本文原载于证券时报3月10日A2版 自2014年沪港通开通，内地与香港资本市场的互联互通已运行十余年，其成绩有目共睹。尤其是去年以来，一大批A股公司成功赴港上市，借力 港股市场布局全球化。未来，互联互通如何进一步深化？如何才能让两地市场更紧密合作，助力实体经济和科技发展？ ——证券时报网网友 回望过去十余年的发展历程，互联互通机制从无到有、从单一通道到多元覆盖，逐步打破内地和香港两地资本市场壁垒，实现了资金、资产、投 资者的高效双向流动。 互联互通不仅为内地市场引入了海量境外长期资金，提升了A股市场国际化水平与机构化程度，也为香港资本市场注入优质内地资产，巩固其国 际金融中心与离岸人民币枢纽地位，真正实现了两地市场优势互补、互利共赢。 在今年全国两会上，如何进一步深化互联互通机制受到多位代表委员的关注，他们均为此积极建言献策，提出推动"新股通"、推动"A+H"双向畅 通等相关建议。 全国政协委员、香港会计咨询专家协会创会会长赵柏基就指出，当前沪港通、深港通机制运行十余年成效显著，但二次上市企业被排除在外、投 资者门槛较高、内地投资者无法参与港股IPO等问题仍有提升空间。他认为，在监管风险可控及维持市场稳定的前 ...

全国政协委员赵柏基关于香港对接“十五五”规划及资本市场发展的核心观点 - 香港未来五年的发展愿景核心在于主动对接、同频共振，从“超级联系人”向“超级增值人”角色深化，目标是成为“更具前瞻视野、更具创新活力、更深融入大局”的香港 [2][9][10] - 香港的角色定位发生深刻转变，从过去的“融入”升级为“融入+服务”，从“国家发展的积极参与者”迈向“国家战略的主动谋划者” [9] - 香港的不可替代性在于其作为中国唯一实行普通法且资金自由进出的国际化城市，能承担制度型开放的“超级联系人”核心职能 [13] - 香港不能只做“资金中转站”，而要做“价值放大器”，让资金转化为制度、品牌和定价优势，服务国家实体经济升级和新质生产力发展 [15] 重点关注领域与建议 数据知识产权保护 - 当前数字经济发展迅速，但存在数据确权难、估值难、维权难的问题，企业手握数据却较难变现 [5] - 建议加快构建系统完备的数据知识产权保护体系，加强国家层面顶层设计，探索建立统一的登记制度和基于可信数据的融资模式 [5] - 建议依托粤港澳大湾区探索数据确权与估值体系的跨境协同，为国家完善数据治理体系积累经验 [5] 绿色金融对外接口 - 随着欧盟碳边境调节机制正式落地，碳数据的国际互认已成为关乎中国制造业竞争力的关键问题，突破绿色贸易壁垒迫在眉睫 [6] - 建议充分发挥香港与国际接轨的金融监管体系优势，将香港打造为国家级绿色金融对外接口，帮助企业化解碳关税压力 [6] - 以此为契机推动人民币碳资产的国际化进程，更好服务国家“双碳”战略 [6] 资本市场互联互通 - 沪港通、深港通机制运行十余年成效显著，但仍有提升空间，如二次上市企业被排除在外、投资者门槛较高、内地投资者无法参与港股IPO等 [3][6] - 建议从三方面着力优化：扩大标的覆盖范围，研究突破二次上市纳入壁垒；优化投资者参与机制，适度下调门槛并实施精细化分层管理；探索“新股通”试点，允许境内专业投资者参与港股IPO [6][18] - 当前内地投资者无法参与港股IPO认购，错失企业上市初期的投资机会，可研究试点“新股通”机制 [18] - 现有50万元人民币的个人投资者门槛在一定程度上限制了市场流动性，可研究逐步优化，适当降低准入门槛 [19] 智慧养老与银发经济 - “十五五”规划纲要草案中提出“积极应对人口老龄化” [7] - 建议运用人工智能提升健康监测、应急响应、生活照护等服务的智能化水平 [7] - 建议依托大湾区先行先试，推动养老服务标准的集成与互认，探索将智慧养老产品纳入长期护理保险支付体系 [7] - 建议通过金融创新为普惠养老设施建设引入长期资本，有效释放银发经济的市场潜力 [7] 香港经济发展与区域融合 - 香港未来五年应大力推动“金融+创科”的深度融合，让金融资本精准赋能人工智能、生命健康等前沿科技，同时依托科技创新为传统金融、贸易航运注入数字化“新动能” [11] - 未来五年，北部都会区应充分发挥“南金融、北创科”规划格局，率先突破规则衔接、机制对接，使其成为香港服务国家“双循环”格局的关键枢纽 [11] - 在治理模式上，首次编制与国家周期同步的五年规划，将促使特区政府从更高站位谋划未来，为解决住房、产业发展等深层次矛盾提供更具连贯性的顶层设计 [10] 香港金融中心的战略功能 推动人民币国际化 - 香港是亚洲最大、全球第三大国际金融中心，也是全球最大的离岸人民币枢纽 [13] - “十五五”的重点应通过开发人民币计价的大宗商品期货、黄金交易及数字货币跨境结算，把流通优势转化为定价话语权 [13] - 香港正与上海黄金交易所合作建立黄金中央清算系统，计划于2025年内试运行，目标是推动香港成为国际黄金交易和定价中心 [16] - 可逐步拓展到铁矿石、有色金属等战略性大宗商品，在国际定价体系中嵌入“中国因素” [16] 服务内地企业国际化 - 香港可依托成熟的普通法制度、专业服务人才和国际调解院，为内地企业提供从合同范本、仲裁执行到ESG认证的全链条法治保障，助力企业“规则接轨国际” [14] - 香港作为国际公认的绿色金融中心，可以将内地的新能源、光伏、电动车等优势产业打包成国际投资人认可的绿色债券，并帮助企业对接国际ESG标准和可持续披露规则 [16] - 香港能为企业提供从标准认证、ESG报告编制到碳足迹核算的一整套服务，提升“中国制造”的品牌价值 [16] 赋能科技创新与产业升级 - 香港要用好其资本市场独特优势，为内地的硬科技企业提供覆盖初创期到成熟期的全周期融资支持 [15] - 港交所正持续优化上市制度，为航天、人工智能等新兴领域的科技创新企业打通更便捷的上市融资渠道 [15] - 利用香港市场对风险的判断力，引导长线资金投向“卡脖子”的关键技术领域 [15] 香港资本市场制度优化 - 2025年港股IPO规模高居全球第一，说明现有制度已具备较强竞争力 [18] - 为吸引优质科创企业，建议拓宽“新经济”企业的纳入通道，在现有第18C章基础上，探索以研发投入、专利价值为核心的替代性评估方案，并为治理规范的二次上市中概股提供简化转板机制 [18]

