投资评级 - 报告首次覆盖金洲管道，给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为金洲管道作为国内焊接钢管龙头企业，业绩拐点已现，同时公司资金充足，积极培育第二主业，持续回购股份彰显对未来发展的信心 [4][6][7][8] 公司基本面与近期业绩 - 公司是国内焊接钢管行业龙头企业之一，主导产品包括热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件等，广泛应用于石油天然气输送、化工、给排水、燃气、建筑、数据中心、氢能等领域 [4] - 受地产基建景气度影响，公司营收从2021年的70.43亿元下降至2025年的42.58亿元，归母净利润从3.86亿元下降至1.38亿元 [4] - 2026年第一季度，公司实现营收9.36亿元，同比增长6.58%，实现归母净利润3991.56万元，同比增长52.02%，业绩拐点出现 [4] - 截至2026年第一季度，公司在手货币资金及交易性金融资产高达16.88亿元，现金储备充足 [7] 传统主业新增长点 - 公司于2025年9月在西藏成立墨脱分公司，主动对接国家西部大开发与“一带一路”战略，旨在提前布局并获取超大型及长周期项目订单 [5] - 公司控股子公司张家港沙钢金洲管道承接了达茂旗至包头市区20公里氢气长输管道工程供管，参与建设总长约195公里的氢能输送管道 [5] - 凭借上述项目经验，公司有望获取张家口康保至曹妃甸（约1040公里）和乌兰察布至京津冀（约1145公里）两条国家级长距离输氢管线的建设订单 [5] - 西藏墨脱业务以及长输氢管道业务有望成为公司传统主业新的业绩增长点 [5] 第二主业培育与股份回购 - 公司在巩固钢管主业的同时，积极培育第二主业，聚焦AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等赛道 [6] - 2025年公司投资南京天创智能机器人1000万元，并与其设立合资公司金洲天创机器人科技（南京）有限公司，旨在结合双方技术与资源优势，共同打造产品 [6] - 2026年4月28日，公司公告拟回购股份1-2亿元，回购价格不超过13.67元/股 [7] - 此前在2025年8月，公司刚完成股份回购1亿元（不含交易费用），持续回购彰显管理层对公司未来发展的信心 [7] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.96亿元、2.37亿元、2.77亿元 [8][10] - 对应每股收益（EPS）分别为0.38元、0.45元、0.53元 [8][10] - 以当前股价11.84元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为32倍、26倍、22倍 [8] - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为47.34亿元、54.63亿元、62.98亿元，增长率分别为11.2%、15.4%、15.3% [10] - 报告预测公司2026-2028年毛利率分别为11.4%、11.8%、11.9%，净利率分别为4.8%、5.0%、5.1%，净资产收益率（ROE）分别为5.1%、5.8%、6.5% [10][11]