文章核心观点 - 香港交易所市场主管余学勤在2026年冬季达沃斯论坛表示，2025年港股IPO市场的强劲势头预计将在2026年延续，市场多元化、国际化以及活跃的二级市场交易是推动并持续吸引全球企业的关键因素 [1][13] IPO市场表现与预测 - 2025年香港资本市场全面复苏，全年共有119家公司在港上市，较2024年增长68%，IPO募资额超过2858亿港元，股权融资规模暴增225%，重回全球交易所榜首位置 [3][15] - 德勤预测，在超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场融资额有望达到至少3000亿港元 [7][19] - 2026年初国际化趋势明显，仅过去两、三周已有12家公司上市，募集资金约4亿美元，目前仍有超过300家公司正在排队等候上市 [9][10][21][22] 市场复苏的驱动因素 - 国际投资者对中国企业，特别是科技类公司的关注度显著提升，是香港IPO市场复苏的重要原因 [6][18] - 针对特专科技公司的上市规则第18C章等系列改革措施，吸引了包括人工智能在内的多类科技企业赴港上市 [6][18] - 港交所设立“科企专线”，为生物科技、AI、特专科技等前沿企业提供上市规则预审、豁免条款争取及投资者对接等“手把手”服务 [7][19] - 国际投资者希望分散其全球投资配置，香港市场因其创新活力而受到青睐，带动了市场整体流动性提升，形成良性循环 [8][20] 板块与行业表现 - 科技板块领跑，生物科技板块在2025年表现尤为突出，涨幅超过60% [6][18] - 2024年底，科技类企业在港上市增加，占当年港股总集资额880亿港元的八成左右 [7][19] - 增长动力来自广泛的领域，包括科技、生物科技、消费及国际公司等 [12][24] 二级市场与流动性 - 活跃的二级市场对IPO有支撑作用，2025年港股日均交易量较2024年增长超过90%，目前日均交易额维持在约2500亿港元的水平 [9][21] - 资金流动呈现双向活跃态势，不仅南向资金持续流入，国际投资者通过“北上”渠道投资内地市场的兴趣也在升温 [11][23] - 2026年1月，沪股通及深股通的交易量已创下该机制开通11年以来的月度次高纪录 [11][23] 产品创新与市场发展 - 港交所持续进行产品创新，去年推出了港交所科技100指数及恒生生物科技指数期货，短期权证（如每周期权）等产品也受到市场欢迎，有助于提升散户参与度 [11][23] - 港交所致力于在固定收益及大宗商品等领域丰富产品线，打造更具深度、广度和国际竞争力的多元化投融资平台 [12][24] - 在“互联互通”机制方面，未来可能的拓展方向包括将房地产投资信托基金（REITs）纳入互联互通，以及推进“人民币柜台”纳入港股通 [11][23] - 2025年港股通下的ETF扩容——“60/40”机制ETF是一个重要进展，预计2026年3月和11月的定期审核中将有更多此类ETF获纳入港股通交易 [11][23] 国际化进程 - 2025年已有来自泰国、新加坡、哈萨克斯坦、中东等地的国际公司在港上市 [9][21] - 余学勤在达沃斯与众多国际企业的沟通中感受到，赴港上市是其强烈意愿 [10][22] - “多元化”与“国际化”将是2026年港股市场发展的主题 [12][24] 交易所运营考量 - 针对欧美交易所延长交易时间的趋势，港交所正在进行内部研究和评估，采取审慎态度，核心考量在于能否为投资者带来便利及实质性增加整体市场交易量，并需全面评估其对各类市场参与者及系统稳健性的影响 [12][24]

