行业供需与盈利状况 - 造纸行业供需矛盾持续 纸价和盈利水平处于历史低位 双胶纸和白卡纸吨毛利亏损 低于历史十年20%分位线 箱瓦纸提价后处于历史11-12%分位水平 毛利低于10%分位线[1] - 箱板纸盈利仍在收窄 因前期主要以再生箱板纸上涨为主 高端箱板纸涨幅有限[3] - 瓦楞纸价格涨幅逐步赶上成本涨幅 8月盈利开始回升[3] 纸价提涨动态 - 箱瓦纸龙头多轮提价 7月底至8月初提价加速落地 玖龙多个基地牛卡箱板纸累计提涨30-140元/吨 瓦楞纸累计提涨60-140元/吨[2] - 提价带动华东、华北、华中再生箱板纸累计涨幅60-85元/吨 AA级高瓦累计涨幅105-130元/吨[2] - 7月淡季纸价涨幅落后成本涨幅 8月纸价提涨加速落地 预计旺季需求及成本驱动下纸价将持续上涨[1] 成本端变化 - 国内外浆厂先后提涨阔叶浆价格 APP调涨阔叶浆报盘20美元/吨 Suzano对亚洲市场桉木浆提涨20美元/吨 亚太森博阔叶浆接单价格上调150元/吨[5] - 阔叶浆现货市场价格较7月初底部上涨125-150元/吨[5] - 供需驱动废纸价格短期快速抬升 促使中小纸厂积极跟涨[1] 浆价支撑因素 - 美国对巴西木浆豁免加征40%关税 避免对中国潜在供给端影响[4] - Bracell计划9-11月将一条阔叶浆产线转产溶解浆70天 预计减少30万吨阔叶浆产量[4] - Suzano宣布未来12个月商品浆产量降低3.5% 国际浆厂减产转产提振市场信心[4] 盈利展望 - 预计旺季需求及成本驱动下纸价将持续上涨 与原料成本差将重新扩大 盈利有望改善[1] - 若浆价后期开启上涨 龙头纸厂提价传导时中小厂商跟涨积极性较强 旺季纸价有望实现成本传导[1] - 头部浆纸一体化企业凭借较高比例自产浆有望受益[1]