湃际咖啡 ：主营连锁咖啡店，融资主体是体米特科技（上海）有限公司。宜宾国资为间接股东。 舒适特：主营 AI 智能沙发，融资主体是杭州舒适特智能科技有限公司。达州国资为间接股东。 坦途智能 ：主营 电动滑板车 ，融资主体是 苏州坦途智能科技有限公司 。绍兴国资、 厦门国资 为间接股东。 劳尼克斯 ：主营 智能园林工具 ，融资主体是 劳尼克斯科技（南京）有限公司 。 厦门国资 为间接股东。 领鲜智能：主营 冰箱 / 冷柜 ，融资主体是 追觅领鲜智能科技（南京）有限公司 。溧水国资、南京国资、 厦门国资 为间接股东。 睡力矩阵 ：主营 睡眠家具与智能床 ，融资主体是 广东睡力矩阵科技有限公司 。嘉兴国资、达州国资、 厦门国资 为间接股东。 星空源储 ：主营 智慧储能 ，融资主体是 星空源储（厦门）科技有限公司 。 厦门国资 为间接股东。 云拓万物 ：主营 具身智能 ，融资主体是 云拓万物（上海）具身智能科技有限公司 。 厦门国资 为间接股东。 净息家电 ：主营智能环境电器，融资主体是苏州净息智域家电有限公司。嘉兴国资、绍兴国资、武汉国资为间接股东。 图灵回响 ：主营 服务机器人 ，融资主体是上海图灵回响科技有限公司 ...

美银证券发表研报指，敏实集团2026年将实现可持续盈利增长，其新业务包括机器人、固体氧化物燃料 电池(SOFC)及液冷系统进展良好。该行将敏实目标价由52港元上调至57港元，重申"买入"评级。管理层 表示，机器人业务预计在2026年为公司贡献5亿元销售额，包括零部件销售及机器人组装。此外，公司 已开始SOFC解决方案的零部件业务，并已向潜在客户发送互连件、支撑结构及双极板的样品，同时已 从中国SOFC客户获得支撑结构、双极板及框架的新订单。液冷业务方面，分流管及液冷箱已于2025年 底开始付运，液冷板及冷却液分配装置(CDU)等更多新产品将于2026年下半年开始付运。 ...

美银证券发表研报指，敏实集团2026年将实现可持续盈利增长，其新业务包括机器人、固体氧化物燃料 电池(SOFC)及液冷系统进展良好。该行将敏实目标价由52港元上调至57港元，重申"买入"评级。 管理层表示，机器人业务预计在2026年为公司贡献5亿元销售额，包括零部件销售及机器人组装。此 外，公司已开始SOFC解决方案的零部件业务，并已向潜在客户发送互连件、支撑结构及双极板的样 品，同时已从中国SOFC客户获得支撑结构、双极板及框架的新订单。液冷业务方面，分流管及液冷箱 已于2025年底开始付运，液冷板及冷却液分配装置(CDU)等更多新产品将于2026年下半年开始付运。 ...