港股市场整体表现与情绪 - 2025年港股回暖信号明显，三大指数稳步攀升，IPO集资额登顶全球，交投热度持续释放 [2] - 截至12月19日，当年共有106家公司在香港交易所上市，融资总额达2746亿港元，领先全球各大交易所 [4] - 证券市场市价总值于2025年11月底为48万亿港元，较去年同期上升41% [8] 政策支持与市场互联互通 - 央行将持续深化内地与香港金融市场互联互通，支持香港离岸人民币市场建设，并推动开户、跨境支付、征信等金融服务互联互通 [3] - 中国证监会发布的5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，使公司的投资范围进一步扩大 [3] - 施政报告中规划与内地适时推出跨境人民币回购业务，对人民币债券项目构成重大利好 [4] 市场产品创新与结构升级 - 恒生生物科技指数期货已于11月28日推出，为生物医药板块提供风险对冲工具，完善金融配套 [3][5] - 香港交易所宣布推出香港交易所科技100指数，并授权易方达基金在内地推出追踪该指数的交易所买卖基金 [9] - 香港资本市场结构显著升级，从早期以传统金融、地产为主，转向以新经济企业为核心、产品与资金渠道多元协同的方向 [7] 特定板块与行业机遇 - 科技、生物医药、绿色金融被视作政策支持的重点和资金流入的核心领域 [4] - 香港推出科企专线，使特专科技和生物科技公司申请上市更方便，为新股市场带来变化 [5] - 科技企业的扎堆上市推动市场结构向新经济转型 [7] 市场活跃度与具体数据 - 交易所买卖基金平均每日成交金额为341亿港元，较去年同期上升116% [8] - 当年1至11个月有93家新上市公司，较去年同期的61家上升52% [7] - 资本市场回暖带动更多前景良好的待融资公司来港上市，资产管理公司积极寻求成为其基石投资者 [7]

港交所科技100指数概况 - 香港交易所正式推出其历史上首个自主研发并发布的港股指数——港交所科技100指数 具有里程碑意义 [1] - 该指数旨在构建指数及数据业务 发挥香港市场培育新兴产业的作用 并为投资者提供把握行业机遇的工具 [1] 指数定位与成分构成 - 指数选取在香港上市、规模最大的100家内地科技相关公司 覆盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、信息技术、互联网和机器人六大创新主题 [1] - 指数成分结构呈现明显的头部集中与尾部分散特征 前五大成分股合计权重高达51.28% 剩余95家成分股分摊48.72%的权重 [2] - 前五大成分股及权重分别为：小米集团-W（12.42%）、阿里巴巴-W（11.82%）、腾讯控股、美团-W、比亚迪股份 [2] - 指数的整体走势受科技龙头较大影响 风险收益特征更接近“科技核心资产组合” [2] 成分股区域分布 - 在100只成分股中 广东企业数量最多 达29家 权重合计为26.72% [2] - 其他主要区域包括：北京（23家）、江苏（16家）、上海（15家）和浙江（6家） [2] - 广东样本既包含腾讯控股、比亚迪股份等超级龙头 也包含康方生物、金蝶国际等细分赛道代表企业 [2] 指数设计特点与投资工具化 - 指数设计明确指向科技属性与跨境投资场景 其全部成分股均属于南向通交易标的 提升了可投资性和潜在流动性 [3] - 港交所已与易方达基金签署授权协议 将在中国内地推出以该指数为基础的交易所交易基金（ETF） [3] - 投资于港股的沪深ETF近160只 规模超7000亿元 新ETF产品通过结合指数与南向通机制拓宽了内地资金参与香港科技板块的渠道 [3] 宏观背景与战略意义 - 截至2025年10月末 粤港澳大湾区参与“跨境理财通”试点的个人投资者共17.17万人 涉及资金汇划1277.35亿元 [3] - 港交所科技100指数及其相关ETF产品 成为连接内地与香港资本市场的新载体 有助于降低投资者参与前沿科技企业的门槛 [4] - 该指数通过标准化、可交易的金融工具 强化资本市场对科技创新的支持功能 推动跨境金融互联互通向纵深发展 [4]

