核心财务表现 - 上半年净利润达11.03亿元，同比增长45.45% [1][2] - 营业收入为85.58亿元，同比增长6.37% [1][2] - 扣非净利润10.36亿元，同比增长39.91% [2] - 经营活动现金流量净额28.16亿元，同比增长9.4% [2] - 加权平均净资产收益率7.27%，同比提升1.94个百分点 [2] 产品结构分析 - 中高档产品收入55.36亿元，同比增长9.32%，毛利率51.71%提升1.4个百分点 [3] - 普通产品收入23.60亿元，同比增长1.56%，毛利率31.48%下降0.83个百分点 [3] - 中高端产品营收占比达70.11% [3] 业务增长瓶颈 - 啤酒销量增速仅2.03%，低于行业平均水平 [2] - 中高端产品增速较2023年同期两位数增长明显放缓 [3] - 普通产品毛利率下滑反映提价空间受百威、青岛等巨头挤压 [3] 饮料业务发展 - 饮料业务营收8301.5万元，同比增长98.69% [3] - 饮料收入占总营收比例仅0.97% [3] - 九龙斋酸梅汤在华北以外市场能见度低，新推汽水电商月销不足百件 [4] - 啤酒渠道复用策略对饮料业务推动效果有限 [4] 资产与资本结构 - 总资产249.38亿元，较上年度末增长7.74% [2] - 归属于上市公司股东净资产157.22亿元，较上年度末增长7.54% [2]

财务业绩 - 上半年实现营收85.58亿元 净利润11亿元 同比增长45% 超越去年全年盈利水平 [1] 战略变革 - 通过实施九大变革形成显著协同效应 管理效能提升 市场活力增强 [1] - 构建啤酒加汽水的双轮驱动格局 通过绑定餐饮终端和低价让利经销商盘活渠道资源 [2] 核心产品表现 - 明星产品燕京U8卡位8至10元价格区间 自2022年以来保持30%以上销量增速 [1] - 专为年轻人打造的优爽小度特酿啤酒 在餐饮渠道售价8到10元 满足品质升级需求 [1] 新产品布局 - 推出倍斯特汽水 500毫升玻璃瓶装 含橙子/荔枝/多重果味三种口味 [2] - 渠道供货价约2.3元/瓶 较大窑/北冰洋等竞品更便宜 重点布局火锅店/烧烤摊/夜市等终端 [2] - 目前处于北方市场线下铺货阶段 尚未开通官方电商渠道 [4] 饮料业务发展 - 饮料业务收入约8300万元 同比增长98.69% 远高于啤酒业务增速 [2] - 产品线包括九龙斋酸梅汤/饮用水等 目前占总营收比例不足1% [2] - 未来将继续推出多种口味饮料满足不同消费者需求 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入85.58亿元，同比增长6.37%，归母净利润11.03亿元，同比增长45.45% [1] - 第二季度单季度营业总收入47.31亿元，同比增长6.11%，归母净利润9.38亿元，同比增长43.0% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率45.5%，同比增长4.94个百分点，净利率14.83%，同比增长36.8% [1] - 三费占营收比19.49%，同比下降7.26%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.39元，同比增长45.46%，每股经营性现金流1.0元，同比增长9.4% [1] 资产负债结构 - 货币资金92.37亿元，同比下降16.46%，主要因经营活动现金流流入增加及投资活动现金流出减少 [1][3] - 应收账款2.13亿元，同比下降25.37%，回款能力增强 [1] - 有息负债7056.35万元，同比下降96.59%，主要因银行借款减少 [1][3] - 每股净资产5.58元，同比增长7.66% [1] 现金流与特殊项目 - 投资活动现金流量净额同比上升65.43%，因支付其他与投资活动有关的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降142.93%，因银行借款同比减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比上升136.08%，受经营活动现金流改善及借款减少综合影响 [3] - 所得税费用同比上升39.86%，因公司盈利增加 [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为7.09%，净利率9.03%，资本回报率一般 [3] - 近10年中位数ROIC为1.98%，2017年最低为1.2%，历史投资回报较弱 [3] 机构持仓与分析师预期 - 明星基金经理韩威俊（交银施罗德基金）加仓，其管理规模56.48亿元，擅长成长股挖掘 [6] - 鹏华中证酒ETF（规模126.4亿元）为最大持仓基金，持有3010.68万股且增仓 [7] - 多家基金新进或增持，包括交银内需增长（1274.11万股）、易方达研究精选（1266.76万股）等 [7] - 分析师普遍预期2025年净利润14.71亿元，每股收益0.52元 [6] 业务与产品布局 - 健康饮品布局包括九龙斋酸梅汤（老字号产品，契合餐饮健康需求）和燕京牌纳豆制品（富含营养元素） [8] - 纳豆胶囊为保健食品，具备免疫调节功能，符合健康消费趋势 [8] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力持续性 [5] 偿债能力 - 现金资产状况非常健康，偿债能力稳健 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% [1] - 上半年营业收入85.58亿元同比增长6.37% [1] - 上半年归母净利润11.03亿元同比增长45.45% [1] - 连续三年半年报利润增速超40% [3] - 2024年全年营收146.67亿元同比增长3.2% [3] - 2024年净利润10.56亿元同比增长63.74% [3] 饮料业务发展 - 上半年饮料业务收入8301万元同比大涨98.69% [4] - 推出全国化单品倍斯特汽水并邀请大张伟代言 [4][6] - 产品采用500ml大容量设计定位餐饮现饮场景 [6][7] - 终端渠道开票价33元/箱并采取10箱赠2箱促销策略 [6] - 空瓶返利每箱3元高于大窑的2元返利标准 [6] - 依托啤酒生产基础实施"啤酒+饮料"组合营销策略 [7] 高端化战略成果 - 高端单品U8在2024年销量69.60万千升增长31.40% [8] - 2025年第一季度U8保持30%以上高增速 [8] - 邀请关晓彤代言并在北京公交地铁投放广告 [10] - 董事长耿超2022年提出"二次创业 复兴燕京"战略 [10] 行业背景与挑战 - 中国前五大啤酒公司市场份额超90% [10] - 2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千降下滑0.6% [10] - 啤酒行业营业收入减少5.7%为食品饮料唯一下滑品类 [10] - 汽水赛道存在同质化问题 [13] - 需面对大窑、北冰洋等区域品牌竞争 [12][13] 多元化布局基础 - 旗下九龙斋酸梅汤2020-2023年营收从0.56亿元增至0.71亿元 [11][12] - 茶饮料占比0.45%-0.50%呈现增长趋势 [12] - 无酒精饮料市场年复合增长率预计达4% [12] - 依托啤酒供应链优势拓展消费场景 [7][12]

