伟测科技 2025年业绩及2026年展望电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * **公司**：伟测科技，主营业务为第三方半导体测试服务 * **2025年整体业绩**：营业收入15.75亿元，同比增长46%[3] 归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长136%[3] 扣非净利润2.26亿元，同比增长110%[3] 剔除股权激励费用影响后，净利润约为3.41亿元[2][3] * **2025年第四季度业绩**：营收4.92亿元，创单季历史新高，环比增长约10%[2][3] 扣非净利润环比略有下降，主要受南京租赁厂房到期计提1,300万元装修补助影响[2][3] 剔除该影响后，扣非净利润环比仍有提升[3] * **资产与现金流**：截至2025年末，总资产77.26亿元，同比增长57%[3] 净资产29.7亿元，同比增长13%[3] 2025年经营性现金流净额为正7.7亿元[3] 资产增长主要源于完成11.75亿元可转债发行及资本开支投入加大[3] * **2025年第四季度毛利率下降原因**：承接部分低毛利的非传统终端业务订单（如老化测试、系统级测试）[5] 终端汽车电子业务订单量较大，其毛利率相对较低[5] 资本开支扩大导致年底设备折旧和人员成本增加[5] * **费用情况**：2025年销售和管理费用增幅约20%，低于营收增幅[5] 财务费用同比增长75%，主要因可转债发行确认利息及银行贷款增加[5] 研发费用占营收比重为10.92%，较2024年下降2.3个百分点[6] * **2026年毛利率展望**：预计全年毛利率将优于2025年[2] 因业务增量主要来自高端产品[27] 第一季度为传统淡季，毛利率预计不会特别高[27] 二、 业务结构与市场表现 * **按测试类型划分**：2025年晶圆测试（CP）占营收58%，成品测试（FT）占42%[3] 高端测试业务占总营收71%，终端测试占29%[3] * **按芯片类别划分**： * **消费电子类**：占比59%，仍为第一大业务，但占比较2024年的64%有所下降[3][4] * **工业类**：占比26%，与2024年基本持平[2][4] 预计2026年将保持与行业同步的稳定增长，营收占比维持在25%左右[13] * **车规类**：占比从2024年的9.5%提升至15%[4] 营收绝对值从9,000多万元增长至2.2亿元[2][4] 2025年第四季度获得了一些终端产品订单，体量可观但毛利一般[13] * **按新兴领域划分**： * **算力业务**：2025年营收占比从2024年的6.4%跃升至20%，成为新的增长亮点[2][4] 预计2026年占比有望冲击30%[2][30] 是2026年的主要增长点，绝对值和占比都将显著提升[14] * **智驾业务**：2025年业务规模约在5,000万元以内[2][19] 未被单独拆分，部分计入汽车电子，部分归入算力业务[19] * **存储业务**：主要从事NAND Flash测试[32] 2026年将有新订单注入，预计收入将突破5,000万元，达到大几千万元[2][32] 三、 产能布局与资本开支 * **产能分布**：无锡基地是最大生产中心，贡献超50%营收[2][6] 上海和南京基地各占约20%多，深圳基地占约3%多[6] 上海总部基地正在建设，预计2026年底完成结构施工，2027年上半年现有基地将搬迁并增加产能[6] * **产能规划**：到2026年底，单月设计产能目标达2.4亿元[2][18] 各地项目均在积极扩产中[6] * **资本开支**：2025年全年资本开支超20亿元，其中设备投资约20.5亿元[2][11] 2026年资本开支投入强度预计不会减弱，将维持高水平[2][11] 资金主要来源于自有资金、银行贷款及项目贷款[13] 2025年经营性现金流7.7亿元，预计2026年将超过此数额[13] * **设备与转固**：2025年第四季度是资本开支投入最多的季度[10] 在建工程中约有15亿元为测试设备，另含三至四亿元厂房建设款[10] 设备转固持续进行，每月都有，不集中在某个时间点[22] 采购的设备能较快投入生产，只要有客户需求即可运营[10] * **折旧费用**：2025年全年折旧费用约4.436亿元[15] 预计2026年设备折旧约7亿元，厂房折旧约五六千万元，合计全年折旧总额预估在7.7亿元左右[2][15] 四、 运营与市场动态 * **产能稼动率**：2026年第一季度整体稼动率约在80%左右[12] 2月份受春节影响是全年低点，3月和4月情况好转[12] 第二季度稼动率环比第一季度将有所提升[21] 预计第三、四季度会达到更饱和的状态[21] 目前未观察到消费电子市场承压导致稼动率下降[31] * **测试服务定价**：目前没有统一普涨计划[8] 价格主要受市场供需关系影响，在产能紧张时具备上涨空间[8] 老产品价格通常保持稳定，新产品定价随行就市[9] * **高端测试设备**：公司拥有超1,000台测试机[20] 高端设备占总设备价值的60%-70%[20] 算力、智驾芯片基本采用爱德万93K或泰瑞达Ultra系列等高端机型测试[20] 高端设备交付周期有所延长，但公司因采购量大、有长期订单，影响尚可控[10][25] * **全流程服务**：CP+FT+SLT全流程服务主要面向算力和汽车电子领域客户[23] 能起到绑定客户、提供全流程服务的作用[23] 五、 技术研发与竞争格局 * **在研项目**：前瞻性布局TSV及2.5D硅光晶圆测试，主要面向算力领域客户[2][27] 目前处于前期研发和规划阶段，尚无明确营收时间表[27][28] 部分测试可利用现有设备平台，也可能需要采购新专用设备[29] * **设备国产化**：在高端设备领域，国内仅一家厂商产品能与爱德万93K、泰瑞达Ultra系列对标[26] 大部分国产SoC测试机性能对标泰瑞达G750平台，属于中等技术水平[26] 国产设备要追赶上海外先进设备尚需时日[24]