公司技术研发进展 - 公司研发的低轨卫星激光通信用无框电机已向客户交付样机，目前处于样机型式试验阶段，预计3月初能完成试验 [1] - 该技术进展涉及商业航天领域，是公司近期值得关注的事件 [1] 公司业务概念覆盖 - 公司业务涵盖汽车热管理、数据中心风机及人形机器人关节模组等概念 [1] - 低轨卫星激光通信用无框电机的样机试验是当前明确的短期节点 [1]

核心观点 - 朗高电机在2025年凭借技术积累与战略布局实现跨越式增长，在新能源商用车核心零部件领域展现出硬核实力，并通过市场扩张、产品创新、资本加持和研发深化巩固了其行业领跑者地位 [1] 业绩与市场表现 - 2025年公司总产值及销售规模均创历史新高，保持高速增长态势 [3] - 在国内新能源矿卡驱动电机市场占有率超过70%，在新能源重卡驱动电机市场占有率超过30% [3] - 海外市场作为重要增长极，2025年海外销量增速稳定保持在35%以上 [5] - 在欧洲电动客车驱动电机市场份额已超35%，并为宇通集团交付挪威的287辆纯电客车提供定制化驱动产品 [5] 产品与技术突破 - 在BICES 2025展会重磅发布全新扁线电机平台解决方案，涵盖扁线定子绕组、新能源宽体矿卡主驱电机（扁线）、装载机高速液压电机（扁线）、装载机高速行走电机（扁线）以及新能源宽体矿卡增程发电机、电动轮矿卡轮边多相电机等一系列产品 [6] - 在CHINAPLAS 2025国际橡塑展展示5款新一代工业高效水冷永磁同步电机 [9] - 在2025低空领域动力与能源系统技术发展峰会聚焦扁线绕组、轴向磁通、驱控一体等前沿方向，开发遵循AS9100体系的下一代永磁同步电机，以匹配大型eVTOL技术需求 [11] - 在中国国际橡胶技术展览会展出新一代水冷永磁同步电机及大功率伺服驱动器等智能化解决方案 [11] 行业认可与荣誉 - 成功入选国家级“2025汽车新质生产力”优秀案例库 [12] - 荣获金风科技“五级绿色供应商”与“质量信用5A级供应商”双项认证 [14] - 获颁山东临工优秀开发奖、中通客车研发协同优胜奖及战略合作供应商奖，并摘得三一商用车质量标杆供应商奖 [14] - 将“年度重卡电机质量引领奖”收入囊中 [16] 资本运作与战略发展 - 2025年6月完成新一轮战略融资，由国投招商领投，元禾重元、天凯汇朗、致道资本、创元创投、东吴创投等多家知名投资机构跟投 [18] - 融资将重点支持公司深化技术创新、加速产能扩张及全球化市场布局 [18] - 核心零部件市场预计超千亿规模，公司已构建起差异化的技术壁垒和供应链优势 [20] 研发体系与人才建设 - 2025年3月成功获批设立国家级博士后科研工作站 [21] - 构建苏州、北京、广州三地联动研发体系，2025年研发资金投入大幅增长 [23] - 截至目前已累计获授权专利200余项，研发人员数量持续扩充 [23]

公司股价表现 - 2月11日，华瑞股份股价下跌1.4%，报收18.99元/股，成交额为1.24亿元，换手率为3.59%，总市值为34.18亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达9.1% [1] 公司基本情况 - 华瑞电器股份有限公司成立于1996年2月12日，于2017年3月20日上市 [1] - 公司位于浙江省宁波市北仑区，主营业务为小功率电机和微特电机换向器的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：全塑型占42.57%，其他(补充)占26.42%，普通型占23.97%，卷板型占6.10%，其他占0.94% [1] 主要流通股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（基金代码：320016）位列华瑞股份十大流通股东 [2] - 该基金于2023年第三季度增持华瑞股份46.72万股，截至报告期末持有143.57万股，占流通股比例为0.8% [2] - 以2月11日股价计算，该基金当日浮亏约38.76万元，在连续3天的下跌期间累计浮亏约272.78万元 [2] 相关基金信息 - 诺安多策略混合A成立于2011年8月9日，最新规模为21.2亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.21%，同类排名720/8884；近一年收益率为78.24%，同类排名346/8127；成立以来收益率为273.6% [2] - 该基金的基金经理为孔宪政，其累计任职时间为5年78天，现任基金资产总规模为66.75亿元，任职期间最佳基金回报为110.79%，最差基金回报为-16.74% [3]