ETF通扩容概况 - 2025年1月19日，ETF互联互通迎来扩容，新增98只产品，使产品总数一举突破360只，较扩容前激增超三成 [2] - 扩容首日，98只新纳入ETF的全天成交额超过738亿元，其中近四成产品成交额环比放量 [2][4] - 此次扩容后，北向沪股通新增54只ETF，北向深股通新增44只ETF [3] 参与机构与产品结构 - 本次扩容涉及29家基金公司，头部机构优势显著，其中华夏基金新入围14只ETF，易方达基金新进10只，富国、汇添富基金入围数量均超过5只 [3] - 市场关注的中证A500ETF首次纳入，华泰柏瑞基金、易方达基金等25家基金公司相关产品同步入选，其中A500ETF华泰柏瑞、A500ETF南方、华夏中证A500ETF等产品最新规模均超过400亿元 [3] - 产品结构进一步优化，除宽基品种外，航天卫星、高端制造、人工智能等热门细分主题ETF也跻身名单，例如永赢卫星ETF、华夏航空航天ETF、万家工业有色ETF、华夏黄金股ETF等 [2][3] 市场表现与影响 - 扩容首日，超六成纳入产品实现上涨，华夏电网设备ETF以7.76%的单日涨幅居首，华夏航空航天ETF、华宝化工ETF涨幅超过3%，而华夏信创ETF、云计算ETF华夏同期跌幅超过2%，板块分化明显 [4] - 从成交额看，A500ETF华泰柏瑞、A500ETF基金的成交额均超过120亿元 [4] - 行业观点认为，此次扩容进一步丰富了境外投资者的A股配置工具，有望为境内ETF市场带来更多专业投资者与增量资金，有助于提升中国资本市场的国际影响力与竞争力 [4] 发展趋势与历史数据 - ETF互联互通自2022年7月启动以来已多次扩容，交易热度持续攀升，2025年北向资金通过该机制投资内地资本市场的资金量达到8165.82亿元，刷新历史新高，较2024年增加76%，较2023年增加了6倍以上 [2][6] - 2025年下半年，北向资金月成交额连续6个月突破600亿元，其中9月成交额突破1021亿元，创下历史新高，2026年初至1月16日，成交额已超过460亿元，超上月全月成交额的七成 [6] - 2024年4月，中国证监会宣布扩大沪深港通下股票ETF合资格产品范围，沪深港交易所相应调整纳入标准，包括放宽规模要求、降低权重门槛等，使得更多中小盘及特色主题型ETF得以纳入 [5] 未来展望与驱动因素 - 行业预计未来产品扩容将呈现多维度突破，向全品类覆盖、策略化升级、国际化延伸等方向演进，更多的主题型、策略型以及跨资产类别的ETF都有可能被纳入 [2][5] - ETF互联互通热度提升是政策支持、机制优化、市场流动性增强、投资者需求多元化、产品创新、市场情绪改善等多重因素共振的结果 [6] - 纳入门槛下调有利于推动两地资管机构的产品布局创新，未来更多具备两地市场特色的ETF有望被纳入，同时可促进A股市场机构化投资程度的提升，并推动ETF市场生态圈的拓展和完善 [5][6]