文章核心观点 - 港交所推出首只港股指数“港交所科技100指数”，标志着其指数及数据业务发展的重要里程碑，旨在将科技打造为港股市场的新名片 [1] - 该指数的推出基于香港市场结构的根本性转变，即从传统产业转向科技公司主导，旨在满足投资者对港股科技板块日益增长的投资需求，并做大市场、提供更多选择 [1][3] - 港交所科技100指数与现有的恒生科技指数形成差异化发展，其覆盖更广、成份股更多元，并特别注重南下资金的可及性，所有成份股均为港股通合资格股票 [4][5][6] 港交所科技100指数概况 - 指数为宽基股票指数，追踪100家在港交所上市的市值最大科技公司表现 [2] - 行业涵盖六大创新主题：人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人 [2] - 所有成份股皆为港股通合资格股票，以满足国际和中国内地投资者的需求 [2] - 指数具备快速纳入机制，允许符合资格的新股在定期调整外被纳入，以确保及时反映市场动态 [6] 推出背景与市场转变 - 自2018年上市制度改革（推出18A、18C规则）及2024年5月开通科企专线后，越来越多科技公司在香港上市，目前300多家排队上市公司中有相当数量是科技公司 [3] - 港股市场产业结构已从传统产业转为科技公司主导：2014年港股通开通时，科技股在港股通股票总市值中仅占约10%，十大港股通股票中仅腾讯控股为科技股；到2025年，科技股市值占比已升至约40%，十大公司中已有4家科技巨头（腾讯控股、阿里巴巴、小米、美团） [3] - 自2024年以来，南向资金通过港股通积极布局，科技、医疗及创新药成为最受关注的核心板块 [3] 与恒生科技指数的差异化 - 恒生科技指数成份股为30只港股科技龙头股，而港交所科技100指数覆盖100只成份股，范围更广 [5] - 港交所科技100指数成份股既包括腾讯、小米、阿里等万亿级市值龙头，也涵盖市值仅200多亿港元的中小型公司，更为多元化 [5] - 该指数特别强调成份股必须符合港股通交易资格，旨在方便内地基金公司进行资产配置（因QDII框架下有额度限制），解决了南下资金的可及性问题 [6] 指数业务战略与产品生态 - 港交所发展自身指数业务具有灵活性优势，且作为交易数据源头，能更好地覆盖市场需求 [2] - 指数是丰富产品生态圈不可或缺的一环，可推动与之挂钩的ETF、期货和期权产品的发展 [2] - 港交所与多家指数公司合作（如恒生指数公司、MSCI），以针对不同类型客户的需求开发相关产品 [6] - 未来港交所的指数产品会越来越多，包括一些主题类指数也在考虑之中 [7] 相关行业数据与表现 - 香港上市的生物科技及医疗保健公司已超过260家，市值合计超过4.8万亿港元，较2018年底上升4倍 [9] - 根据回测表现，截至2025年11月30日，港交所科技100指数年初至今累积回报约40%，过去1年及3年的累积回报分别为45%及55% [9] - 港交所近期推出了以恒生生物科技指数为基准的期货产品，该指数追踪港股通30大香港上市的生物科技、药品及医疗设备股 [8]

港交所战略举措与市场发展 - 新任市场主管余学勤正主导一系列创新举措以巩固香港国际金融中心地位 这些举措包括落实固定收益及货币市场发展路线图 推出港交所科技100指数 以及计划进行股票每手买卖单位改革 [1] - 港交所高度多元化的业务使其能够更好地服务全球不同类型的机构和投资者 [1] 科技企业上市与指数产品 - 港交所通过《上市规则》18A章和18C章为未有收入的生物科技及特专科技企业开辟上市通道 并于2025年设立“科企专线” [2] - 目前科技股市值占港股通股票总市值的比例约为40% 有300多家公司排队上市 其中不少是科技企业 [2] - 自2024年以来 港股市场持续回暖 南向资金通过港股通积极布局 科技与医疗及创新药成为最受关注的核心板块 [2] - 