公司新设子公司 - 江丰电子于近日成立了一家名为宁波丰驰驱动科技有限公司的全新子公司 [1] - 该子公司由江丰电子全资持股 [1] 子公司基本信息 - 宁波丰驰驱动科技有限公司的法定代表人为边逸军 [1] - 该公司的注册资本为1000万元人民币 [1] 子公司业务范围 - 子公司的经营范围涵盖电机及其控制系统研发 [1] - 子公司业务包含电机制造 [1] - 子公司业务包含机械设备销售 [1] - 子公司业务包含电气设备销售 [1] - 子公司业务包含电子元器件制造 [1]

纪要涉及的公司与行业 * **公司**：恒帅股份 [1] * **行业**：机器人（特别是人形机器人）产业链、汽车零部件 [1] 核心观点与论据 * **供应链地位重大突破**：公司明确其身体电机和手部电机已进入客户直供名单，成为电机领域唯一的**一级供应商**，在特斯拉机器人（T链）电机供应中处于领跑地位 [1] * **合作关系升级**：公司即将成为继三花、拓普、荣泰、长盈精密之后，第五家与**北美大客户**（暗指特斯拉）签署**框架合作协议**的核心供应商，该协议地位远超普通订单合同，标志着公司成为其真核心供应商 [1] * **市场空间与价值量测算**： * 单台机器人电机价值量为**2-3万元**[1] * 身体部分需**36个大电机**，量产单价约**500元**[1] * 手部部分需**40个左右小电机**，量产单价约**300元**[1] * 整体机器人电机市场空间达**200亿元**[1] * **份额与盈利预测**：作为唯一的电机一级供应商，公司预计可获得**50%** 的市场份额，按**15%** 的净利率计算，机器人电机业务可贡献约**15亿元**利润 [1] * **目标市值测算**：基于盈利预测，机器人电机业务对应市值约**450亿元**，加上公司原有主业（汽车零部件）的**60亿元**市值，目标总市值看至**510亿元**[1] 其他重要内容 * **框架合作协议定义**：该协议允许供应商在自身供货能力范围内自主选择供货范围，是核心供应商的标志 [1] * **投资观点**：基于以上信息，纪要发布者对公司持“坚定看多”的态度 [1]

公司产品研发与交付进展 - 公司研发的2款低轨卫星激光通信用无框电机 目前处于样机交付与试验阶段[2] - 无框电机已向客户交付样机 目前处于样机型式试验阶段[2] - 预计3月初能完成型式试验 目前并未量产[2]

