2025年业绩总览 - 2025年公司实现营收1794.8亿元，同比增长1% [1] - 实现归母净利润35.2亿元，同比下滑18% [1] - 毛利率同比下滑1.0个百分点至6.0%，净利率同比下滑0.4个百分点至2.0%，主因产品结构变化导致低毛利组装业务占比攀升，同时部分高毛利零部件业务受客户需求波动影响 [1] 智能终端业务表现 - 2025年智能终端业务实现营收1515.1亿元，同比下滑3% [1] - 业务内部分化显著：高毛利的智能终端零部件业务因下游客户需求结构调整而下滑，但组装业务录得同比稳健增长 [1] - 组装业务低毛利属性及其营收占比提升，叠加零部件业务收缩，共同拖累了该板块及公司整体的盈利表现 [1] 汽车与AI算力业务表现 - 新能源汽车业务全年实现营收270.3亿元，同比大幅增长28%，驱动力源于母公司及全行业新能源车销量攀升，带动相关汽车电子产品、热管理及精密部件的品类扩张与单车价值量提升 [2] - AI算力基础设施业务全年实现营收9.4亿元，同比增长32% [2] - 公司战略性聚焦液冷与电源等核心部件，服务器业务已实现稳健交付，液冷等服务器部件正逐步构建公司新增长曲线 [2] 公司战略与未来展望 - 公司整体战略聚焦于“消费电子+汽车电子+AI服务器”的多维布局 [2] - 持续依托在电子信息、AI、热管理及精密制造领域的底层能力进行品类扩张 [2] - 高毛利品类的拓展有助于修复公司盈利水平 [2] - 看好公司AI产品品类拓展以及汽车业务受益于母公司车型销量增长 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司2026-2027年归母净利润预期至37.0亿元、41.1亿元（原值为63.3亿元、73.8亿元） [3] - 预期公司2028年实现归母净利润52.6亿元 [3] - 以2026年3月31日收盘价计算，对应2026/2027/2028年市盈率（PE）分别为16.8倍、15.1倍、11.8倍 [3]