公司业务表现与市场地位 - 2025年兴业银行乌鲁木齐分行承销非金融企业债务融资工具超过100亿元，投资当年疆内新发行各类信用债超过100亿元 [1] - 公司在债券承销规模上区域领先，并牵头完成疆内自治区单笔最大注册 [1] - 作为疆内头部债券承销商，公司积极搭建平台，协同中介机构和投资人，为新疆债券市场健康发展创造良好环境 [2] 产品与服务创新 - 公司落地全国首单民营科创永续中票 [1] - 公司承销疆内首单新规下发后的科技创新债券、疆内首单民营“科创+乡村振兴”双贴标债券 [1] - 公司参与疆内所有科创票据发行 [1] 跨境金融与离岸人民币业务 - 2025年9月，公司助力哈萨克斯坦开发银行在中国香港发行离岸人民币债券，该债券是哈萨克斯坦及中亚地区发行人首次在全球公开发行并上市的人民币债券，也是首笔在香港交易所挂牌的中亚离岸人民币债券 [1] - 2025年10月，公司助力哈萨克斯坦国家石油天然气股份公司在中国香港发行离岸人民币债券，该债券是哈萨克斯坦及中亚地区发行人的首单5年期离岸人民币债券 [2] 市场研究与行业贡献 - 继2024年首次发布《新疆债券市场白皮书》后，公司于2025年持续发布，全面回顾分析新疆债券市场发展情况与趋势 [2] - 公司为新疆新质生产力发展做出贡献 [1] - 公司的跨境债券合作为中亚企业未来在中长期离岸人民币债券市场的融资操作提供了关键的定价参考 [2]

文章核心观点 - 海南自贸港可借鉴中国香港国际金融中心的发展经验，通过构建现代金融聚集区和引入“跨境双总部”等机制，快速提升其金融开放与发展水平，以服务离岸贸易与投资 [1][3][7] 海南自贸港金融发展现状与挑战 - 海南封关目前主要针对货物实行自由进出及零关税，金融开放方面实际上才刚刚开始规划 [3][5] - 金融体系必须适应货物自由市场，为未来的离岸贸易、离岸投资提供服务 [5] 可借鉴的中国香港经验 - 中国香港成为国际金融中心是在中国改革开放之后，其发展初期帮助了中国60%-70%的外商直接投资首先通过中国香港进入广东，然后遍布全国 [3] - 金融与实体经济相互促进是重要发展规律，中国香港、深圳、广东的金融发达得益于制造业、城市基础设施投资和居民收入增长支撑的服务业发展 [4] - 高质量的金融需要一套完善的制度生态体系，包括普通法、国际化的现代金融监管体系，以及与全球接轨的银行、股票市场、股权投资、保险等丰富的金融产品 [4] - 构建现代金融聚集区需要六大支柱：金融基础设施、有回报的资本市场、吸引人才的环境、有效的激励机制、透明稳定的政策与监管规则、以及金融服务实体产业 [5][6] 具体的金融改革与创新路径 - 可借鉴中国香港作为国际金融中心的关键机制——“双Q”实践（QDII/QDLP, QFII/QFLP），该机制确保了内地与香港市场的“互联互通” [6] - 海南可尝试通过“跨境双总部”模式，允许在中国香港的金融机构到海南设立第二总部，并适用中国香港的监管条例，从而将中国香港的金融生态优势快速嵌入海南 [3][7] - 此举可帮助海南在金融领域迅速地赶上全球的自贸港 [7] 海南自贸港的战略定位 - 海南自贸港是一个国家发展战略，它将与全国各地多个自贸区及中国香港，共同形成一个支撑中国内外双循环经济的载体群 [7]

