，预计Q3正式上市 [4] 行业数据与市场观察 - 行业提供多项专业数据库订阅服务，包括2026年月度电池装机数据库、中国汽车上险数据库、月度锂电排产数据、海外汽车销量、汽车零售和批发销量、中国储能产业数据库、全球锂电产能数据库及汽车出口数据 [1] - 主机厂电芯采购策略需兼顾性能和成本 [10] - 比亚迪出海战略正发力东南亚市场 [13] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长速度高于其动力电池市场 [13]