核心财务表现 - 2025年中报营业总收入85.58亿元，同比增长6.37%，归母净利润11.03亿元，同比增长45.45% [1] - 第二季度单季度营业总收入47.31亿元，同比增长6.11%，归母净利润9.38亿元，同比增长43.0% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率45.5%，同比增长4.94个百分点，净利率14.83%，同比增长36.8% [1] - 三费占营收比19.49%，同比下降7.26%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.39元，同比增长45.46%，每股经营性现金流1.0元，同比增长9.4% [1] 资产负债结构 - 货币资金92.37亿元，同比下降16.46%，主要因经营活动现金流流入增加及投资活动现金流出减少 [1][3] - 应收账款2.13亿元，同比下降25.37%，回款能力增强 [1] - 有息负债7056.35万元，同比下降96.59%，主要因银行借款减少 [1][3] - 每股净资产5.58元，同比增长7.66% [1] 现金流与特殊项目 - 投资活动现金流量净额同比上升65.43%，因支付其他与投资活动有关的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降142.93%，因银行借款同比减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比上升136.08%，受经营活动现金流改善及借款减少综合影响 [3] - 所得税费用同比上升39.86%，因公司盈利增加 [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为7.09%，净利率9.03%，资本回报率一般 [3] - 近10年中位数ROIC为1.98%，2017年最低为1.2%，历史投资回报较弱 [3] 机构持仓与分析师预期 - 明星基金经理韩威俊（交银施罗德基金）加仓，其管理规模56.48亿元，擅长成长股挖掘 [6] - 鹏华中证酒ETF（规模126.4亿元）为最大持仓基金，持有3010.68万股且增仓 [7] - 多家基金新进或增持，包括交银内需增长（1274.11万股）、易方达研究精选（1266.76万股）等 [7] - 分析师普遍预期2025年净利润14.71亿元，每股收益0.52元 [6] 业务与产品布局 - 健康饮品布局包括九龙斋酸梅汤（老字号产品，契合餐饮健康需求）和燕京牌纳豆制品（富含营养元素） [8] - 纳豆胶囊为保健食品，具备免疫调节功能，符合健康消费趋势 [8] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力持续性 [5] 偿债能力 - 现金资产状况非常健康，偿债能力稳健 [4]

会议基本信息 - 会议类别为特定对象调研（电话会议） [1] - 参与机构 2 家，共计 7 人，包括富国基金和国盛证券 [1] - 会议时间为 2025 年 7 月 10 日，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书、总法律顾问徐月香 [1] 市场拓展与业务推进 - 产品端加大 U8 产品体系研发投入，提升竞争力，推广罐装产品，发力零售渠道 [1] - 渠道端深化品销协同，线下强化终端铺货，线上拓展即时零售渠道，构建全渠道销售网络 [1] - 区域端新增百城工程，挖掘强势市场潜力，通过“总分共建”布局空白市场，推动全国业务均衡发展 [1] 新汽水优势 - 渠道上利用啤酒渠道网络，在餐饮现饮场景快速铺货 [2] - 消费组合打造“啤酒 + 汽水”模式，契合多元化饮品需求 [2] - 品牌定位依托燕京啤酒品牌，锁定年轻群体，挖掘情感价值，加强营销互动 [2] 健康产品 - 九龙斋酸梅汤是北京老字号，解油腻，符合健康需求和餐饮消费情景 [2] - 燕京牌纳豆富含营养，易吸收；燕京牌纳豆胶囊是国食健字保健食品，有免疫调节功能 [2]