业绩回顾 - 公司1-3QFY26总收入为27.26亿美元，略低于预期，较去年同期的27.30亿美元微降 [1] - 收入结构分化：汽车部门收入同比下降4900万美元，工商业部门收入同比微增500万美元 [1] - 期内获得汇兑收益4000万美元，主要得益于欧元兑美元升值 [1] - 收入略低于预期主要归因于中国市场持续承压 [1] 汽车业务发展趋势 - 1-3QFY26汽车部门收入同比下降2% [1] - 分地区看，亚太地区收入同比下降6%，降幅未收窄且低于预期，主因中国市场短期承压及自主车企客户项目延迟 [1] - EMEA地区收入同比下降1%，美洲地区收入同比增长1%，基本符合预期 [1] - 展望未来，公司期待在手自主车企订单释放将带动营收重回增长轨道 [1] - 公司计划凭借全球产能布局和技术优势，把握全球汽车新能源化机遇 [1] 工商业业务发展趋势 - 1-3QFY26工商业部门收入同比微增，在全球市场环境严峻下整体逐步企稳 [2] - 区域表现分化：亚太地区收入同比下降1%，EMEA地区收入同比增长6%（受库存补充及新产品推出驱动），美洲地区收入同比下降2% [2] - 未来增长动力预计来自新业务：1）液冷AIDC业务，目前已向美国一家领先冷却公司供货，用于NVIDIA Blackwell服务器，并与美国及亚洲其他领先企业合作，部分项目已量产 [2]；2）机器人业务，目前处于非常初期阶段，但客户接洽、样品提供、原型制作及订单均有增加 [2] 全年展望与盈利预测 - 公司预计FY26全年收入将同比持平 [2] - 盈利能力方面，下半年毛利率将环比承压，因缺乏上半年的通缩助力，且面临销售压力、价格压力及人力和材料通胀，公司将通过成本控制举措缓解 [2] - 基于中国汽车业务持续承压及原材料涨价，中金将公司FY26/27净利润预测下调3.4%/3.1%至2.54亿美元/2.71亿美元 [2] - 当前股价对应FY26/27市盈率为13.6倍/12.6倍 [2] - 中金维持“跑赢行业”评级，但将目标价下调8.6%至39.85港币，对应FY26/27市盈率为18.9倍/17.5倍，较当前股价有40.4%的上行空间 [2]