行业趋势与核心挑战 - 机器人技术正从受控实验室环境迈向复杂的现实场景，研究机构在塑造下一代系统中扮演着举足轻重的角色[1] - 该领域面临的核心挑战是受控环境与真实工业场景复杂性之间的巨大落差，实验室表现优异的系统在多变、不可预测的真实场景中往往难以为继[3] - 行业的发展方向是从孤立的单体机器，演进为专为应对真实世界复杂性而设计的集成化、自适应系统[4] 三菱电机研究实验室（MERL）的研究重点 - 作为三菱电机的北美研发部门，MERL专注于机器人技术的核心基础研究，涵盖感知、控制系统与机器学习，业务横跨工业自动化、能源系统等多个领域[3] - 其研究致力于弥合理论研究与实际部署之间的鸿沟，研究方向包括提升机器人操控与力控精度、开发预测性感知能力以及探索利用增强现实与视听交互界面进行机器人训练的新方法[3][9] - 该机构的研究优先级与制造、物流和医疗等行业的即时需求高度契合，专注于能够支撑真实场景部署、解决自动化、效率提升和安全保障等实际挑战的基础性技术[7] 关键技术进展与瓶颈 - 在操控与力控领域已取得稳步进展，但在接触密集型任务上，距离达到人类级别的可靠性仍有差距，主要瓶颈在于机器人难以在脱离训练数据范围后有效泛化[5] - 预测性感知能力对于机器人在人机共存环境中安全、高效地行动至关重要，当前核心挑战是如何应对真实场景中行为不可预测的不确定性[6][7] - 增强现实与视听交互界面等技术通过允许操作员在实际场景中直接引导机器人，大幅缩短部署准备时间，使机器人训练更具可扩展性，并能更快速地适应新任务和新环境[7][10] “物理AI”概念与应用 - “物理AI”是指能够理解并遵循物理世界规律、在真实环境中自主运作的AI系统，其核心在于将感知、决策与物理推理相结合[8][11] - 随着模型对物理规律的理解不断深入，“物理AI”在复杂真实环境中的性能将持续提升，部署成本也将随之降低[8] - 目前取得实质性进展的领域是数据中心能效管理，物理AI可动态调控气流分配，将冷却资源精准导向最需要的区域，从而降低能耗并支持更主动的运维管理[8][11] 未来发展的关键里程碑 - 机器人真正具备在无结构化、有人参与环境中大规模可靠运行能力的标志，是在全新环境中持续稳定的表现，以及在共享空间中与人类安全互动的能力[8] - 最终目标是使系统能够实时整合感知、推理与物理理解，从而在不确定性和变化条件下做出可靠响应[8]

会议概况 - 2026智能机器人关键技术大会将于2026年5月15日至17日在杭州召开，会议地点为杭州市钱塘皇冠假日酒店和中国计量大学 [2][6][7] - 大会由中国计量大学主办，山东大学、北京科技大学、天津理工大学及《机器人技术与应用》杂志社承办，并得到中国自动化学会、中国人工智能学会等多家全国性学会专委会支持 [2] - 会议议程包括1场主论坛和7场专题论坛，覆盖具身智能、柔性操作、智能医疗、神经工程、智能感知等核心领域 [2] - 会议最后一天（5月17日）下午安排了宇树科技杭州总部的调研交流活动 [8] 主论坛日程与核心议题 - 主论坛于5月16日至17日上午举行，主题为“具身智能与大模型驱动的机器人进化” [9][10] - 核心报告议题包括：人机环共融外骨骼机器人、通用具身智能的基石与引擎、智能康复机器人发展、智能显微手术机器人、人形机器人仿生智能运动控制、机器人视觉导航与操作等 [10] - 报告探讨了如何借具身智能让机器人从“工具”升级为“伴侣”，以及坚持长期主义寻找具身智能突破方向等产业级思考 [10] - 具体技术报告涵盖：宽带现场总线机器人行业解决方案、全向移动式协作机器人、柔性手术机器人的具身感知与自主操作、轮腿复合人形机器人移动操作技术、具身智能数据“工厂”建设、无人驾驶具身交互智能等 [10][11] 