公司定位与核心业务 - 公司是国内中大及超大倍率变焦镜头的领导品牌，也是工业无人机镜头的国内少数供应商之一 [1] - 光学镜头下游应用正从传统数字安防向无人机、智能机器人等领域拓展，公司受益于行业规模增长和市占率提升，业绩有望翻倍 [1] 短期增长驱动力：无人机与智能机器人 - 无人机镜头业务打开第二增长曲线：无人机在消费、工业、军事等领域应用场景涌现，镜头作为核心硬件，对体积和重量要求严格，供应商较少，公司通过自主开发与大疆稳定合作，2021年市占率达5.6% [1] - 激光雷达业务受益于移动机器人空间感知需求：公司布局扫地机器人激光雷达光学器件，未来有望拓展至家用、服务、协作、AMR及人形机器人等领域 [1] 长期发展逻辑：光学镜头的持续演进 - 光学镜头有百余年发展史，跟随显微镜、望远镜、数码相机、智能手机、数字安防等领域的兴起而不断发展 [1] - 具身智能等新领域的快速发展有望推动光学镜头产业的新一轮变革 [1] 传统优势业务：数字安防镜头 - 在数字安防镜头领域，公司专注于满足中远距离监测和拍摄范围变化需求的中大及超大倍率变焦产品 [2] - 尽管下游数字安防整体增速阶段性放缓，但边海防、轨道交通、江河沿线等场景推动高清、超高清及中大倍率变焦镜头需求提升，带来结构性增长机会 [2] - 公司核心技术源自拥有40年以上研发历史的日本木下光学，并于2019年实现控股，木下光学曾为松下、理光等国际知名企业提供技术服务 [2] 外延扩张与战略投资 - 公司于2025年上半年收购戴斯光电51%股权，其产品为精密光学元件，下游用于激光器元件、半导体设备检测、自动驾驶等领域，戴斯光电承诺2025-2027年净利润分别为0.21亿元、0.29亿元、0.40亿元 [2] - 公司于2025年上半年通过旗下润扬基金投资蓝星光域45%股权，蓝星光域是国内空间光通信载荷头部供应商，产品主要用于低轨通信卫星的星间通信、无人机对地通信及空中组网等场景 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.6亿元、1.7亿元、2.5亿元，同比增长19%、164%、51% [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为52倍、20倍、13倍 [3]