香港交易所2025年市场表现与战略定位 - 2025年香港新股市场融资额位居全球第一 融资总额达到2746亿港元 共有106家公司上市 [1] - 平均每日成交金额创历史新高 2025年首11个月达2307亿港元 较去年同期上升43% [1] - 四家公司跻身2025年全球十大新股之列 显示市场吸引力 [1] 市场融资活动与结构 - 上市公司通过再融资筹集了660亿美元 彰显香港资本市场的活力和深度 [1] - 自上市规则第18A章和第18C章实施以来 共有88家生物科技和特专科技公司在香港交易所上市 [1] - 国际资本明显回流至香港 得益于“DeepSeek时刻” 内地科技创新及香港市场改革 [1] 互联互通机制的发展与成果 - 过去十年专注于建立和优化与中国内地资本市场的互联互通机制 包括沪港通 深港通 债券通 互换通等 [2] - 独特的互联互通机制吸引了全球流动性和多元化投资者 提升了市场活力并支持了内地经济发展 [2] - 该机制巩固了香港作为全球超级联系人的地位 [2] 未来发展战略与区域愿景 - 未来将推动亚洲其他市场与中国机遇的互联互通 [2] - 计划通过提升平台和区域合作 利用中国优势连接亚洲资本与全球最大机遇 [2] - 目标是打造具有全球吸引力的区域流动性池 将亚洲机遇带给内地投资者 并吸引更多亚洲投资者投资内地资本市场 [2]

欧元区经济现状与投资共识 - 欧元区2025年第三季度经济实现环比增长0.2%，同比增长1.3，超过市场预期但内生动力不足 [2] - 欧洲央行已将利率从峰值累计下调200个基点以改善市场融资条件 [2] - 德国联邦政府计划出资100亿欧元设立“德国基金”以提升其作为国际投资目的地的吸引力 [2] - 德国储蓄账户与活期账户中沉淀着约3.3万亿欧元资金，而德国企业获得的风险投资中仅有四分之一来自本土 [3] 深化中欧金融合作 - 中欧双边贸易额从1975年的24亿美元攀升至2024年的7858亿美元，双边投资存量接近2600亿美元 [5] - 德中合作重点包括维护开放型世界经济、加强绿色技术与气候金融合作、分享养老金融体系建设经验 [4] - 2025年将迎来中欧建交50周年，双方在气候行动、可持续基础设施等领域拥有广泛共同利益 [6] 中国经济发展与市场机遇 - 2025年前三季度中国规模以上工业增加值同比增长6.2%，高技术制造业和新能源汽车产业增速领跑 [4] - 中国银行与德国联邦投资与资产管理协会联合编制《投资中国资本市场指引》，为欧洲机构投资者进入中国市场提供参考 [6] - 安联投资于2024年12月以2.84亿元认购中国国民养老保险股份有限公司新股，成为其首家外资股东 [7]

H股审计机构名单增补的背景与意义 - 财政部与证监会联合印发通知 计划在现有10家H股审计机构基础上增补2家符合要求的会计师事务所[1] - 此次扩容是顺应市场发展的应时之举 旨在满足资本市场跨境监管的实际需要并强化两地会计监管协同[1] - 2010年最初推荐12家事务所 后有2家因合并或受行政处罚退出 近年来监管部门就优化H股审计安排进行了多轮磋商[2] 严格的准入机制与资质要求 - 申请加入名单的会计师事务所需满足2024年度业务收入不低于15亿元 中国注册会计师人数不少于800人的硬性指标[2] - 事务所需在香港发展有成员所或与香港会计师事务所同为某一国际会计网络的成员所[2] - 除硬性指标外 监管部门还将关注信息系统建设水平 职业责任风险承担能力 一体化管理程度等软实力以及香港成员所的H股审计经验[2] 扩容对降低企业成本与提升服务能力的影响 - 扩容将增强审计供给能力 有效降低内地企业赴港上市的交易成本[1] - 专业的H股审计机构在数据跨境合规 股权层级优化 财税差异处理等关键环节具备更成熟实操经验 可系统性降低上市合规风险[2] - 具备H股审计资质的机构可延伸承接企业全球化过程中的财务 风控与合规服务 支持企业在香港市场融资[1][3] 响应企业融资需求与提升信息披露 - 扩容精准呼应了内地企业强劲的出海融资需求 尤其是今年以来港股IPO市场持续火热使得H股审计需求加大[3] - 优质的审计机构通过提升信息披露质量 助力企业吸引更多国际投资者[3] - 会计师事务所被定位为新经济企业出海的助推器 能有效加强内地企业与国际投资者 监管机构之间的沟通[1][3] 与资本市场互联互通改革的协同效应 - 此次扩容是中国资本市场优化互联互通机制的关键举措 与港交所推出科企专线 优化IPO定价机制等系列改革形成协同效应[3] - 内地和香港在跨境监管合作方面已签署一系列合作备忘录 建立了线索移交共享 监管信息互通的良好协同机制[4] - 扩容并非简单的数量增补 其既回应了企业迫切的跨境融资需求 也倒逼内地审计机构全面提升国际化能力[4][5]