港交所科技100指数作为宽基指数 覆盖大中型企业并纳入了依据18A章及18C章上市的企业 其成份股均为港股通标的 便利内地基金公司无需QDII额度即可发行相关ETF [2] - 易方达基金已获授权将在内地开发相关100指数ETF [2] - 港交所未来将继续开发针对不同市场和主题的指数产品 拓展合作范围至中东 东南亚等地区 并希望通过指数推动相关ETF及衍生品开发 为拓展固收 大宗商品等业务提供支撑 [3] 固定收益 货币及大宗商品市场发展 - 港交所将积极落实《固定收益及货币市场发展路线图》 将FICC作为重点发展的业务领域 [4] - 港交所计划优化汇率相关期货产品 丰富货币类型覆盖 为助力人民币国际化 将吸引更多主体在港发行人民币债券并推出国债期货等风险管理工具 [4] - 在大宗商品方面 港交所将重点布局黄金相关业务 香港拥有13个LME认可的交割仓 公司将利用此资源开发各类风险管理产品 [4] - 中国是全球最大的大宗商品消费国 内地企业对风险管理工具有巨大需求 港交所将继续加强与内地交易所的合作以挖掘市场机会 [4] 互联互通机制进展与创新 - 2025年互联互通业务表现亮眼 沪深港通北上资金活跃度较去年提升70% 南下资金在港股市场日交易量中的占比达到约25% 截至9月 年内南下资金净流入突破1万亿港元 [5] - ETF互联互通机制有创新 11月纳入南向通的两只ETF维持港股65% 美股35%的权重分配 日均成交量达2000万港元 未来将有更多ETF纳入该机制 [6] - 港交所正联同内地交易所积极推动将REITs纳入互联互通 [6] - 港交所通过增设人民币交易柜台实现双币种结算 首批覆盖24家港股上市公司 同时推进人民币股票交易柜台纳入港股通 这些新机制可望在2026年陆续落地 [6] 交易制度优化与改革 - 港交所计划于年底前就股票每手买卖单位改革展开市场咨询 目前市场存在超过40种每手买卖单位 过于复杂 公司希望征集意见以减少种类 预计2026年一季度完成咨询并落实改革 [7] - 对于市场呼吁的24小时交易 港交所衍生品交易已开通至凌晨3点的夜市 未来可能考虑进一步延长 但对延长现货交易时间持谨慎态度 认为需解决系统对接 清算交收配套及考虑市场参与者承载能力等问题 并指出24小时交易对散户可能不公平 [7]

文章核心观点 - 香港交易所正通过一系列创新举措巩固其国际金融中心地位，包括推出科技指数、便利ETF发行、落实固定收益市场发展路线图、优化互联互通机制及改革交易制度，旨在提升市场多元化、吸引全球资金并更好地服务不同类型投资者 [1] 港交所科技100指数与科技企业上市 - 港交所通过《上市规则》18A章和18C章为未有收入的生物科技及特专科技企业开辟上市通道，并于2025年设立“科企专线”，提升了港股科技含量 [4] - 目前科技股市值占港股通股票总市值的比例约为40%，且有300多家公司排队上市，其中不少是科技企业 [4] - 港交所科技100指数作为宽基指数，覆盖大中型企业并纳入了依据18A及18C章上市的企业，其成份股均为港股通标的，便利内地基金公司无需QDII额度即可发行相关ETF [5] - 易方达基金已获授权将在内地开发相关100指数ETF，港交所未来将继续开发针对不同市场和主题的指数产品，拓展至中东、东南亚等地，并推动相关ETF及衍生品开发 [5] 固定收益、货币及大宗商品市场发展 - 港交所将积极落实《固定收益及货币市场发展路线图》，将FICC（固定收益、货币及大宗商品市场）作为重点发展领域 [7] - 计划优化汇率期货产品，丰富货币类型覆盖，并吸引更多主体在港发行人民币债券，推出国债期货等工具以助力人民币国际化 [7] - 在大宗商品方面将重点布局黄金相关业务，利用香港13个LME认可交割仓的资源开发风险管理产品，以满足作为全球最大大宗商品消费国的中国内地企业的巨大需求 [7] 互联互通机制优化与拓展 - 