金融监管政策调整 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合发布征求意见稿，取消个人单笔5万元以上现金存取业务需登记资金来源或用途的硬性要求 [1][4] - 新规公开征求意见时间为8月4日至9月3日 [4] 人工智能产业支持 - 河南省出台政策支持人工智能产业生态发展，对国家级专精特新"小巨人"企业给予最高500万元设备投资补助 [4] - 重点支持研发推广具身智能机器人、AI手机、AI电脑等终端产品 [4] 企业动态与财报 - 燕京啤酒2025年上半年营收85.58亿元同比增长6.37%，净利润11.03亿元同比增长45.45%，饮料业务营收8301.5万元同比增长98.69% [15] - 工业富联半年报显示归母净利润同比增长38.61%，长青股份净利润同比增长117.75% [23] - 佰维存储上半年亏损2.26亿元，拟投入2000万-4000万元回购股份 [23] 科技与创新 - 华为将于8月12日发布AI推理领域突破性技术成果，可能降低对HBM技术的依赖 [14] - 全球首个孕育机器人预计一年内面世，定价不超过10万元，模拟子宫环境实现全流程分娩 [6] 资本市场动向 - 南方基金拟自购旗下权益基金不少于2.3亿元，承诺持有1年以上 [17] - 多家上市公司发布减持计划，包括孚能科技股东累计减持1%、利扬芯片股东拟减持不超3.94%等 [23][24] 企业合作与战略 - 长安汽车董事长朱华荣拜访华为CEO任正非，交流产业竞争态势及未来格局，涉及阿维塔品牌合作 [13] 消费行业调整 - 皮爷咖啡关闭华南首店及部分城市门店，称系经营策略调整优化而非市场收缩 [19]

会议基本信息 - 会议类别为特定对象调研（电话会议） [1] - 参与机构 2 家，共计 7 人，包括富国基金和国盛证券 [1] - 会议时间为 2025 年 7 月 10 日，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书、总法律顾问徐月香 [1] 市场拓展与业务推进 - 产品端加大 U8 产品体系研发投入，提升竞争力，推广罐装产品，发力零售渠道 [1] - 渠道端深化品销协同，线下强化终端铺货，线上拓展即时零售渠道，构建全渠道销售网络 [1] - 区域端新增百城工程，挖掘强势市场潜力，通过“总分共建”布局空白市场，推动全国业务均衡发展 [1] 新汽水优势 - 渠道上利用啤酒渠道网络，在餐饮现饮场景快速铺货 [2] - 消费组合打造“啤酒 + 汽水”模式，契合多元化饮品需求 [2] - 品牌定位依托燕京啤酒品牌，锁定年轻群体，挖掘情感价值，加强营销互动 [2] 健康产品 - 九龙斋酸梅汤是北京老字号，解油腻，符合健康需求和餐饮消费情景 [2] - 燕京牌纳豆富含营养，易吸收；燕京牌纳豆胶囊是国食健字保健食品，有免疫调节功能 [2]