专题论坛1：神经工程交叉学科创新 - 该论坛于5月16日下午举行，聚焦神经工程与康复领域的交叉创新 [12] - 报告主题包括：基于肌电信号的康复机器人控制、脑-机器人自然交互技术与康复应用、智联康复元宇宙系统、基于数字孪生的无创神经调控技术等 [12] - 其他关键技术涉及：基于运动意图能力评估的多模式按需辅助控制、上肢康复机器人交互控制与智能评估、基于步态智能分析的疾病辅助诊断、人机共融外骨骼机器人技术、运动功能障碍智能评估与主动康复等 [13][14] 专题论坛2：共身智能机器人 - 该论坛于5月16日下午举行，关注机器人的具身拟态感知、认知及人机神经交互 [15] - 核心议题包括：具身智能灵巧手的仿生进化设计与神经交互、机器人具身拟态感知与认知、康复机器人从“肢体在回路”向“脑在回路”发展的探索 [15] - 技术报告涵盖：面向运动功能康复的人机神经交互、面向运动神经通路重建的智能康复机器人及临床实践、共身智能外骨骼机器人关键技术、基于光纤光栅的介入手术感驱研究等 [15][16] 专题论坛3：具身智能 - 该论坛于5月16日下午举行，聚焦具身智能在工业与家庭场景下的关键技术 [17][18] - 工业应用议题包括：复杂曲面零件的机器人柔性磨抛力-速优化与控制、具身智能工业机器人及其精密装配应用、高性能磁流变关节在机器人上的应用 [17][18] - 基础技术与前沿探索涉及：具身智能机器人的位姿估计（从移动感知到触觉操作）、康复机器人机构学关键技术、面向家庭机器人的柔性物体操作、世界模型驱动的机器人自主决策、基础模型驱动的具身机器人操作规划与策略学习等 [18] 专题论坛4：智能医疗机器人 - 该论坛于5月16日下午举行，主题为智能医疗机器人 [19] - 报告内容涵盖：机器人仿生智能研究及应用、面向人机交互任务的警觉度预测、人机适配的智能外骨骼系统、移动式助行与步态评估机器人 [19] - 关键技术包括：动态演进式下肢康复外骨骼控制技术、神经康复机器人的人机交互关键技术、自主备牙机器人的主动接触配准与全覆盖规划技术等 [19][20] 专题论坛5/6/7：柔性操作、智能感知与硕博论坛 - **分论坛五（机器人柔性物体操作论坛）** 于5月16日下午举行，但具体议程内容未在提供文档中详述 [7] - **分论坛六（机器人智能感知与作业论坛）** 于5月16日下午举行，报告主题包括：大型构件机器人化测量和加工、空中飞行操作机器人关键技术、数字式液压机械臂驱控、重大装备智能运维蛇形机器人、水下仿生机器人研究与作业、超声冲击校形机器人、血管介入手术机器人智能化探索 [21] - **分论坛七（硕博快闪论坛）** 于5月16日下午举行，为硕博研究生提供研究成果展示平台，议题包括：基于分段融合策略的移动机器人路径规划、基于能耗约束的陆空两栖无人机模式切换与路径规划、面向机器人铣削的磁流变减振装置设计、面向弱刚性支架的双机器人夹持铣削刚度-精度补偿方法等 [21][23] 参会信息 - 会议报名需扫描二维码并完成缴费 [24][25] - 参会费用标准为：学生1500元，教师2800元，企业代表3800元，《机器人技术与应用》理事2100元 [27]

核心观点 - 市场短期或将延续震荡上行格局 外部风险扰动边际弱化 上市公司基本面改善成为核心支撑力量 [3] - 预计5月市场风格主要偏向成长 对应“弱现实、强情绪”情景 经济温和复苏 市场情绪有望上行 [3] - 根据五维行业比较框架 5月份建议重点关注国防军工、计算机、电子、有色金属、机械设备、电力设备等行业 [3][27][31] 本周市场表现回顾 - 本周A股主要宽基指数普遍收涨 科创50、中证500、创业板指涨幅相对较大 上证指数、沪深300、上证50涨幅相对较小 [1][12] - 市场风格方面 小盘成长、中盘成长指数涨幅靠前 