文章核心观点 - 近期多家A股上市公司在多个技术领域获得发明专利授权 这些成果体现了企业通过自主研发实现技术突破 并持续完善知识产权保护体系以筑牢核心竞争力[1] - 获批的发明专利覆盖高端制造、新材料、生物医药等多个赛道 既有生产工艺优化类成果 也有核心技术储备型专利 呈现出多元化、全链条的创新布局特征[1] - 专利成果的密集落地将带动生产端向智能化、精细化、高效化升级 降低综合成本、提升产品质量 并为关键领域突破技术瓶颈、开拓新应用场景提供支撑 同时有助于提升本土企业在全球产业链中的技术话语权与议价能力 推动产业从规模扩张向质量效益转型[3] 公司专利授权进展 - **科力尔电机集团股份有限公司**于2月5日公告 取得一项名为“一种基于机器视觉的电机外观缺陷识别方法”的发明专利 授权公告日为2026年2月3日 该专利属于电机识别技术领域 可在缺陷识别的同时获取评估准确度 为生产检测提供多元参考[1] - **深圳市一博科技股份有限公司**于2月6日公告 近日取得5项发明专利证书 涵盖印制电路板器件封装位号自动排列方法、时序信号印制线路径成锐角的检查方法、优化2.5D高速传输线仿真精度方法、SMD高速连接器差分信号走线的生成装置以及兼容不同层过孔扇出性能的仿真优化方法 相关专利均与公司主营业务紧密相关且已落地应用[2] - **徐州海伦哲专用车辆股份有限公司**控股子公司湖北及安盾消防科技有限公司于2月7日公告 收到一项名为“一种灭火剂药柱裁切及包覆系统和方法”的发明专利证书 授权公告日为2026年2月3日 专利权期限为二十年 该专利目前尚未应用于公司产品 短期内不会对业绩产生重大影响[2] - **广东东鹏控股股份有限公司**与**广东凯普生物科技股份有限公司**等企业也相继发布专利相关公告 在建筑陶瓷、生物检测等领域持续完善技术布局[2] 行业创新特征与影响 - 近期落地的发明专利均为企业自主研发成果 部分专利已实现产业化应用[3] - 不同行业体现出差异化的创新策略 例如制造类企业更注重生产效率提升 生物医药等领域则侧重技术前瞻布局 以此形成各自的竞争优势[3] - 各细分赛道专利成果密集落地 将带动生产端向智能化、精细化、高效化升级 降低综合成本、提升产品质量[3] - 本土企业持续积累的知识产权 将进一步提升其在全球产业链中的技术话语权与议价能力 推动我国产业从规模扩张向质量效益转型 助力国产技术向全球价值链高端稳步迈进[3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 德昌电机控股是全球头部微型电机企业，传统主业（汽车、家电、动力工具等）业绩基本盘稳固，产能全球布局，触达核心客户 [6] - 公司新兴业务取得进展：AIDC服务器冷却泵业务已商业化落地，利润有望逐步释放；同时以电机技术切入，布局人形机器人零部件，拓展长期成长空间 [6] - 预计公司未来几年归母净利润将恢复增长，FY2025/26至FY2027/28预测值分别为2.72亿、3.09亿、3.54亿美元，同比增长3.4%、13.8%、14.3% [6] - 截至2026年2月5日收盘，对应未来三个财年的预测市盈率分别为11.7倍、10.3倍、9.0倍，报告认为估值具备性价比 [6] 财务表现与预测 - **收入与利润**：预计营业收入将从FY2024/25的36.48亿美元增长至FY2027/28的42.70亿美元，增速由0.6%提升至8.3% [5][6]。归母净利润将从FY2024/25的2.63亿美元增长至FY2027/28的3.54亿美元 [5][6] - **盈利能力**：预测毛利率从FY2024/25的23.1%稳步提升至FY2027/28的23.7%；归母净利润率从7.2%提升至8.3%；ROE预计在10%左右波动，FY2027/28达到11.1% [5][11] - **近期经营**：FY2025/26前三季度（截至2025年12月31日止9个月）收入27.26亿美元，同比基本持平 [6]。其中第三季度（Q3）收入8.93亿美元，同比增长2% [6] - **分业务表现**：FY2025/26前三季度，汽车产品收入23.01亿美元，同比下滑1%，主要受亚太地区（同比-6%）产品降价及非本土品牌需求疲弱影响；工商用产品收入4.25亿美元，同比增长2% [6]。Q3单季，汽车产品收入7.59亿美元（同比+1%），工商用产品收入1.34亿美元（同比+6%） [6] 新兴业务进展 - **AIDC服务器液冷水泵**：公司2024年推出用于冷板液冷的先进直流泵并持续改进，其CDU及服务器液冷水泵可根据散热需求自动调节流量，具备高冷却效率、低能耗、高可靠性优势，产品已被科技巨头的数据中心采用 [6] - **人形机器人零部件**：公司凭借电机技术积累，与海内外知名人形机器人主机厂合作 [6]。同时，与上海机电成立合资公司“动界智控”，共同开发关节模组（腰、胯、膝、踝关节）、灵巧手执行器和传感器等产品，以服务中国市场 [6]。报告认为合资公司有望推动该业务爆发式增长 [6] 估值与市场数据 - 以2026年2月5日收盘价26.64港元计算，公司总市值约为248.93亿港元，总股本9.34亿股 [2] - 基于盈利预测，公司FY2024/25至FY2027/28的摊薄每股收益（EPS）预计分别为0.28、0.29、0.33、0.38美元 [5] - 对应市盈率（PE）分别为12.1倍、11.7倍、10.3倍、9.0倍；市净率（PB）预计从1.2倍降至1.0倍 [5][11]

公司业务动态 - 公司针对机器狗领域开发了“无刷电机+齿轮箱”行星执行器产品 [1] - 该产品已实现批量供应，客户为南京蔚蓝科技 [1] - 公司目前暂未向宇树科技供应该产品 [1]

专利基本情况 - 公司取得一项名为“一种基于机器视觉的电机外观缺陷识别方法”的发明专利 [1] 专利技术摘要 - 该专利涉及电机识别技术领域，通过将电机外壳划分为不同组成部分并构建多级识别模型来实现缺陷识别 [1] - 技术核心在于构建第一识别模型获取局部图像，结合缺陷类型构建第二识别模型，并进一步构建第三识别模型以评估识别准确度 [1] - 该方法能够在进行电机外壳缺陷识别时，同步获取缺陷识别结果的准确度评估，为相关人员提供多方面的参考 [1] 取得专利对公司的影响 - 专利的取得有利于公司加强对自主知识产权的保护，并形成持续创新机制 [2] - 该成果有助于提高公司品牌和市场知名度，从而进一步提升公司的核心竞争力 [2] - 该专利的获得不会对公司近期的财务状况和生产经营产生重大影响 [2]