2025年互联互通业务表现亮眼：沪深港通北上资金活跃度较去年提升70%，南下资金在港股市场日交易量占比达25%左右，截至9月年内南下资金净流入突破1万亿港元 [9] - ETF互联互通有创新，11月纳入南向通的两只ETF（南方东英富时东西股票精选ETF和南方东英恒生港美科技ETF）维持港股65%、美股35%的权重，日均成交量达2000万港元，未来将有更多ETF纳入 [9] - 正联同内地交易所积极推动将REITs纳入互联互通，并通过增设人民币交易柜台实现双币种结算（首批覆盖24家港股上市公司），推进人民币股票交易柜台纳入港股通，这些新机制可望在2026年陆续落地 [9] 交易制度持续优化 - 计划于年底前就股票每手买卖单位改革展开市场咨询，目前市场存在超过40种每手买卖单位过于复杂，希望减少种类，预计2026年一季度完成咨询后落实改革 [11] - 对于24小时交易，衍生品夜市已开通至凌晨3点并可能进一步延长，但对延长现货交易时间持谨慎态度，需解决系统、清算及公平性等问题 [11]

指数发布 - 香港交易所于12月9日宣布推出香港交易所科技100指数 这是香港交易所首只港股指数 [1] - 该指数追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司表现 [1] 指数构成与主题 - 指数成分股公司所在行业涵盖六大创新主题 分别为人工智能 生物科技及制药 电动汽车及智能驾驶 资讯科技 互联网和机器人 [1] - 首期成分股包括腾讯控股 阿里巴巴 小米集团 美图公司等 [1] 指数机制 - 指数设有快速纳入机制 符合特定条件的新上市公司在获纳入港股通交易后 可于常规审核周期外快速加入指数 [1]

港交所科技100指数正式推出 - 香港交易所于2025年12月9日正式推出其首只港股指数——香港交易所科技100指数 这标志着港交所指数业务的重要拓展和里程碑 [1] 指数基本信息 - 指数基准日为2020年12月31日 基值为10,000点 货币为港元 [2] - 指数调整周期为每半年一次（6月及12月） 权重再平衡周期为每季度一次（3月、6月、9月及12月） [2] - 指数追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司 涵盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人六大创新主题 [2] 指数编制特点 - 指数采用流通市值加权法计算 每只成分股的比重上限设定为12% [3] - 成分股需满足上市至少6个月的要求 日均成交额和研发支出比例低于一定标准将被剔除 [3] - 指数设有快速纳入机制 若新股在纳入港股通的首个交易日 其收市市值排名在现有成分股中前35名 该证券将被快速纳入 通常于纳入港股通后的第5个交易日收市后实施 [3] - 为确保可投资性 指数成分股必须符合港股通交易资格 若在定期调整之间失去资格 将被剔除 [4] 指数产品系列 - 指数提供价格指数、全收益指数和净收益指数三大类别 每种类别均提供港元、人民币和美元计价版本 例如价格指数的港元代码为HKEXT100 [5] 相关产品发展 - 港交所已授权内地易方达基金管理有限公司在内地推出追踪港交所科技100指数的交易所买卖基金（ETF） [6] - 港交所集团行政总裁陈翊庭表示 此举旨在满足内地投资者对港股科技投资机遇的需求 并推动市场提供更丰富的投资工具 [6] - 易方达基金董事长刘晓艳表示 该指数是表征香港上市科技企业的重要宽基指数 易方达期待设立相关ETF产品 具体安排取决于监管批准 [6]