仅大盘价值下跌 [1][15] - 行业表现分化 申万一级行业中通信、电子、机械设备、计算机涨幅居前 石油石化、煤炭、银行、食品饮料跌幅居前 [1][15] - 当前万得全A、上证指数等指数估值分位数相对偏高 截至2026年5月8日 其2010年以来PE(TTM)分位数均高于90% [12] 本周重要事件回顾 - **国内政策**：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》 构建五大维度全链条考核体系 [2][19][20] 八部门联合印发《关于改革完善儿童用药供应保障机制的实施意见》 旨在解决儿童用药难题 [2][19][21] - **国内产业**：全国楼市热度回升 今年五一期间重点26城新建商品住宅网签面积51.8万平方米 同比增长12.5% [2][21] 机器人产业海外市场拓展加快 今年一季度各类“机器人”合计出口额达113.2亿元 其中清洁机器人出口货值77.5亿元 占机器人出口总值的68.5% [2][22] - **海外事件**：美国总统特朗普表示 若欧盟在7月4日前未履行美欧贸易协定承诺 美国将对欧加征关税 [2][23] 瑞士外交部表示随时准备为美伊谈判提供斡旋 [2][23] 市场展望与配置思路 - **市场格局判断**：中东地缘风险对市场情绪的扰动持续边际弱化 上市公司业绩逐步改善 基本面确定性将成为支撑市场上行的核心力量 [3][24] - **风格判断**：预计5月市场呈现“弱现实、强情绪”特征 风格偏向成长 [3][26] - **分析框架**：采用五维行业比较框架（市场风格、基本面、资金面、交易面、估值）进行行业配置 5月为非财报季 各维度采用等权重设置 [26] - **行业配置**：在成长风格假设下 五维框架打分靠前的行业为国防军工（总分0.92）、计算机（0.87）、电子（0.86）、有色金属（0.80）、机械设备（0.80）、电力设备（0.77） [27][31] 市场核心数据摘要 - **资金与流动性**：本周A股日均成交量较上周回升 偏股型公募基金发行份额显著回升 A股融资余额有所上升 [53][57] 4月MLF净回收2000亿元 [55] - **板块估值**：万得全A当前PE(TTM)估值显著高于2010年以来均值 PB估值接近历史均值 [64] 大盘指数PE估值位于历史相对高位 消费风格PB估值处于历史相对低位 [71] 非银金融、食品饮料等行业PE估值位于历史低位 [75] 食品饮料、美容护理等行业PB估值位于历史低位 [77]

涉及新兴领域等方面，市场监管总局批准发布一批重要国家标准。 日前，市场监管总局（国家标准委）批准发布4 02项重要国家标准及标准修改单，涉及新兴领域、生态环保、安全生产、农业发展、百 姓生活等方面。该批标准发布后将在推动产业高质量发展、提升人民群众生活品质、保障生命财产安全等方面发挥重要作用。 在新兴领域方面， 发布光伏、水能、核能等21项国家标准，保障用能用电安全高效。 发布北斗导航、半导体器件、电子气体、机器人 等23项国家标准，推动电子信息装备产业升级。发布算力、人工智能、通信、网络安全及数据规范等39项国家标准，夯实数字产业底 座。发布运载火箭远程测试网络系统、空间站舱外载荷接口等34项国家标准，强化航空航天装备安全性、可靠性与兼容性，夯实产业 标准化基础。 在生态环保方面， 发布家用太阳能热水系统国家标准，推动相关产品向高效能、高可靠性、高品质方向升级。 发布环境标志和声明、 环境管理体系等5项国家标准，提升环境治理效能，推动绿色发展。发布回收镍及镍合金原料、镁及镁合金粉、铝粉等2 9项国家标准， 推动资源循环利用标准化，促进有色金属行业可持续发展。 在安全生产方面， 发布救生抛投器、车用火灾探测报 ...

