市场表现 - 3月26日港股早盘低开，互联网龙头股价结束连续两日反弹，阿里巴巴-W下跌超过3%，美团-W下跌超过2%，腾讯控股微跌0.89%，小米集团-W逆市上涨 [1][7] - 跟踪港股互联网板块的港股互联网ETF华宝（513770）场内价格下跌1.14% [1][7] 政策与市场动态 - 3月25日，国家市场监管总局转发官媒评论《外卖大战该结束了》，市场普遍解读为监管层对“内卷式”价格战发出明确叫停信号 [3][9] - 受此政策信号影响，美团-W和阿里巴巴-W股价应声上涨，当日南向资金全天净买入超过200亿元 [3][9] - 近期一系列政策显示出清晰的反内卷导向，有望促使各大平台间的价格战降温，从而带来业绩修复预期 [3][9] 行业基本面与展望 - 近期大模型厂商与云服务厂商集体涨价，互联网龙头在算力及云服务价格方面，面对潜在需求变化存在显著的上涨弹性 [3][9] - 叠加反内卷竞争减弱，多个积极因素共振，港股互联网板块的基本面有望从2024年第二季度开始逐步上修，当前估值和位置为其后续弹性提供保障 [3][9] - 2026年被展望为AI商业化元年，建议关注港股AI核心投资工具 [3][9] 相关金融产品 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各领域AI应用公司，具备龙头优势，支持日内T+0交易，流动性佳 [3][9] - 香港大盘30ETF（520560）是全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的产品，其重仓股既包含阿里巴巴等高弹性科技股，也囊括银行、保险等稳健高股息股票，被视为港股长期配置的理想底仓工具 [4][10]

市场动态与股价反应 - 3月25日，恒生科技指数早盘高开后震荡翻绿，午后在监管消息刺激下再度上涨 [1] - 国家市场监管总局转发官媒文章《外卖大战该结束了》，并透露已进驻相关平台开展现场调查，明确传递“外卖大战必须熄火”的监管态度 [1] - 受此消息影响，美团-W股价收盘大涨近14%，阿里巴巴-W盘中涨超6%收涨逾4% [1] - 同日小米集团-W股价微跌0.49%，腾讯控股股价跌逾1% [1] - 南向资金全天净买入超200亿港元，港股互联网ETF华宝（513770）场内价格一度涨超3%收涨1.86%，自低点连续反弹站上5日线 [1] 行业政策与基本面展望 - 近期一系列政策的反内卷导向逐渐清晰，有望促使各大平台间的价格战降温，带来业绩修复预期 [3] - 以阿里为代表的即时零售领域的激进份额争夺战，最新财报已证明对电商板块协同及整体经营竞争力预期的正面反馈不明显，监管部门的声音呼应了这种内卷式竞争的式微 [3] - 补贴退坡使得即时零售业务减亏，有助于公司层面整体利润反弹 [3] - 多个积极因素共振，港股互联网的基本面有望从2季度开始迎来逐步上修，估值和位置是其之后弹性的保障 [3] AI发展与商业化机遇 - AI叙事不断强化，AI商业化进程加速，当前或是逢低布局港股互联网优质资产的良机 [3] - 国内AI相关的创新及产品普及此起彼伏，继续成为后续行情的重要线索 [3] - 互联网巨头是直接且全面的AI题材股，涉及GPU、大模型、云、agent应用 [3] - 近期大模型厂商与云服务厂商集体涨价，说明未来算力及云服务价格在潜在需求变化中存在显著的上涨弹性 [3] - AI对于腾讯游戏业务尤其是长青游戏有望提升其单品持续性 [3] - 2026年被视为AI商业化元年 [4] 相关投资工具 - 港股互联网ETF华宝（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数 [4] - 该指数前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各领域AI应用公司，龙头优势显著 [4] - 香港大盘30ETF（520560）是全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的ETF，重仓股既有阿里巴巴等高弹性科技股，又囊括了银行、保险等稳健高股息股 [4]

监管政策与市场反应 - 3月25日，国家市场监管总局转发经济日报文章，核心观点是监管及时叫停“外卖大战”，旨在维护经济正常运行，避免恶性竞争打乱经济回暖节奏，并让企业及劳动者有正常生活和收入 [1] - 此前北京已约谈12家平台企业，整治“内卷式”竞争 [1] - 受此消息影响，科网龙头股价应声冲高，美团-W一度涨超12%，阿里巴巴-W盘中涨超6% [1] - 港股互联网ETF华宝（513770）场内价格一度上探逾3%，现涨2.56% [1] 行业竞争格局与估值 - 在“反内卷”政策基调下，互联网板块竞争格局有望逐步优化 [3] - 经过此前回调，港股通互联网指数市盈率PE（TTM）仅21.37倍，位于近5年6.9%分位点的历史低位，估值洼地属性凸显 [3] 人工智能（AI）发展与商业化 - AI叙事持续演绎，以阿里巴巴为代表的互联网龙头AI进展频发，商业化加速推进 [3] - 阿里等智能云厂商、腾讯等大模型价格先后上调 [3] - 财报显示，AI芯片与云收入已成为阿里新的增长引擎，公司AI相关产品收入已连续十个季度实现三位数的同比增长 [3] 投资机会与工具 - 当前被认为是逢低布局港股互联网优质资产的良机，投资者可借调整之际把握中长期增长潜力 [3] - 2026年被定位为AI商业化元年，建议关注港股AI核心工具 [3] - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各领域AI应用公司，龙头优势显著，支持日内T+0交易，流动性佳 [3] - 香港大盘30ETF（520560）作为全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的工具，重仓股既包括阿里巴巴等高弹性科技股，也囊括银行、保险等稳健高股息资产，被视为港股长期配置的理想底仓工具 [3]