报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场有山西煤矿查超产等供应扰动消息，产地煤矿复产进度放缓，煤炭行业“反内卷”成三季度交易重点，周初蒙煤进口也有扰动，焦煤供应缩减预期强化；淡季时宏观因素对盘面影响权重提高，远月合约交易重点是政策预期，“反内卷”或反复炒作，叠加阅兵限产和旺季前补库预期支撑成材价格，钢厂利润有韧性，对煤焦中长期走势不悲观，但要注意大商所限仓影响，短期黑色盘面有回调压力，后续关注阅兵限产等宏观风险事件 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1100 - 1500，当前波动率（20日滚动）为32.68%，当前波动率历史百分位为63.87% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1600 - 1950，当前波动率（20日滚动）为25.37%，当前波动率历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 焦化企业有焦煤补库计划但未确定采购价格，担心焦煤价格上涨影响利润，现货敞口为空，策略推荐做多焦煤2601合约JM2601，套保工具买卖方向为买入，建议入场区间为（1150，1200） [3] 黑色仓单日报 - 2025年8月14日，螺纹钢仓单数量为109955吨，较前一日增加2382吨；热卷仓单数量为78386吨，与前一日持平；铁矿石仓单数量为3400手，较前一日减少200手；焦煤仓单数量为800手，与前一日持平；焦炭仓单数量为820手，较前一日增加20手；硅铁仓单数量为20976张，较前一日增加373张；硅锰仓单数量为75359张，较前一日减少87张 [3] 核心矛盾 - 近期市场有山西煤矿查超产等供应扰动消息，产地煤矿复产进度放缓，煤炭行业“反内卷”成三季度交易重点，周初蒙煤进口有扰动，焦煤供应缩减预期强化；淡季宏观因素对盘面影响权重提高，远月合约交易重点是政策预期，“反内卷”或反复炒作，叠加阅兵限产和旺季前补库预期支撑成材价格，钢厂利润有韧性，对煤焦中长期走势不悲观，但要注意大商所限仓影响，短期黑色盘面有回调压力，后续关注阅兵限产等宏观风险事件 [4] 利多解读 - 10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [4] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力 [6] - 螺纹表需不及预期，成材现实端有压力 [6] - 大商所针对焦煤主力合约限仓，焦煤投机度有望下降 [6] 煤焦盘面价格 - 2025年8月14日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1008元/吨，与前一日和上周同期持平；焦煤主力基差（唐山蒙5）为 - 206.5元/吨，较前一日增加31.0元/吨，较上周同期增加15.5元/吨等多项数据 [7] 煤焦现货价格 - 2025年8月14日，安泽低硫主焦煤出厂价为1470元/吨，与前一日持平，较上周同期减少30元/吨；蒙5原煤（288口岸）自提价为1040元/吨，与前一日持平，较上周同期增加40元/吨等多项数据 [8] 双焦历史波动率百分点 - 展示了焦煤和焦炭从15/12 - 24/12的历史波动率百分点情况 [10]