财务表现 - 2024年公司总收入达165.42亿元，同比增长6.71%，归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同比增长31.70% [6] - 2025年第一季度实现营收38.58亿元，同比增加11.06%，归属于上市公司股东的净利润4.75亿元，同比增加59.43%，环比翻倍增长 [7] - 2024年运营成本、销售费用得以控制，营销费用同比减少3.53% [11] - 2024年公司毛利率46.52%，同比增加1.94个百分点 [24] 双品牌战略 - 科沃斯品牌服务机器人2024年销售收入80.82亿元，占全部收入的48.86%，添可品牌高端智能生活电器销售收入80.61亿元，同比增长10.87%，占全部收入的48.73% [11] - 科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达295万台，同比增长16.9%，添可品牌洗地机全球出货达414万台，同比增长28.3% [20] - 添可洗地机在美、法、德、加、意等9大国家站点中稳居市占第一 [30] 研发投入与创新 - 2024年研发支出达8.85亿元，同比增长7.30% [22] - 截至报告期末，公司合计获得授权专利2415项，在申专利1470项，新增专利申请410项，其中发明专利157项 [23] - 公司在机器人技术的三维空间理解、交互能力、AI算力、多模态大模型和具身智能等方面已提交专利申请152项，其中100项为发明专利 [23] - 科沃斯推出T30、T50和X8系列等多款畅销扫地机器人产品，X8系列洗地机器人凭借行业首创的滚筒恒压活洗功能推动行业技术革新 [16] 海外市场拓展 - 2024年科沃斯和添可品牌实现海外收入共计68.08亿元，同比增长12.6%，占公司品牌业务收入的42.2% [32] - 科沃斯和添可品牌在欧洲市场营业收入较上年分别显著增长51.6%和64.0% [28] - 添可已进入欧洲20多个国家超过50个重要的零售渠道 [32] - 2024年擦窗机器人、割草机器人海外收入展现强劲发展势头 [31] 行业背景 - 2024年中国清洁电器市场规模突破400亿元，成为第六大家电品类，行业销售额423亿元，同比增长24.4%，零售量3035万台，同比增长22.8% [10] - 2024年全球清洁电器市场零售额规模达到200亿美元，同比增长8%，东欧、拉丁美洲、中东和非洲零售额同比增速均接近20% [27] - 2024年全球扫地机器人市场出货量2060.3万台，同比增长11.2%，全年销售额达93.1亿美元，同比增长19.7% [27] - 2024年国内洗地机市场零售量同比增长31.1%，添可在内的前三品牌占据洗地机市场65.0%的零售额份额 [27]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持 [4] 报告的核心观点 - 公司24年营业总收入165.42亿元（YOY+6.71%），归母净利润8.06亿元（YOY+31.70%）；24Q4营业总收入63.16亿元（YOY+27.07%），归母净利润1.91亿元（YOY+2178.04%）；25Q1营业总收入38.58亿元（YOY+11.06%），归母净利润4.75亿元（YOY+59.43%） [1] - 收入主要由量增贡献，外销增速快于内销，国补拉动作用强；24年科沃斯品牌服务机器人销售收入80.82亿元，同比增长5%，全球出货达295万台，较上年同期增长16.9%；添可品牌高端智能生活电器销售收入80.61亿元，同比增长11%，洗地机全球出货达414万台，较上年同期增长28.3% [2] - 24年科沃斯和添可品牌海外收入共计68.08亿元，较上年同期增长12.6%，欧洲市场贡献主要海外营收增长；擦窗和割草机器人海外收入和销量同比大幅增长；受益国补政策，Q4出货量增长 [3] - 降本有效、新品占比提升使毛利率提升，25Q1剔除非经常性损益后净利率恢复至9.2%；24年公司毛利率46.52%，较上年增长2pts，科沃斯品牌全年综合毛利率较上年同期增加4.1pts [4][7] - 调整25 - 27年公司收入预测为187.28/205.45/224.78亿元，同比分别+13.21%/+9.71%/+9.41%；对应归母净利润分别为14.65/18.04/21.83亿元，同比分别+81.73%/+23.15%/+21.02%；相应EPS分别为2.55/3.14/3.80元，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布24年年报&25年一季报，披露各期营业总收入、归母净利润、扣非后归母净利润及同比变化 [1] 分析判断 收入端 - 收入主要由量增贡献，外销增速快于内销，国补拉动作用强 [2] - 24年科沃斯和添可品牌各产品销售收入、出货量及同比变化 [2] - 24年两品牌海外收入增长，欧洲市场贡献大，多品类海外收入和销量同比大幅增长，Q4出货量受益国补增长 [3] 利润端 - 降本有效、新品占比提升使毛利率提升，25Q1剔除非经常性损益后净利率恢复至9.2% [4] - 24年公司及科沃斯品牌毛利率变化情况 [7] 投资建议 - 调整25 - 27年公司收入、归母净利润、EPS预测，以25年4月28日收盘价计算对应PE，维持“增持”评级 [8] 盈利预测与估值 - 展示2023A - 2027E营业收入、归母净利润、毛利率等财务指标及同比变化 [10] 财务报表和主要财务比率 - 展示2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及主要财务指标 [12]