活动概况 - 活动主题为“资本联通——金融投资的新丝绸之路”，由德国联邦投资与资产管理协会与中国银行联合主办 [1] - 活动吸引来自德国、中国、意大利、爱尔兰等国政府机构、金融和法律行业近200位代表出席 [1] 合作意愿与共识 - 多位中欧金融界人士表示，在当前国际环境中，中欧依然拥有广阔的合作空间和持续增强的合作意愿 [1] - 近期在北京举办的第四次中德高级别财金对话达成的共识让金融从业者备受鼓舞 [1] - 德国联邦议院议员表示，活动释放了德国和欧洲致力于与中国围绕金融市场保持对话的强有力信号 [2] 合作领域与机遇 - 活动围绕资本市场互联互通、绿色投资合作、资产管理规则对接等热点议题进行交流 [1] - 德中两国已在埃塞俄比亚和肯尼亚等地开展可持续生产或气候适应型农业合作，将技术、知识和融资结合 [3] - 德国和欧洲应与中国在全球发展、第三方市场投资合作等方面加强对接 [2] 具体举措与成果 - 德国联邦投资与资产管理协会和中国银行联合编制并发布了《投资中国资本市场指引》，为欧洲机构进入中国资本市场提供参考 [2] - 上海证券交易所副总经理表示，金融投资合作是中欧资本市场相向而行、携手共赢的必然选择 [3] 合作意义与前景 - 金融被认为是中欧合作中最具专业性、也最能体现互利共赢精神的领域之一 [2] - 专业对话越充分，互信基础越牢固，合作前景就越光明 [2] - 中欧金融市场互联互通不仅能深化双边经贸合作，更能发挥稳定全球市场预期的重要作用 [3]

活动概况 - 活动主题为“资本联通——金融投资的新丝绸之路”，由德国联邦投资与资产管理协会与中国银行联合主办 [1] - 活动吸引来自德国、中国、意大利、爱尔兰等国政府机构、金融和法律行业近200位代表出席 [1] - 活动旨在搭建桥梁、建立信任并增进彼此了解，发出重视与中国合作的声音 [1] 合作共识与意愿 - 中欧金融界人士表示在当前国际环境中，双方拥有广阔的合作空间和持续增强的合作意愿，期待坚持对话与合作以寻求双赢 [1] - 近期在北京举办的第四次中德高级别财金对话达成的共识让金融从业者备受鼓舞 [1] - 德国和欧洲应与中国开展持续深入合作，特别是在全球发展、第三方市场投资合作等方面加强对接 [2] 合作领域与举措 - 活动围绕资本市场互联互通、绿色投资合作、资产管理规则对接等热点议题进行交流 [1] - 德国联邦投资与资产管理协会和中国银行联合编制并发布了《投资中国资本市场指引》，为欧洲机构了解和进入中国资本市场提供帮助 [2] - 德中两国已在埃塞俄比亚和肯尼亚等地开展可持续生产或气候适应型农业合作，将技术、知识和融资结合 [3] 合作意义与前景 - 金融被认为是中欧合作中最具专业性且最能体现互利共赢精神的领域之一 [2] - 中欧金融市场互联互通是深化双边经贸合作的应有之义，能发挥稳定全球市场预期的重要作用 [3] - 通过交流理解彼此市场真实需求，可共同发掘跨境投融资的新空间、新产品、新机制，为建立更系统稳定的资本市场互联互通机制奠定基础 [2]