2026 年 05 月 09 日 策略类●证券研究报告 行情未完，科技成长继续占优 定期报告 投资要点 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 相关报告 五月震荡偏强，中小盘成长占优 2026.5.4 扩 大 有 效 投 资 ， 股 市 可 能 继 续 偏 强 2026.4.28 业 绩 期 过 后 科 技 成 长 会 高 低 切 吗 ？ 2026.4.25 经济回升时科技和周期占优吗？2026.4.19 春 和 景 明 — — A 股 二 季 度 策 略 展 望 2026.4.16 底部震荡会如何演绎？2026.4.11 短期见底了吗？2026.4.4 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，业绩期过后盈利继续上行时政策支持和产业趋势向上的行业在 5-6 月可 能持续走强。（1）政策支持和产业趋势向上的行业在 5-6 月可能持续偏强。一是 工业企业利润增速上行时占优行业在 5-6 月可能恒强：历史上 6 次工业企业利润增 速在 5-6 月上行时仅有 2 次低位行业在 6 ...

会议概况 - 会议主题为“2026智能机器人关键技术大会”，其中“机器人智能感知与作业论坛”是核心分论坛之一 [2] - 会议整体举办时间为2026年5月15日至17日，地点为浙江省杭州市钱塘皇冠假日酒店 [4] - 会议包含多个平行论坛，涵盖神经工程、共身智能、智能感知与作业、智能医疗、柔性操作、具身智能等多个前沿方向 [9] 组织机构与支持力量 - 主办单位为中国计量大学，承办单位包括山东大学、北京科技大学、天津理工大学及《机器人技术与应用》杂志社 [5] - 支持单位涵盖中国自动化学会、中国人工智能学会、中国仪器仪表学会、中国康复医学会等多个国家级专业学会 [5] - 协办单位包括齐齐哈尔大学、机器人大讲堂等机构 [6] - 会议得到一系列高水平学术期刊支持，包括《计算机集成制造系统》(EI)、《机器人》(EI)、《仿生智能与机器人(英文)》(eSCI)等 [7] “机器人智能感知与作业论坛”详情 - 该分论坛举办时间为2026年5月16日13:30-15:50 [2] - 论坛召集人与主持人由中国科学院宁波材料技术与工程研究所研究员陈思鲁与华中科技大学教授张小俭共同担任 [2] - 论坛主席为华中科技大学教授张小俭，副主席为中国科学院自动化研究所研究员周小虎与湖南大学副教授钟杭 [2] 论坛核心议题与技术方向 - **大型构件制造**：涉及机器人化测量与加工的典型应用 [3] - **医疗机器人**：聚焦血管介入手术机器人的智能化探索 [3] - **特种作业机器人**：涵盖空中飞行操作机器人、水下仿生机器人、重大装备智能运维蛇形机器人等方向 [3] - **核心部件与驱动技术**：包括数字式液压机械臂驱控关键技术 [3] - **先进加工技术**：涉及超声冲击校形机器人的关键技术与系统研发 [3] 参会嘉宾构成 - 参会嘉宾来自顶尖高校、国家级科研院所及领先科技企业，体现了产学研深度融合的特点 [13][14] - **高校代表**：包括上海交通大学、清华大学、哈尔滨工业大学、华中科技大学、北京理工大学、山东大学、北京邮电大学等院校的教授及学院领导 [17][19][24][28][30][36][37][38] - **科研院所代表**：包括中国科学院下属的宁波材料技术与工程研究所、自动化研究所、沈阳自动化研究所、先进技术研究院等多个机构的研究员及领导 [21][26][32][34][37] - **企业代表**：包括睿尔曼智能科技(北京)有限公司的产学研解决方案总监，以及北京东土科技股份有限公司的副总裁 [22][39] - **政府与行业机构代表**：包括工业和信息化部赛迪研究院的科技处处长 [39] 会议其他活动 - 会议包含大会开幕式、报告、欢迎晚宴及企业调研交流（如宇树科技）等环节 [8][9] - 会议注册缴费标准分为四档：学生参会为1500元/人，教师参会为2800元/人，《机器人技术与应用》理事为2100元/人，企业代表为3800元/人 [20]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 报告的核心观点 - 机械设备行业细分板块表现分化，建议关注周期复苏、产品出海、科技发展三大投资主线[3][34] - 