报告行业投资评级 - 汽车行业评级为“增持”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年世界人工智能大会反映出机器人产业供给端加速，展示重点由整机参数和单机能力转向任务能力与场景验证，行业定价逻辑正由主题催化转向量产与需求验证 [4] - 通用能力和生产性部署仍处早期，当前行业积极信号主要集中于生产与融资端，尚未充分传导至终端需求 [4][25] - 机器人行情当前仍偏左侧、短期或延续震荡分化，主要受特斯拉Optimus量产进度和需求侧验证影响，板块进一步重估需观察量产爬坡、收入确认和客户复购 [8][30] 产品端总结 - 新品发布前移，会期更侧重真机展示和能力验证，展台内容更多落到产线拆垛、质量检测、线束作业和商业服务等具体任务 [5] - 能力呈现分层特征：厂商自报的专用任务成功率接近满分，如智元在产线验证中整体任务成功率达99.99%，Dyna Robotics餐巾折叠任务成功率达99.4%；但第三方通用任务测试的真机成功率仍处低位，如Xiaomi-Robotics-1在RoboDojo基准上的真机综合平均得分为20.07，反映跨任务泛化与长程自主能力有待提升 [5][15] - 竞争焦点扩散至手与感知环节，灵巧手性能、可靠性和成本仍制约工业渗透，其降本节奏出现分歧，单只成本/售价在3000元至2万元区间，价差收窄速度将决定工业渗透节奏 [5][16] 技术端总结 - 世界模型成为技术主线，业内共识是其必须面向物理规律，预测动作后的世界变化并用于规划纠错，且需与本体、数据、场景形成闭环 [6][17] - 数据瓶颈成为共识，真实交互数据不足、跨任务及跨本体表征尚未统一、真实试错成本高是制约通用能力提升的主要因素 [6][19] - 数据供给沿三条路径推进：真机遥操作采集、人类第一视角视频与可穿戴设备、仿真及合成数据，带动数据采集和训练基础设施形成明确采购需求 [6][20] - 大模型厂商加速入局，如腾讯携三大具身基座模型亮相，蚂蚁灵波开源六款具身原生模型，“一脑多形”及模型-本体解耦趋势初现 [6][18] 落地端总结 - 供给侧快速扩张：我国人形机器人产量由2025年的约2万台增至2026年上半年的4万台以上，预计2026年全年将超10万台；2026年前五个月具身智能融资额约489亿元，已超2025年全年约455亿元 [7][25] - 生产性部署仍处早期：产量、交付、付费部署和客户复购是依次收窄的口径，真正生产性付费部署占比较低，宇树科技2025年1-9月人形机器人收入中用于智能制造、智能巡检、物流配送的合计仅1570.20万元，占比约2.6% [7][26] - 当前付费主力并非制造业终端客户，公开的亿元级订单多投向数据采集平台，如优必选2025年四季度中标的三个数据采集类项目合计5.66亿元，约占其年末近14亿元订单的40% [26] 投资建议总结 - 建议关注三条主线：①已进入特斯拉或国产头部整机供应链、具备量产能力的核心零部件，如减速器、丝杠、执行器、电机和传感器；②具备真实订单和收入兑现能力的整机及一级供应商；③受益于真实数据短缺的数据采集、仿真和训练基础设施 [4][8][30] 行业数据与趋势总结 - 2026年WAIC规格与规模双升：展览面积首次突破10万平方米，1100余家企业参展，300余款产品全球首发；以具身智能与机器人为主题的展商达319家，超过大模型主题的211家与算力主题的208家 [10][12] - 具身智能企业占参展企业比重从2024年的约3.6%提升至2026年的约18% [11] - 重要厂商动态显示“会前密集发布、会期集中验收”特征，智元机器人为会期内唯一集中发布新品的头部厂商 [13][14]