业绩表现 - 2025年上半年预计净利润10.62亿元至11.37亿元，同比增长40%至50%，接近2024年全年水平 [1][3] - 2024年营收146.67亿元（同比增长3.20%），净利润10.56亿元（同比增长63.74%） [2][4] - 2020-2024年营收从109.28亿元增至146.67亿元（累计增长34%），净利润从1.97亿元增至10.56亿元（累计增幅超4倍） [1][2] - 2025年一季度净利润同比大增61.10%，创历史最佳开局 [3] 产品与战略 - 中高端产品收入占比从2020年59.81%提升至2024年67.01%，成为业绩核心驱动力 [1][4] - 核心单品燕京U8自2020年上市后年均增速超30%，2024年销售额突破50亿元（占啤酒业务收入35%），2025年一季度增速仍超30% [4] - 推出燕京V10、狮王精酿等中高端产品线，并跨界推出倍斯特嘉槟汽水（首月进入5万家终端门店） [4][5] - 非啤酒业务2024年收入8.2亿元（同比增长22%），酸梅汤产品通过组合销售带动单店客单价提升15% [5] 品牌与市场 - 2025年品牌价值达2379亿元，较2023年（1805.75亿元）和2024年（2236.95亿元）持续提升 [3] - 通过东南亚代理商进入越南、马来西亚市场，2024年出口收入1.2亿元（同比增长40%） [4] - 计划深化高端化、国际化、数字化布局，推动民族品牌全球化 [5]

行业整体表现 - 啤酒行业进入存量竞争时代 市场竞争白热化[1] - 2024年行业呈现冰火两重天局面 体育赛事带来需求但天气和餐饮弱复苏造成压力[1] - 6家主要啤酒企业总营收超1500亿元 净利润总计超172亿元 但总营收和总净利润同比下滑约4%[1] - 行业分化严重 百威亚太 华润啤酒 青岛啤酒 燕京啤酒等6家企业规模领先 而惠泉啤酒 ST西发和*ST兰黄三家企业总营收不足13亿元[1] 销量与营收关系 - 2024年1-12月中国规模以上企业啤酒产量同比下降0.6%[3] - 啤酒行业营收减少5.7% 成为食品饮料行业中唯一收入下滑品类[3] - 销量下滑直接拖累营收表现 百威亚太 青岛啤酒 华润啤酒销量分别同比下滑8.8% 5.86% 2.45%[3][10] - 燕京啤酒和珠江啤酒营收增长依赖销量提升[3] 企业财务表现 - 百威亚太营收62.46亿美元(约453亿元人民币) 同比下滑7%[5][6] - 华润啤酒营收386.35亿元 同比下滑0.7%[5][6] - 青岛啤酒营收321.38亿元 同比下滑5.3%[5][6] - 燕京啤酒营收146.67亿元 同比增长3.2%[5][6] - 重庆啤酒营收146.45亿元 同比下滑1.1%[5][6] - 珠江啤酒营收57.31亿元 同比增长6.56%[5][6] - 百威亚太 华润啤酒营收净利润均同比下滑 青岛啤酒净利润微增1.81%但营收下滑[5] - 燕京啤酒净利润大幅增长63% 珠江啤酒净利润增幅大于营收增速[5] 2025年一季度表现 - 4家主要啤酒公司呈现淡季不淡态势 营收净利润均实现同比增长[13] - 青岛啤酒一季度营收104.46亿元 同比增长2.91% 净利润17.1亿元 同比增长7.08%[14][16] - 燕京啤酒一季度营收38.27亿元 同比增长6.69% 净利润1.65亿元 同比增长61.1%[14][16] - 珠江啤酒一季度营收12.27亿元 同比增长10.69% 净利润1.57亿元[14][16] - 重庆啤酒一季度营收43.55亿元 同比增长1.46% 净利润4.73亿元[16] 产品高端化趋势 - 中高端产品成为业绩主要驱动力[12] - 燕京啤酒中高档产品收入占比从2020年59.81%提升至2024年67.01% 毛利率从2022年43.93%上涨至2024年48.09%[15] - 燕京U8连续三年保持30%以上增速[15] - 青岛啤酒一季度主品牌销量同比增长4.1%至137.5万千升 中高档以上产品销量同比增长5.3%至101.1万千升[15] - 行业高端化进入第二阶段 8元以上产品持续扩容[15] 多元化发展策略 - 饮料化成为啤酒企业寻求新增长点的重要方向[17] - 燕京啤酒推出倍斯特汽水 启动全国招商计划[17] - 燕京啤酒茶饮料板块营收从2020年0.56亿元增长至2024年1.06亿元 占比从0.52%提升至0.72%[18] - 青岛啤酒集团与青岛饮料集团战略性重组 获得崂山矿泉水 青岛葡萄酒等百年老字号品牌资源[19] - 青岛饮料集团核心品牌总价值达440亿元 为啤酒饮料化提供产品矩阵和用户基础[19]