港交所科技100指数推出 - 香港交易所宣布推出首只港股指数“港交所科技100” [1] - 指数成分股涵盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人六大科技领域 [1] - 易方达基金获授权在内地推出追踪该指数的ETF [1] 指数主要特点 - 特点一：市值覆盖广泛 [1] - 特点二：设有上市时间要求及快速纳入机制 [1] - 特点三：成分股具备港股通交易资格 [1] - 特点四：涵盖多元科技领域 [1] 指数具体选股要求 - 上市时间要求：成分股上市时间最少六个月 [4] - 基本面要求：过去两个财政年度研发开支占收入不低于3%，或收入按年增长不低于5% [4] - 流动性要求：过去六个月日均成交额多于2000万港元 [4] 公司管理层观点与意义 - 港交所集团行政总裁陈翊庭表示，这是集团指数及数据业务发展的一个重要里程碑 [4] - 该宽基指数涵盖多个重塑港股市场格局的创新行业 [4] - 突显香港市场在推动新兴产业发展方面的关键角色 [4] - 该指数为投资者提供有效且全面的投资工具，帮助他们把握科技和新兴领域的投资机遇 [4]

投资组合表现与市场观察 - 投资者场内ETF账户资产260万元，单日亏损3.6万元，场外基金账户资产550万元，单日亏损5.6万元，两个账户合计单日亏损9.2万元 [1] - 本周累计亏损达11.2万元，其中周一亏损2.0万元，周二亏损9.2万元 [1] - 近期市场行情与2024年初类似，呈现资金仅护盘沪深300指数，而科技板块与港股市场则出现自由落体式下跌的特征 [2] - 面对类似行情，投资者过往选择坚守科技与港股板块而非切换至沪深300，最终取得了不错的效果 [3] - 当前政策着力支撑A股市场防止下跌，相比之下港股市场显得缺乏支撑 [4] - 为求稳妥，投资者已在私人领域加仓“安心汉堡”相关资产 [5] - 近几个月持有港股资产难度极大，投资者表示已尽力应对 [6] - 投资者通过消费行为表达对港股消费板块的支持，例如购买安踏服装、李宁鞋履，以及在肯德基与麦当劳之间优先选择肯德基，这些公司均为恒生消费指数成分股 [7] 市场指数与产品动态 - 港交所宣布推出香港交易所科技100指数，该指数为宽基股票指数，追踪100家在港交所上市的最大市值科技公司 [18] - 指数成分股涵盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人六大创新主题 [18] - 所有成分股均为港股通合资格股票，旨在满足国际及中国内地投资者的需求 [18] - 港交所已授权易方达基金在中国内地市场发行跟踪该指数的ETF产品 [18] - 从最近三年业绩看，港交所科技100指数表现略优于恒生科技指数 [19] - 与仅有30只成分股的恒生科技指数相比，港交所科技100指数成分股数量达100只，且其成分股全部位于港股通范围内，而恒生科技指数部分成分股不在港股通内 [20] 行业与市场温度数据 - 截至2025年12月9日，A股市场温度为65.38度，较前一日降低0.5度，港股市场温度为38.83度，较前一日降低超过2度，重回40度以下 [21] - 根据市场温度计策略，30度之下开始买入，50度之上开始卖出 [21] - 部分行业今年以来及2021年以来涨跌幅与估值温度数据如下 [21]： - 综合行业：今年以来涨51.14%，2021年以来涨72.30%，PE温度77.46% - 通信(5G)行业：今年以来涨83.14%，2021年以来涨158.02%，PE温度83.37% - 电子(含芯片)行业：今年以来涨46.99%，2021年以来涨37.61%，PE温度90.36% - 商贸零售行业：今年以来涨4.85%，2021年以来跌27.41%，PE温度95.67% - 沪深300指数：今年以来涨16.86%，2021年以来跌11.76%，PE温度81.29% - 恒生科技指数：今年以来涨24.32%，2021年以来跌34.08%，PE温度32.53% - 恒生消费指数：今年以来涨6.41%，2021年以来跌39.06%，PE温度9.81%