工程机械行业景气度将稳步上行，产品出海是核心增长引擎，预计2026年上半年业绩有望稳健修复[3][34] - 机器人产业临近规模化量产拐点，核心零部件将放量[3][34] - 油服设备行业受海上油气开发提速、高油价等因素驱动，存在结构性机遇[3][34] - 机床行业自2025年下半年起订单逐步复苏，2026年第一季度呈现温和复苏态势，AI相关领域（如液冷）成为核心增量市场[3][34] - 激光设备受益于AI行业发展，PCB设备需求激增，行业利润端有所修复[3][34] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - **整体市场表现**：截至2026年5月5日，申万机械设备行业双周上涨1.25%，跑输沪深300指数0.41个百分点，在31个行业中排名第15位[1][13] - **月度与年初至今表现**：4月板块上涨10.87%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，排名第4位；年初至今上涨10.14%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，排名第11位[1][13] - **子板块双周表现**：自动化设备板块涨幅最大，为3.61%，工程机械板块上涨1.41%，专用设备板块上涨0.60%，通用设备板块上涨0.23%，轨交设备Ⅱ板块下跌0.45%[1][17] - **子板块月度与年初表现**：4月自动化设备板块涨幅最大，为18.23%；年初至今自动化设备板块涨幅最大，为23.05%，工程机械板块年初至今下跌4.76%[18] - **个股表现**：双周涨幅前三的个股为联讯仪器（1162.01%）、鸿仕达（426.25%）、海昌智能（131.68%）；双周跌幅前三的个股为卓然股份（-40.11%）、ST朗进（-39.14%）、科捷智能（-28.93%）[2][19][20][21] 二、板块估值情况 - **整体估值**：截至2026年5月5日，申万机械设备板块PE TTM为37.90倍，高于近一年平均值31.48倍约20.42%[2][23] - **子板块估值**：自动化设备板块PE TTM最高，为64.84倍；轨交设备Ⅱ板块PE TTM最低，为16.55倍[2][23] - **估值分位数**：机械设备板块当前估值接近近一年最大值（37.96倍），差距为-0.16%；专用设备和自动化设备板块估值已达到近一年最大值[23] 三、数据更新 - **中国制造业PMI**：报告包含中国制造业PMI数据图表[31] 四、产业新闻 - **国际并购受阻**：日本政府以国家安全为由，阻止韩国私募股权集团以2740亿日元（约合17亿美元）收购日本机床制造商Makino Milling[29] - **高端机床发展**：2025年中国高端机床产值突破800亿元，其中五轴联动机床等高精产品占比提升至35%，较2020年提升12个百分点[33] - **地方产业政策**：重庆出台政策，对培育“工业母机+”等未来产业应用场景的企业给予最高50万元支持[33] - **机器人产业发展**：杭州已集聚700余家机器人相关企业，2025年具身智能产业集群产值达1068亿元[33] - **机器人应用**：日本航空公司自5月起在东京羽田机场试用GMO AI机器人公司的人形机器人从事地面服务工作[33] 五、公司公告 - **中联重科**：2026年第一季度营收129.52亿元，同比增长6.89%；归母净利润8.84亿元，同比下降37.30%[33] - **三一重工**：2026年第一季度营收241.47亿元，同比增长14.22%；归母净利润24.81亿元，同比增长0.46%[33] - **埃斯顿**：2026年第一季度营收12.17亿元，同比下降2.22%；归母净利润0.98亿元，同比增长674.64%[33] - **山推股份**：2026年第一季度营收39.64亿元，同比增长20.11%；归母净利润3.36亿元，同比增长23.06%[33] - **海目星**：2026年第一季度营收13.17亿元，同比增长144.36%；归母净利润0.25亿元，同比增长113.35%[33] 六、本周观点 - **投资主线与建议**：报告重申关注周期复苏、产品出海、科技发展三大主线，并建议关注汇川技术、绿的谐波、三一重工、恒立液压四家公司[34][35]